E aqui vai uma explicação simples.
As métricas on-chain refletem o comportamento dos investidores, e o comportamento dos investidores está profundamente ligado aos ciclos do mercado, aos períodos de euforia e aos períodos de medo.
Há algo interessante que tenho acompanhado de perto. Quero deixar claro que isto não é aconselhamento financeiro. É apenas a minha opinião após analisar uma grande quantidade de dados.
Vou usar o MVRV Z-Score para explicá-lo melhor.
Ciclo de 2017 a 2018
1. Em 2017, essa métrica criou três grandes picos antes de o Bitcoin atingir sua máxima histórica.
2. Depois do ATH, o Bitcoin caiu e a métrica formou uma base entre aproximadamente 0,25 e 1,16.
3. Na época, muitas pessoas não esperavam outra grande queda. Então, em novembro de 2018, o Bitcoin despencou abruptamente rumo a US$ 3.180.
Último ciclo de alta
1. Entre 2024 e 2025, o MVRV Z-Score também criou três picos, embora fossem menos eufóricos, dado o quanto o mercado se tornou mais complexo.
2. Depois do ATH, o Bitcoin caiu e a métrica formou uma base na mesma região vista em 2018.
3. Recentemente, a métrica subiu e o Bitcoin a acompanhou. No entanto, ao contrário de 2018, o MVRV Z-Score ainda não visitou a região negativa que historicamente marcou grandes fundos do preço do Bitcoin.
Tenho me fascinado por métricas on-chain há anos, por isso algumas ferramentas criaram um arsenal delas.
Mas o exercício mental que eu continuo fazendo é este:
Quais são as chances de que essa métrica ainda precise se mover para baixo, e o preço do Bitcoin a siga?
Vou fazer um vídeo dedicado mostrando por que, do ponto de vista puramente on-chain, o fundo do preço talvez ainda não tenha acontecido. Para as condições que estou procurando serem atendidas, $BTC provavelmente precisaria cair para pelo menos US$ 53.000 ou menos.
Estou questionando os dados, não as narrativas de alta atuais.
É exatamente por isso que eu trouxe 2018. Naquele momento, quase ninguém esperava outra grande perna para baixo também.
A verdade é que eu não quero que o mercado caia mais. Quando isso acontece, os investidores de varejo desaparecem e o ambiente fica pior para todo mundo.
Mas todo dia eu olho para essas métricas e elas parecem estar dizendo: o fundo ainda pode não estar dentro.
E continuo me perguntando se este ciclo, no fim das contas, vai se comportar da mesma forma que os ciclos anteriores.
É complexo, sem dúvida. Às vezes, porém, a melhor decisão é simplesmente observar, analisar com cuidado e pegar o trem ao longo do caminho com mais confiança.
Porque nosso amado Bitcoin sempre esteve cheio de armadilhas 😀
