Quando as pessoas comparam criptomoedas, um dos primeiros números que elas geralmente verificam é a capitalização de mercado.
Mas a market cap conta apenas parte da história.
Outro número chamado Fully Diluted Valuation (Valuation Totalmente Diluída), ou FDV, pode revelar algo que a market cap pode ocultar: quanto da oferta adicional de tokens pode eventualmente entrar em circulação.
Entender a diferença pode ajudar você a ler as avaliações de cripto com mais clareza, especialmente ao analisar tokens mais novos com grandes quantidades de oferta bloqueada.
O que é market cap?
A capitalização de mercado representa o valor atual de todos os tokens considerados em circulação.
A fórmula básica é simples:
Capitalização de mercado = Preço do token × Oferta circulante
Por exemplo, imagine um token negociando a US$ 2 e com 100 milhões de tokens em circulação.
A capitalização de mercado dele seria:
US$ 2 × 100 milhões = US$ 200 milhões
Esse número de US$ 200 milhões informa a avaliação circulante atual do token. Tanto a CoinGecko quanto a CoinMarketCap descrevem a capitalização de mercado usando oferta circulante multiplicada pelo preço.
Capitalização de mercado não significa que US$ 200 milhões foram investidos
Isso é uma interpretação incorreta importante.
Uma capitalização de mercado de US$ 200 milhões não significa que investidores tenham depositado exatamente US$ 200 milhões no token.
A capitalização de mercado é uma avaliação calculada a partir do preço mais recente do token e da oferta circulante. Mudanças no preço, portanto, podem mover a capitalização de mercado significativamente sem uma quantidade equivalente de dinheiro novo entrar ou sair do ativo.
É por isso que a capitalização de mercado é mais útil para comparar o tamanho relativo de ativos cripto do que para medir exatamente quanto dinheiro entrou neles.
Então, o que é FDV?
A Avaliação Totalmente Diluída tenta responder a uma pergunta diferente.
Em vez de olhar apenas os tokens que estão em circulação hoje, o FDV estima a avaliação caso toda a oferta relevante completa do projeto estivesse circulando ao preço atual do token.
Uma fórmula comumente usada é:
FDV = Preço do Token × Oferta Máxima
A Binance Academy define o FDV dessa forma, enquanto os provedores de dados podem variar um pouco em usar oferta máxima ou total, dependendo do ativo e da metodologia.
Vamos voltar ao nosso token imaginário de US$ 2.
Suponha que apenas 100 milhões de tokens estejam em circulação, mas que sua oferta máxima seja de 1 bilhão.
A capitalização de mercado dele é:
US$ 200 milhões
Mas seu FDV seria:
US$ 2 bilhões
De repente, o projeto parece bem diferente.
Por que essa diferença de US$ 1,8 bilhão importa?
Porque 900 milhões de tokens não fazem parte da oferta circulante no nosso exemplo simplificado.
Alguns podem ficar bloqueados para a equipe, investidores iniciais, incentivos do ecossistema ou distribuições futuras. Outros talvez ainda não tenham sido emitidos.
À medida que esses tokens se tornam oferta circulante, o mercado precisa absorvê-los.
Se a demanda crescer junto com a oferta, isso não cria um problema automaticamente.
Mas se a oferta aumentar significativamente enquanto a demanda não acompanhar, os tokens adicionais podem causar diluição e potencial pressão de venda. A CoinGecko, especificamente, destaca emissões futuras de tokens como uma das razões pelas quais investidores comparam capitalização de mercado com FDV.
Uma baixa capitalização de mercado pode, às vezes, ser enganosa
Imagine dois projetos.
O Token A tem uma capitalização de mercado de US$ 500 milhões e um FDV de US$ 550 milhões.
O Token B também tem uma capitalização de mercado de US$ 500 milhões, mas o seu FDV é US$ 5 bilhões.
À primeira vista, eles parecem ter valores semelhantes.
Olhe mais a fundo e há uma grande diferença.
O Token A já tem a maior parte da sua oferta eventual representada em circulação. O Token B tem uma diferença muito maior entre suas avaliações em circulação e totalmente diluídas.
Isso não torna automaticamente o Token B um problema.
Mas isso mostra que a tokenomics e o cronograma futuro de desbloqueios merecem uma atenção muito mais próxima.
É aqui que os desbloqueios de tokens se tornam importantes
Muitos projetos de cripto não lançam toda a oferta de tokens no momento do lançamento.
Tokens alocados a fundadores, funcionários, investidores privados, fundações ou programas do ecossistema podem ser bloqueados e liberados gradualmente de acordo com cronogramas de vesting.
Por isso, simplesmente olhar a capitalização de mercado circulante de hoje às vezes pode dar uma visão incompleta.
Se grandes desbloqueios estiverem se aproximando, investidores podem querer entender quem recebe esses tokens, com que rapidez a oferta se expande e como essa nova oferta se compara à liquidez de mercado normal.
A CoinMarketCap observa que a relação entre capitalização de mercado e FDV se torna especialmente relevante quando emissões significativas de tokens estão agendadas para o futuro próximo.
Um FDV alto é sempre ruim?
Não.
Este é um dos maiores erros que as pessoas podem cometer ao usar FDV.
Uma grande diferença entre capitalização de mercado e FDV é um sinal de risco para investigar, não uma prova automática de que um token está supervalorizado.
Imagine que um projeto tenha apenas 30% da sua oferta em circulação, mas os tokens restantes serão liberados gradualmente ao longo de muitos anos.
Isso é bem diferente de ter grandes volumes de oferta agendados para serem desbloqueados dentro de alguns meses.
A demanda também importa.
Se o uso da rede, a receita, a adoção e a demanda pelo token crescerem mais rápido do que a oferta circulante, o mercado pode conseguir absorver tokens adicionais.
Por isso, o FDV nunca deve ser usado sozinho.
O FDV consegue prever a futura capitalização de mercado de um token?
Não exatamente.
Suponha que uma criptomoeda tenha um FDV de US$ 10 bilhões hoje.
Isso não significa que a capitalização de mercado dele eventualmente se torne US$ 10 bilhões.
Em geral, o FDV aplica o preço do token de hoje a uma suposição de oferta muito maior. Mas o preço de hoje não precisa permanecer inalterado enquanto a oferta entra em circulação.
A CoinGecko descreve explicitamente o FDV como teórico porque o aumento da oferta circulante pode, por si só, afetar o preço de mercado.
Então, o FDV deve ser tratado como uma lente de avaliação, e não como uma previsão de preço futuro.
E se a capitalização de mercado e o FDV forem quase iguais?
Isso geralmente significa que a maior parte da oferta relevante de tokens já está em circulação.
Suponha que uma criptomoeda tenha uma capitalização de mercado de US$ 9 bilhões e um FDV de US$ 10 bilhões.
A diferença é relativamente pequena.
Compare isso com outro projeto com uma capitalização de mercado de US$ 1 bilhão e um FDV de US$ 10 bilhões.
O segundo projeto tem uma parcela muito maior da oferta fora da sua avaliação circulante atual.
A CoinGecko oferece uma métrica de Capitalização de Mercado/FDV para exatamente esse tipo de comparação. Quanto mais a razão estiver perto de 1, mais a capitalização de mercado atual se aproxima da avaliação totalmente diluída.
Por que isso importa para novos tokens
O FDV pode ser especialmente útil ao analisar criptomoedas lançadas recentemente.
Alguns projetos lançam com ofertas circulantes relativamente pequenas.
Uma quantidade limitada de oferta disponível pode fazer a capitalização de mercado inicial do projeto parecer relativamente pequena, mesmo quando a avaliação implícita de toda a oferta de tokens é enorme.
Por exemplo, imagine que um novo token tenha:
Preço: US$ 5
Oferta Circulante: 50 milhões
Oferta máxima: 1 bilhão
A capitalização de mercado dele seria apenas US$ 250 milhões.
Mas o seu FDV já seria de US$ 5 bilhões.
Alguém que olha apenas para a capitalização de mercado de US$ 250 milhões pode concluir que o projeto ainda é pequeno.
O FDV conta uma história diferente.
Capitalização de mercado vs FDV: qual é mais importante?
Nenhuma métrica deve substituir completamente a outra.
Capitalização de mercado responde:
“Qual é a avaliação circulante atual?”
O FDV ajuda a responder:
“Como seria a avaliação se toda a oferta relevante completa fosse avaliada ao preço de hoje?”
Ao olhar para ambos, você ganha muito mais contexto do que olhando para qualquer um dos números sozinho.
O que mais você deve examinar?
Capitalização de mercado e FDV são apenas o começo.
Os cronogramas de oferta de tokens, os próximos desbloqueios, a distribuição entre detentores, a liquidez para negociação, a atividade da rede, a utilidade e a adoção real podem importar em tudo isso.
Um token pode ter uma tokenomics atraente e ainda assim ter desempenho ruim se ninguém quiser usá-lo ou possuí-lo.
Da mesma forma, um projeto com diluição futura pode continuar crescendo se a demanda se expandir o suficiente.
Por isso, a avaliação deve ser considerada junto com os fundamentos, em vez de ser tratada como um sinal isolado.
O resumo
Capitalização de mercado e FDV podem parecer números semelhantes em uma página de cripto, mas respondem a perguntas muito diferentes.
A capitalização de mercado mostra a avaliação da oferta que está em circulação hoje.
As estimativas de FDV calculam a avaliação sob uma suposição de oferta muito maior ou totalmente diluída, ao preço de hoje.
Quando os dois números ficam próximos, a diluição futura pode ser relativamente limitada.
Quando o FDV é várias vezes maior do que a capitalização de mercado, vale investigar por quê.
Quantos tokens ainda estão fora da oferta circulante? Quando eles podem entrar no mercado? Quem os recebe? E a demanda pode crescer rápido o suficiente para absorver essa oferta adicional?
Essas perguntas podem revelar muito mais do que apenas perguntar se um token parece “barato” porque o preço ou a capitalização de mercado estão baixos.
Antes de avaliar a tokenomics de um projeto cripto, não verifique apenas o preço. Confira a oferta por trás desse preço.
Este artigo é apenas para fins educacionais e não constitui aconselhamento financeiro.