A partir do que Jackson Hole disse hoje, o Wash demonstra bastante confiança nos fundamentos da economia dos EUA, mas acredita que a inflação ainda está claramente acima da meta; por isso, a principal tarefa atual do Federal Reserve continua sendo controlar a inflação. Ao mesmo tempo, ele tenta remodelar a forma como o Fed se comunica com o mercado, enfraquecendo a orientação prospectiva e enfatizando os dados, os sinais do mercado e a flexibilidade da política. Wash não se comprometeu a dizer se a próxima reunião será de alta, de baixa ou de manutenção. Inclusive, ele destacou de propósito que o que ele promete é “disciplina, e não uma decisão específica”. O discurso, no geral, é claramente mais hawkish, mas não no tipo que anuncia diretamente aumento de juros.

Em termos específicos, o discurso tem principalmente quatro camadas de significado:

Primeiro, a IA pode estar mudando o potencial de crescimento de longo prazo da economia americana. Mas ele deixou claro que esses problemas de longo prazo não afetarão as decisões atuais de política monetária.

Segundo, ele claramente não gosta da “orientação prospectiva” no sentido tradicional. Se o Fed se comprometer cedo demais com a trajetória futura das taxas de juros, isso pode, ao contrário, limitar sua liberdade de atuação da política.

Terceiro, ele apresentou um arcabouço de política monetária relativamente bem definido. Reduzir o gerenciamento micro por parte do banco central, reduzir compromissos de política e, ao mesmo tempo, reforçar a estabilidade de preços e a credibilidade do banco central.

Quarto, e também a parte que o mercado mais se preocupa: atualmente, ele claramente está mais preocupado com a inflação do que com o emprego. Sua conclusão é que, no momento, o mercado de trabalho basicamente está compatível com o pleno emprego. O verdadeiro problema está na inflação.