#比特币64亿美元期权将到期 Muitas pessoas viram #Opções de Bitcoin de 6,4 bilhões de dólares irão expirar e simplesmente liquidaram na hora, achando que é só mais uma notícia de vencimento “normal”.
Mas eu acompanho os dados da Deribit há anos — desta vez é diferente.
Nesta sexta-feira, às 16:00 (horário de Pequim), cerca de 81,7 mil contratos de opções de BTC expiram, com valor nocional de 6,44 bilhões de dólares, ou seja, aproximadamente 20% dos contratos em aberto atuais de BTC da Deribit. Calls: 44,6 mil contratos; Puts: 37,1 mil; Put/Call de apenas 0,83 — no geral, viés mais altista. A maior concentração está nos preços de exercício de 7,5 e 8 dólares por BTC (isto é, $75.000 e $80.000). Só nesses dois strikes, o valor nocional de calls já passa de 390 milhões de dólares. Dentro da faixa de 5% do preço atual, já se acumulou mais de 500 milhões em valor nocional.
Na semana passada, o BTC saiu de cerca de 62 mil e disparou até perto de 80 mil. Muitas opções de compra que antes estavam “fora do dinheiro” instantaneamente ficaram “dentro do dinheiro”. Os market makers foram forçados a reajustar bastante os hedges. Nesse momento, o que realmente importa não é “quem é mais forte, alta ou baixa”, mas sim a cobertura via Gamma.
Em termos simples: Gamma é a velocidade de variação do Delta. Perto do vencimento, o Gamma é amplificado de forma exponencial. Para manter o Delta neutro, os market makers precisam comprar e vender à medida que o preço se move, usando spot ou futuros perpétuos para fazer o hedge. Quando há grande acúmulo de posições em torno de um strike, esse hedge pode criar um efeito de “fixação” — o preço fica “preso” como por ímã, difícil de sair facilmente do strike-chave. Depois de romper, então pode haver aceleração.
O ponto de maior dor (max pain) atualmente parece estar por volta de 68 mil, mas o preço atual já está bem distante. O campo de batalha de verdade é 80 mil. Se antes de sexta o preço continuar oscilando perto de 80 mil, o fluxo de hedge dos market makers pode temporariamente comprimir a volatilidade; mas se houver rompimento decisivo para cima ou para baixo, após a liberação do Gamma a volatilidade tende a aumentar de forma bem mais clara.
Já observei algumas estruturas parecidas: antes do vencimento, geralmente fica relativamente calmo; depois do vencimento é que a direção realmente se libera. Desta vez, ainda por cima, acabou de haver uma alta rápida a partir de níveis baixos. A estrutura de volatilidade mudou de backwardation para contango, o DVOL subiu cerca de 30% e a assimetria (skew) também virou — vale mesmo ficar de olho.
Varejo vê “expiram 6,4 bilhões” e já grita por uma explosão de alta/baixa. Instituições olham para a distribuição de posições, exposição a Gamma e a relação mecânica entre o max pain. No fim, o que muitas vezes determina o caminho de curto prazo não é a notícia, e sim esses fluxos de hedge que não se veem.
Antes de sexta às 16:00, dá para olhar mais uma vez o OI por strike e a distribuição do GEX. Talvez seja mais útil do que ficar só encarando o gráfico.
O que você acha da direção depois desse vencimento? Vai ficar “preso” ou vai acelerar? #BTC $BTC
Mas eu acompanho os dados da Deribit há anos — desta vez é diferente.
Nesta sexta-feira, às 16:00 (horário de Pequim), cerca de 81,7 mil contratos de opções de BTC expiram, com valor nocional de 6,44 bilhões de dólares, ou seja, aproximadamente 20% dos contratos em aberto atuais de BTC da Deribit. Calls: 44,6 mil contratos; Puts: 37,1 mil; Put/Call de apenas 0,83 — no geral, viés mais altista. A maior concentração está nos preços de exercício de 7,5 e 8 dólares por BTC (isto é, $75.000 e $80.000). Só nesses dois strikes, o valor nocional de calls já passa de 390 milhões de dólares. Dentro da faixa de 5% do preço atual, já se acumulou mais de 500 milhões em valor nocional.
Na semana passada, o BTC saiu de cerca de 62 mil e disparou até perto de 80 mil. Muitas opções de compra que antes estavam “fora do dinheiro” instantaneamente ficaram “dentro do dinheiro”. Os market makers foram forçados a reajustar bastante os hedges. Nesse momento, o que realmente importa não é “quem é mais forte, alta ou baixa”, mas sim a cobertura via Gamma.
Em termos simples: Gamma é a velocidade de variação do Delta. Perto do vencimento, o Gamma é amplificado de forma exponencial. Para manter o Delta neutro, os market makers precisam comprar e vender à medida que o preço se move, usando spot ou futuros perpétuos para fazer o hedge. Quando há grande acúmulo de posições em torno de um strike, esse hedge pode criar um efeito de “fixação” — o preço fica “preso” como por ímã, difícil de sair facilmente do strike-chave. Depois de romper, então pode haver aceleração.
O ponto de maior dor (max pain) atualmente parece estar por volta de 68 mil, mas o preço atual já está bem distante. O campo de batalha de verdade é 80 mil. Se antes de sexta o preço continuar oscilando perto de 80 mil, o fluxo de hedge dos market makers pode temporariamente comprimir a volatilidade; mas se houver rompimento decisivo para cima ou para baixo, após a liberação do Gamma a volatilidade tende a aumentar de forma bem mais clara.
Já observei algumas estruturas parecidas: antes do vencimento, geralmente fica relativamente calmo; depois do vencimento é que a direção realmente se libera. Desta vez, ainda por cima, acabou de haver uma alta rápida a partir de níveis baixos. A estrutura de volatilidade mudou de backwardation para contango, o DVOL subiu cerca de 30% e a assimetria (skew) também virou — vale mesmo ficar de olho.
Varejo vê “expiram 6,4 bilhões” e já grita por uma explosão de alta/baixa. Instituições olham para a distribuição de posições, exposição a Gamma e a relação mecânica entre o max pain. No fim, o que muitas vezes determina o caminho de curto prazo não é a notícia, e sim esses fluxos de hedge que não se veem.
Antes de sexta às 16:00, dá para olhar mais uma vez o OI por strike e a distribuição do GEX. Talvez seja mais útil do que ficar só encarando o gráfico.
O que você acha da direção depois desse vencimento? Vai ficar “preso” ou vai acelerar? #BTC $BTC
