Principais conclusões:
Grandes saídas de fundos negociados em bolsa de Bitcoin e liquidações massivas mostram que o mercado está eliminando compradores altamente alavancados.
Métricas de opções de Bitcoin revelam que traders profissionais estão se protegendo contra novas quedas de preço em meio a uma venda de ações de tecnologia.
Bitcoin (BTC) caiu para menos de $73.000 na quarta-feira, após testar brevemente o nível de $79.500 na terça-feira. Essa queda refletiu uma diminuição no índice Nasdaq, pesado em tecnologia, impulsionada por uma perspectiva fraca de vendas da fabricante de chips AMD (AMD US) e dados decepcionantes de emprego dos Estados Unidos.
Os traders agora temem mais pressão sobre o preço do Bitcoin, já que os fundos negociados em bolsa (ETFs) registraram mais de $2,9 bilhões em saídas ao longo de doze dias de negociação.
Fluxos líquidos diários de ETFs de Bitcoin à vista, USD. Fonte: CoinGlass
A saída líquida média de $243 milhões por dia dos ETFs de Bitcoin listados nos EUA desde 16 de janeiro quase coincide com a rejeição do Bitcoin em $98.000 em 14 de janeiro. A subsequente correção de 26% ao longo de três semanas desencadeou $3,25 bilhões em liquidações para futuros de BTC alavancados. A menos que os compradores depositem margem adicional, qualquer alavancagem acima de 4x já foi eliminada.
Alguns participantes do mercado culparam a queda recente pela consequência persistente da liquidação de $19 bilhões em 10 de outubro de 2025. Esse incidente foi supostamente desencadeado por um erro de desempenho em consultas de banco de dados na exchange Binance, resultando em transferências atrasadas e feeds de dados incorretos. A exchange admitiu a culpa e distribuiu mais de $283 milhões em compensação para os usuários afetados.
De acordo com Haseeb Qureshi, sócio-gerente da Dragonfly, grandes liquidações na Binance “não puderam ser preenchidas, mas os motores de liquidação continuam disparando, independentemente. Isso fez com que os formadores de mercado fossem eliminados e eles não conseguiram recolher os pedaços.” Qureshi acrescentou que a queda de outubro de 2025 não “quebrou permanentemente o mercado”, mas observou que os formadores de mercado “vão precisar de tempo para se recuperar.”
Fonte: X/hosseeb
A análise sugere que os mecanismos de liquidação das exchanges de criptomoedas “não são projetados para serem auto-estabilizadores da maneira que os mecanismos TradFi são (disjuntores, etc.)” e, em vez disso, se concentram exclusivamente em minimizar os riscos de insolvência. Qureshi observa que as criptomoedas são uma “longa série” de “coisas ruins” acontecendo, mas historicamente, o mercado eventualmente se recupera.
O skew das opções BTC sinaliza que os traders duvidam do fundo de $72.100
Para determinar se os traders profissionais se tornaram pessimistas após a queda, deve-se avaliar os mercados de opções BTC. Durante períodos de estresse, a demanda por instrumentos de venda (put) aumenta, empurrando a métrica do skew delta acima do limite neutro de 6%. A demanda excessiva por proteção contra desvantagens geralmente sinaliza uma falta de confiança dos touros.
Opções BTC de 30 dias 25% skew delta (put-call) na Deribit. Fonte: laevitas.ch
O skew delta das opções BTC atingiu 13% na quarta-feira, uma clara indicação de que os traders profissionais não estão convencidos de que o preço do Bitcoin encontrou um fundo em $72.100. Esse ceticismo decorre em parte do medo de que o setor de tecnologia possa sofrer com o aumento da concorrência à medida que o Google (GOOG US) e a AMD lançam chips de inteligência artificial proprietários.
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Outra fonte de desconforto para os detentores de Bitcoin envolve dois rumores não relacionados e infundados. Primeiro, uma venda de Bitcoin de $9 bilhões por um cliente da Galaxy Digital em 2025 foi anteriormente atribuída a riscos de computação quântica. No entanto, Alex Thorn, chefe de pesquisa da Galaxy, negou esses rumores em um post no X na terça-feira.
A segunda especulação envolve a solvência da Binance, que ganhou força após a exchange enfrentar problemas técnicos que interromperam temporariamente os saques na terça-feira. As métricas atuais on-chain sugerem que os depósitos de Bitcoin na Binance permanecem relativamente estáveis.
Dada a atual incerteza nas tendências macroeconômicas, muitos traders optaram por sair dos mercados de criptomoedas. Essa mudança torna difícil prever se as saídas de ETFs de Bitcoin à vista continuarão a aplicar pressão para baixo sobre o preço.
