Recentemente, o que todos estão comentando é sobre o touro do Ethereum, Yili Hua, que foi liquidado em uma posição entre 1800-1900. Muitas pessoas querem comprar moedas nesse intervalo, mas esse intervalo é, na verdade, muito perigoso; eu verifiquei.
A partir do gráfico, podemos ver que há uma grande quantidade de posições em risco de serem liquidadas perto de 1900, especialmente se cair abaixo de 1900, onde cerca de 150 milhões de dólares serão liquidadas. Se cair ainda mais abaixo de 1550, cerca de 300 milhões de dólares serão liquidadas, e se cair abaixo de 1400, mais 400 milhões de dólares serão liquidadas.
Se continuar a cair, mais posições serão liquidadas. Se houver liquidações, isso gerará uma pressão de venda maior e continuará a derrubar o preço, formando um ciclo vicioso, que é o que chamamos de liquidação em cadeia.
O que aconteceu em 2022?
Em junho de 2022, o preço do ETH caiu de 3.800 dólares no início do ano para a faixa de 1.200 a 1.500 dólares. A Three Arrows Capital, como um dos maiores players alavancados da época, mantinha uma grande quantidade de ETH e stETH com alta alavancagem e utilizava plataformas como Aave, Compound, BlockFi, Celsius e Genesis para empréstimos colaterais.
Quando o preço do ETH caiu rapidamente abaixo do suporte crítico → acionou a insuficiência de colaterais → múltiplas plataformas forçaram a liquidação de suas posições.
A Three Arrows vendeu grandes quantidades de ETH/stETH, pressionando ainda mais o preço. Dados on-chain mostram que, em torno de 18 de junho, a quantidade de ETH liquidada por endereços relacionados à Three Arrows foi enorme (acumulando mais de 100.000 ETH vendidos, com alguns dias individuais atingindo dezenas de milhares).
O stETH se descolou severamente (uma vez caiu para 0,93 ETH), agravando a crise de liquidez, pois muitos protocolos dependem do stETH como colateral, resultando em mais posições sendo liquidadas e formando uma espiral mortal de 'liquidação → venda → queda de preços'.
Então, por que isso aconteceu na época?
Em maio, o colapso da Terra/Luna já havia devastado a confiança do mercado.
Em 12 de junho, a Celsius suspendeu retiradas, ampliando ainda mais o pânico.
De 16 a 18 de junho, foi o pico de liquidações, onde toda a posição de ETH do ecossistema DeFi foi forçada a ser liquidada em massa, expondo riscos sistêmicos de empréstimos em camadas institucionais.
Fatores macroeconômicos como o aumento das taxas de juros pelo Federal Reserve e a venda de ativos de risco globais também contribuíram, mas o gatilho direto que 'rompeu 900' foi a pressão de liquidação institucional.
Quanto foi liquidado na época?
De 16 a 18 de junho, o total de liquidações de ETH na DeFi foi de cerca de 100 a 150 milhões de dólares (dados da EigenPhi e DeFiLlama, alguns relatos indicam mais de 100 milhões de dólares em um único dia).
Nos dias próximos a 18 de junho, a liquidação de ETH da 3AC foi avaliada em dezenas de milhões a mais de 100 milhões de dólares (o total de liquidações acumuladas alcançou a casa das centenas de milhões de dólares).
A pressão de venda devido à liquidação da Three Arrows resultou em uma estimativa de centenas de milhões de dólares (relatos como o do The Block indicam pelo menos 400 milhões de dólares em liquidações institucionais, e a situação total da Three Arrows é mais grave).
Durante todo o mês de junho, as liquidações de empréstimos na DeFi (principalmente em ETH) totalizaram entre centenas de milhões a bilhões de dólares, combinando com liquidações de futuros em CEX, o total de liquidações no mercado cripto foi ainda maior (mas a parte de empréstimos em ETH puramente on-chain era predominantemente institucional).
Esse ciclo de liquidações empurrou o ETH abaixo de 900, causando a evaporação de centenas de bilhões de dólares em valor de mercado (o ETH caiu de 1.800 dólares no início de junho para o ponto mais baixo, resultando em uma perda de valor de mercado de mais de centenas de bilhões).