Então Warsh fez um discurso, e sim — o clima mais belicista estava lá. Muita conversa sobre preocupações com inflação, o que naturalmente empurrou as taxas de juros dos títulos para cima e fez as pessoas passarem a precificar um aumento de juros em setembro.

Mas aqui está o que muita gente não percebe: não é só o que ele disse. É *quando* ele consegue fazer isso de verdade.

Calendário político importa. Você não aumenta as taxas bem antes das eleições de meio de mandato, a menos que queira arrumar inimizades. Então, realisticamente, é setembro ou dezembro. E pelo tom? Warsh não parece alguém que vai ficar esperando até dezembro.

Assim, o mercado está fazendo as contas. Setembro parece mais provável, não por causa de alguma grande mudança econômica, mas por causa do timing, da política e de um cara do Fed que soa impaciente. É assim que essas coisas realmente funcionam.