A oferta em circulação da Terra Classic está perto de 5,5 trilhões de tokens hoje. Quase nenhum deles existia antes de uma única semana em maio de 2022.
Como o Death Spiral cunhou trilhões
O protocolo da Terra permitia que qualquer pessoa resgatasse 1 UST, sua stablecoin algorítmica atrelada ao dólar, por US$ 1 em LUNA a qualquer preço. A mecânica era simples em mercados calmos, mas letal sob estresse: à medida que o preço da LUNA caía, cada dólar resgatado cunhava um número cada vez maior de novos tokens.
A corrida começou em 7 de maio de 2022, quando dois endereços retiraram 375 milhões de UST da Anchor, o protocolo de empréstimos que pagava cerca de 20% de rendimento anual em aproximadamente três quartos de toda a oferta de UST, de acordo com uma pesquisa publicada pelo National Bureau of Economic Research. Depois que alguns grandes detentores de UST ajustaram suas posições em 7 de maio de 2022, outros grandes traders seguiram. A tecnologia blockchain permitiu que os investidores monitorassem as ações uns dos outros e ampliou a velocidade da corrida.
A matemática ficou brutal rapidamente. Com LUNA a US$ 0,10, cada dólar resgatado gerava dez novos tokens. A US$ 0,01, gerava cem. Quando tudo foi dito e feito, a oferta circulante de $LUNC aumentou de menos de 400 milhões para mais de 6,5 trilhões em apenas 72 horas. A UST caiu de US$ 1 para US$ 0,01, levando o token LUNA de US$ 80 para essencialmente zero. A oferta havia crescido aproximadamente 20.000 vezes.
Durante uma volatilidade extrema do mercado, o sistema criou uma espiral de morte. Quando a UST perdeu sua paridade, os arbitragistas queimaram UST para cunhar LUNA, aumentando a oferta de LUNA e reduzindo seu preço. Isso criou ciclos de feedback negativo que destruíram simultaneamente os valores de ambos os tokens.
O que o imposto de queima está trabalhando contra
A cadeia original foi preservada, mas rebatizada como Terra Luna Classic, com o token original renomeado para LUNC. Esses trilhões de tokens é o que a taxa de queima da comunidade está enfrentando hoje.
A comunidade aprovou a Proposta de Governança #12223, elevando a taxa de queima de transações on-chain para 1,5%, efetiva em 2 de agosto de 2026. Isso se divide em 1,2% queimado permanentemente, 0,15% para o Community Pool e 0,15% para o Oracle Pool.
Isso levou à queima de mais de 2,04 bilhões de LUNC apenas em agosto, trazendo a queima acumulada histórica para acima de 455 bilhões de tokens. Avanço, mas a escala do problema é impressionante: com uma oferta circulante de 5,52 trilhões, a taxa de queima atual reduz a oferta em apenas cerca de 0,6% ao ano, o que significa que um volume alto e contínuo de transações é crucial para um impacto significativo.
Essa velocidade de queima exigiria décadas para atingir os níveis de oferta que alguns membros da comunidade buscam, frequentemente citados como 10 bilhões de tokens ou menos, destacando a natureza de longo prazo da estratégia deflacionária.
Fontes:
NBER: Anatomy of a Run: The Terra Luna Crash
CoinMarketCap: Terra Classic Latest Updates and Burn Data
CryptoNews: Luna Classic Burn Tracker and Supply History