全市场同步囤币，BTC 这波反弹能摸到 8.6 万吗

今天翻了 Glassnode 的最新链上数据，这波从 8 月中旬低点起来的反弹，骨架和以前纯杠杆驱动的挤压不太一样。我把几个关键数字拎出来聊聊。

先说引爆点。8 月 19 号那天，比特币录下了 2019 年有统计以来最大的单日空头清算。整个轧空窗口里，空头清算占了总清算量的 85%。价格一路往上走，沿途约 86% 的模拟清算盘被吃掉。剩下的挂单分两头，上方 8.2 万到 8.6 万堆着密集的空头清算单，下方 6.05 万到 6.24 万还残留着多头仓位。

这波反弹本身涨了大概 26%，但真正让我注意的是资金面。美国现货 ETF 在轧空窗口净流进 22.3 亿美元，一天没流出，是年内最强的单周吸金。价格也重新站回了短期持有者的成本线。再看链上，从 6 月底低点算起，持有 1000 到 1 万枚的中型鲸鱼减了约 5 万枚，而最大那批群体，主要是交易所、托管和 ETF 包装产品，同期吃进了约 5.9 万枚。钱正沿着规模阶梯往机构托管那边集中。

广度也到位了。30 天积累趋势评分里，全部六个钱包规模群体都站在 0.5 的中性线之上，这个状态从 8 月 5 号起已经维持了 20 天，是 2024 年末那波 22 天纪录以来最长的全群体同步囤币周期。

那上面压着什么。链上成本分布把价格夹在中间。下方 6 月到 8 月底部进场的买家成本在 6.2 万到 6.5 万，其中近三分之二是短期持有者，会守自己的成本线。上方第一道供给墙在 8.3 万到 8.6 万，几乎全是经历过完整下跌的长期持有者。订单簿也在上方重新挂卖单，中间价上方 100 到 1000 个基点区间的静态卖单，在窗口最后五天涨了约 41%。

期权市场给的预期偏耐心。本周五到期约 104 亿美元、9 月季度到期约 137 亿美元，两个最大痛点都在 6.9 万和 7 万，远低于现在约 7.9 万的现货。远期分布平坦，到 9 月 25 号约 70% 的行权价落在 6.9 万到 8.97 万，中位数只比现货高几百块。也就是说，市场定价的是在当前供给墙里震荡持稳，既不押突破 8.6 万，也不看回下方地板。

我自己的判断。这波反弹有真实买盘背书，不是空架子，但 8.1 万到 8.6 万这道供给密集区是绕不过去的硬骨头。确认信号很清晰，现货有效收盘站稳 8.33 万以上，且 ETF 流入不中断，说明这堵墙在被消化。反过来，7 万短期持有者成本线先失守，接着是 6.2 万到 6.5 万那层地板，那就是反弹成色的疲软信号了。

数据来源 Glassnode，Foresight News 编译