$BTG $ENA $UB Discurso de Jackson Hole de Wosh: espere menos da autoridade do Fed, observe mais os sinais do mercado!
Hoje, o mundo dos mercados está focado em uma pessoa — o novo presidente do Fed, Wosh. Um discurso de 25 minutos e, ao terminar, fica uma sensação: não conte que o Fed vá te indicar o caminho; olhe os dados por conta própria.
O essencial são três pontos:
1. A meta de inflação crava os 2%: a opção de alta de juros não foi removida.
Wosh despeja os dados: PCE em 12 meses, 3,7%; em 6 meses, anualizado, 4,1%; difusão da inflação, 54%, bem acima dos 32% do período pré-pandemia. Ele diz que a melhora da inflação no verão não significa que a tendência foi revertida: “se a inflação não continuar caindo, ainda teremos trabalho a fazer”. Traduzindo para o bom português: a possibilidade de aumento de juros ainda existe; não fique esperançoso demais.
2. As condições financeiras ainda não estão apertadas de verdade — juros altos ainda precisam ser suportados.
O mercado acha que a política já está apertada? Wosh não concorda. Crédito para empresas mais frouxo, spreads de debêntures corporativas em mínimas históricas, crescimento do lucro das empresas acima de 20%, e aumento do gasto de capital em 9%. Com uma resiliência econômica tão forte, por que cortar juros? Essa frase basically destrói as expectativas de corte; o ouro literalmente “amassou” em movimentos caóticos.
3. Forward guidance (orientação futura) está ultrapassado; o Fed não dá mais “mapa de rota”.
Wosh diz que a forward guidance foi uma ferramenta de emergência do período da crise financeira e que agora só criará o “efeito de corredor de espelhos” — o mercado negocia conforme o humor do Fed, e o Fed usa os preços do mercado para julgar, até que ambos ficam às cegas. Por isso, ele rejeita claramente uma função mecânica de reação: dali em diante, menos perguntas do tipo “vai aumentar juros na próxima vez?”, e mais atenção aos dados.
E a IA?
Wosh a define como um “novo fator produtivo em potencial”. Ele afirma que avanços tecnológicos podem superar a Lei de Moore e até criou um grupo de trabalho para estudar isso. Mas a conclusão é bem clara: não afeta a política atual.
No fim, ouvindo o discurso inteiro, a postura de Wosh tem um fundo hawkish (mais duro), mas com articulação flexível. Enquanto a inflação não chegar aos 2%, não espere afrouxamento; o emprego até está estável, mas ainda longe do ponto em que seria necessário “socorro”. O que o mercado deveria fazer não é adivinhar o Fed, e sim se adaptar a uma nova era “sem forward guidance”.
Ações do setor de IA nos EUA oscilam; o gráfico de 1 minuto do ouro vira um “nó”. Essa é a primeira reação do mercado. Doravante, a vida dos traders pode ficar ainda mais difícil. #沃什称通胀是美联储首要关注
Hoje, o mundo dos mercados está focado em uma pessoa — o novo presidente do Fed, Wosh. Um discurso de 25 minutos e, ao terminar, fica uma sensação: não conte que o Fed vá te indicar o caminho; olhe os dados por conta própria.
O essencial são três pontos:
1. A meta de inflação crava os 2%: a opção de alta de juros não foi removida.
Wosh despeja os dados: PCE em 12 meses, 3,7%; em 6 meses, anualizado, 4,1%; difusão da inflação, 54%, bem acima dos 32% do período pré-pandemia. Ele diz que a melhora da inflação no verão não significa que a tendência foi revertida: “se a inflação não continuar caindo, ainda teremos trabalho a fazer”. Traduzindo para o bom português: a possibilidade de aumento de juros ainda existe; não fique esperançoso demais.
2. As condições financeiras ainda não estão apertadas de verdade — juros altos ainda precisam ser suportados.
O mercado acha que a política já está apertada? Wosh não concorda. Crédito para empresas mais frouxo, spreads de debêntures corporativas em mínimas históricas, crescimento do lucro das empresas acima de 20%, e aumento do gasto de capital em 9%. Com uma resiliência econômica tão forte, por que cortar juros? Essa frase basically destrói as expectativas de corte; o ouro literalmente “amassou” em movimentos caóticos.
3. Forward guidance (orientação futura) está ultrapassado; o Fed não dá mais “mapa de rota”.
Wosh diz que a forward guidance foi uma ferramenta de emergência do período da crise financeira e que agora só criará o “efeito de corredor de espelhos” — o mercado negocia conforme o humor do Fed, e o Fed usa os preços do mercado para julgar, até que ambos ficam às cegas. Por isso, ele rejeita claramente uma função mecânica de reação: dali em diante, menos perguntas do tipo “vai aumentar juros na próxima vez?”, e mais atenção aos dados.
E a IA?
Wosh a define como um “novo fator produtivo em potencial”. Ele afirma que avanços tecnológicos podem superar a Lei de Moore e até criou um grupo de trabalho para estudar isso. Mas a conclusão é bem clara: não afeta a política atual.
No fim, ouvindo o discurso inteiro, a postura de Wosh tem um fundo hawkish (mais duro), mas com articulação flexível. Enquanto a inflação não chegar aos 2%, não espere afrouxamento; o emprego até está estável, mas ainda longe do ponto em que seria necessário “socorro”. O que o mercado deveria fazer não é adivinhar o Fed, e sim se adaptar a uma nova era “sem forward guidance”.
Ações do setor de IA nos EUA oscilam; o gráfico de 1 minuto do ouro vira um “nó”. Essa é a primeira reação do mercado. Doravante, a vida dos traders pode ficar ainda mais difícil. #沃什称通胀是美联储首要关注
