O preço do Bitcoin caiu de cerca de 80.000 dólares para abaixo de 77.000 dólares depois que o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, reabriu a possibilidade de aumento das taxas de juros.
### Resumo rápido:
1. O Bitcoin caiu para abaixo de 77.000 dólares após o discurso de Powell em Jackson Hole, que elevou as chances de um aumento das taxas em setembro para cerca de 60%, ante 35%.
2. A reprecificação mais dura levou a liquidações no mercado de cripto de cerca de 488 milhões de dólares, incluindo mais de 360 milhões de dólares de posições long alavancadas.
3. Wrroch não se comprometeu em não aumentar as taxas, deixando o Bitcoin mais sujeito a uma volatilidade maior, com as expectativas cada vez mais dependentes de dados de inflação e do mercado de trabalho.
### Detalhes da queda
Na sexta-feira, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 77.000 depois que Worrch reacendeu o risco de altas de juros em seu discurso em Jackson Hole. A maior criptomoeda atingiu a mínima em US$ 76.909 antes de se recuperar parcialmente para cerca de US$ 77.712 no momento da publicação, registrando uma queda de cerca de 4% nas 24 horas anteriores. Esse recuo acelerou um amplo processo de redução de alavancagem no mercado de cripto, apagando quase 488 milhões de dólares dos traders de derivativos.
A venda veio após uma reprecificação acentuada das expectativas para o Federal Reserve. Os traders elevaram a probabilidade de aumento de juros em setembro para cerca de 60%, ante cerca de 35% antes do discurso de Worrch. Ao mesmo tempo, os rendimentos de curto prazo dos Treasuries subiram e o dólar ficou mais forte.
### Worrch: as condições financeiras podem continuar folgadas demais
قدم e compartilhou com o mercado várias razões para reconsiderar a expectativa de que o Federal Reserve (Fed) esteja caminhando para uma política mais branda. Argumentou que a inflação continua muito alta, apesar de melhorias nas leituras de preços no verão. O índice de preços das despesas de consumo pessoal (o preferido do Fed) registra 3,7% no acumulado do último ano e 4,1% em base anualizada nos seis meses anteriores — ambos bem acima da meta de 2%.
Relatórios recentes não convenceram Worrch de que a tendência de base teria mudado. Ele disse:
> «Precisamos ter confiança de que a inflação subjacente está convergindo para nossa meta de forma clara e suficientemente rápida. Caso contrário, temos trabalho a fazer».
Desafiou também a ideia de que as atuais condições de concessão de crédito restringem a demanda o suficiente. Os mercados de crédito mostram poucos sinais de aperto político, enquanto spreads de títulos corporativos permanecem historicamente estreitos e os critérios de empréstimo dos bancos estão relativamente fáceis. Acrescentou:
> «Vou ter dificuldade em descrever condições financeiras amplas como restritivas».
Essa combinação soou como um sinal bem hawkish para os mercados. Descreveu as condições do mercado de trabalho como compatíveis com o pleno emprego, apontou um consumo saudável e investimentos empresariais fortes, e disse que «o foco principal agora deve ser nos preços».
Para os traders de cripto, o impacto foi imediato. Uma economia resiliente dá ao Fed mais espaço para manter a política restritiva, enquanto a inflação persistente aumenta a probabilidade de que o próximo passo seja mais um aumento de juros, em vez de condições financeiras mais fáceis que os ativos de risco esperavam. Os rendimentos dos Treasuries de dois anos subiram para a máxima de um mês após as declarações, à medida que as apostas por um novo aumento avançaram.
### Traders alavancados levam um golpe de cerca de 488 milhões de dólares
A virada no mercado atingiu fortemente na sexta-feira, com grande exposição à alavancagem depois que o Bitcoin recente ultrapassou US$ 80.000. Dados da CoinGlass registraram liquidações de US$ 487,68 milhões em todo o mercado nas 24 horas anteriores, afetando 97.691 traders. Mais de US$ 200 milhões em posições foram encerrados em apenas uma hora após o discurso.
As posições compradas (long) somaram mais de 360 milhões de dólares dessas perdas, mostrando que os traders que apostaram em ganhos adicionais absorveram a maior parte da reversão. As posições de Bitcoin geraram cerca de 141 milhões de dólares dessas liquidações. A maior liquidação individual foi de 11,66 milhões de dólares em ETH-USDT na Binance.
O mercado de ouro também foi afetado: o metal precioso e a prata perderam mais de 700 bilhões de dólares em valor de mercado após o discurso.
Expectativas de juros mais altos criam, ao mesmo tempo, vários ventos contrários para o cripto: a alta dos rendimentos dos Treasuries aumenta os retornos disponíveis sobre ativos denominados em dólar, enquanto um dólar mais forte normalmente restringe as condições financeiras para os mercados especulativos. Além disso, expectativas de uma política mais restritiva podem reduzir o pano de fundo de liquidez que ajudou o avanço recente do Bitcoin.
A reação de sexta-feira mostrou o quão rapidamente essa relação foi reafirmada. O Bitcoin era negociado perto de US$ 80.000 antes que o discurso de Worrch virasse o catalisador geral dominante, momento em que caiu mais de 3% com a alta das expectativas de aumento de juros.
### Fed menos orientador pode deixar o cripto com mais volatilidade em juros
Worrch ofereceu pouca clareza sobre o que o Fed fará de fato em seguida. O presidente se afastou da orientação futura (forward guidance) usada com grande intensidade por seus antecessores, argumentando que a sinalização de trajetórias de política pode distorcer os mercados e restringir o banco central quando as condições econômicas mudam. Também rejeitou a ideia de dar aos investidores uma função de reação mecânica que determine como a taxa de juros deve responder a relatórios econômicos individuais.
Essa abordagem pode tornar as próximas divulgações de inflação e emprego ainda mais importantes para o Bitcoin e outros ativos de risco, porque os traders terão menos sinais do Fed sobre como os formuladores de política reagirão. O economista Torsten Slok, da Apollo Global Management, argumentou que um sistema assim pode provocar mais movimentos nas taxas de juros fora dos dias de reunião do Fed, à medida que os investidores reprecificam os dados econômicos continuamente, em vez de esperar que os formuladores de política confirmem as expectativas.
Worrch reforçou essa filosofia na sexta-feira, dizendo que os mercados deveriam formar suas próprias expectativas, em vez de depender principalmente do Fed na «próxima jogada».
Para o Bitcoin, sexta-feira ofereceu um exemplo inicial do que esse ambiente pode parecer. Worrch parou de se comprometer com um aumento em setembro, deixando os dados recebidos determinarem se o Fed seguirá adiante. Mas sua insistência de que a inflação ainda está muito alta, de que as condições financeiras não são particularmente restritivas e de que as taxas de juros continuam sendo a principal ferramenta do banco central foi suficiente para reavivar temores de aperto.