Gamma voltou a ficar negativa em $SPY — a segunda vez em dezenove semanas. Da última vez (24 de julho), o delta também ficou negativo, o que foi brutal. Desta vez, o delta ainda está positivo (+27.10M), e isso muda todo o cenário.
Gamma negativo amplifica os movimentos nos dois sentidos — quedas são vendidas com mais força, altas são perseguidas com mais força. Mas delta positivo significa que o fluxo mecânico por trás dessa amplificação ainda aponta para cima. Os dealers estão comprando as quedas, só que com menos contenção e mais impulso.
Em julho, a amplificação e as vendas apontaram na mesma direção. Não é isso que está acontecendo.
A virada foi mecânica. Apenas 305.8K de gamma positivo expiraram hoje, mas o gamma líquido já estava em -290K, bem na linha de zero. Uma pequena mudança de rolagem deslocou o regime porque não havia nada segurando.
O que observar é o delta. Em três semanas: +103M, +89M, +27M. A oferta (bid) está se comprimindo, não virando. Se cruzar zero, isso vira o regime de julho.
E a amplificação tem um cronograma. Em 4 de setembro, remove 47% do gamma negativo. Em 11 de setembro, tira mais 19%. Até 18 de setembro mensal, 88% já foi embora.
Em 18 de setembro há 4.31M de open interest em aberto com uma razão put-to-call de 3.70x — a maior concentração de puts no painel futuro.
Gamma te diz o quanto. Delta te diz para qual lado.
Gamma negativo amplifica os movimentos nos dois sentidos — quedas são vendidas com mais força, altas são perseguidas com mais força. Mas delta positivo significa que o fluxo mecânico por trás dessa amplificação ainda aponta para cima. Os dealers estão comprando as quedas, só que com menos contenção e mais impulso.
Em julho, a amplificação e as vendas apontaram na mesma direção. Não é isso que está acontecendo.
A virada foi mecânica. Apenas 305.8K de gamma positivo expiraram hoje, mas o gamma líquido já estava em -290K, bem na linha de zero. Uma pequena mudança de rolagem deslocou o regime porque não havia nada segurando.
O que observar é o delta. Em três semanas: +103M, +89M, +27M. A oferta (bid) está se comprimindo, não virando. Se cruzar zero, isso vira o regime de julho.
E a amplificação tem um cronograma. Em 4 de setembro, remove 47% do gamma negativo. Em 11 de setembro, tira mais 19%. Até 18 de setembro mensal, 88% já foi embora.
Em 18 de setembro há 4.31M de open interest em aberto com uma razão put-to-call de 3.70x — a maior concentração de puts no painel futuro.
Gamma te diz o quanto. Delta te diz para qual lado.
