Fonte: ZAKER Finanças
24 de agosto, saiu o relatório semestral da Xpeng.
Na teleconferência de resultados, He Xiaopeng deixou mais microfones para as notícias das alegrias dos robôs; reduzir a velocidade e um prejuízo de 1,34 bilhão de iuan foram apenas coadjuvantes.
Vale a pena refletir: no mesmo dia, a NIO também anunciou oficialmente uma importante decisão sobre a inteligência corporificada. Cada vez mais veículos da Xpeng, em perfeita sintonia, passaram a usar uma história mais sedutora para atravessar a tempestade.
Essa tempestade pode ser ainda mais intensa do que todos os líderes das montadoras imaginavam.
先看股价。
25 de agosto, as ações da Xpeng Group em Hong Kong fecharam a 43,30 HKD, uma queda acentuada de 9,19%. Durante o pregão, a mínima chegou a 42,66 HKD, atingindo uma mínima de 52 semanas. No mesmo dia, as ações da NIO em Hong Kong fecharam em 33,14 HKD, caindo 3,45%; as ações da Li Auto em Hong Kong fecharam em 47,68 HKD, caindo 3,60%. As três novas forças do setor caíram em conjunto no mesmo dia, deixando evidente o pessimismo do sentimento do mercado.
Em termos de capitalização de mercado, até o fechamento de 25 de agosto: a NIO (ações de Hong Kong) tinha uma capitalização total de 85,543 bilhões de HKD; a XPeng 82,97 bilhões de HKD; a Ideal 97,759 bilhões de HKD. A NIO e a XPeng ficaram ambas abaixo da marca de 90 bilhões de HKD; a Ideal também perdeu o patamar de 100 bilhões de HKD. Em outro tempo, a capitalização máxima de “蔚小理” (NIO/XPeng/Ideal) já tinha ultrapassado 200 bilhões e até 350 bilhões de HKD; hoje, somadas, as três evaporaram mais de 400 bilhões de HKD em valor.
No 1º semestre de 2026, no setor de automóveis em Hong Kong, 13 empresas-líder do setor principal ficaram todas em território negativo. A Beijing Automotive caiu 59,6%, a Seres caiu 56,7%, a Leapmotor caiu 54,1%... No geral, a capitalização do setor encolheu mais de 1,1 trilhão de yuans em meio ano.
Vamos falar de vendas de novo.
Em julho, a Leapmotor liderou com folga, com 101.267 unidades, tornando-se a primeira marca de novas forças no mercado doméstico a ultrapassar 100 mil entregas no primeiro mês; a Harmony Smart entregou 45.046 unidades, ficando em segundo; a XPeng entregou 38.027 unidades, um aumento de 3,6% ano a ano, em terceiro; a NIO entregou 35.934 unidades, um aumento de 71,0% ano a ano, alcançando um recorde no mês; a Ideal entregou 30.468 unidades, com queda discreta de 0,9% ano a ano, sendo a única a cair entre as principais marcas de novas forças.
Acumulado nos primeiros 7 meses: Leapmotor cerca de 458 mil unidades; NIO cerca de 227 mil; Ideal cerca de 224 mil; XPeng cerca de 204 mil. Antes, os “líderes” das novas forças; hoje, em entregas acumuladas, já foram ultrapassados pela Leapmotor por mais de uma vez.
Mais cruel ainda é o mercado geral da indústria. De acordo com dados da Associação Chinesa da Indústria Automobilística, no 1º semestre de 2026 as vendas de veículos de passeio foram de 8,288 milhões, queda de 24,3% ano a ano. O vice-secretário-geral da Associação Chinesa da Indústria Automobilística, Chen Shihua, afirmou publicamente que a margem de lucro do setor de fabricação de veículos completos é de apenas 1,5%, estando em uma baixa histórica.
Depois vêm os dados financeiros.
A XPeng teve prejuízo líquido de 1,34 bilhão de yuans no 2º trimestre, ampliando 179,9% ano a ano. A Ideal já virou de lucro para prejuízo no 1º trimestre, com prejuízo líquido de 2,3 bilhões de yuans no trimestre; o relatório do 2º trimestre será divulgado em 26 de agosto. A NIO teve prejuízo líquido de 332 milhões de yuans no 1º trimestre — já é a opção “mais decente” entre as três.
Quanto mais vende, mais perde — isso virou um fenômeno comum.
22 de agosto, na 2026 China Chief Economist Fudan Hofingyuan Science and Technology Innovation Forum, Li Bin foi direto ao ponto: “A indústria de carros da China está entrando na fase ‘mais cruel das finais’. Nos próximos três a cinco anos, basicamente o destino dos últimos jogadores já estará decidido.” Esta é a terceira vez neste ano em que ele usa expressões semelhantes em público.
Para não perder o jogo na mesa, as saídas para romper o bloqueio se concentram em dois pontos:
Primeiro, posicionamento no exterior. No 2º trimestre, as vendas no exterior da XPeng ultrapassaram pela primeira vez 20 mil unidades, alta de 81%; no primeiro semestre, a fatia da receita do negócio internacional ultrapassou 25%. A Leapmotor, aproveitando a cooperação com o grupo Stellantis, acelerou a entrada no mercado externo; as montadoras implementam gradualmente o planejamento de canais no exterior. A internacionalização já deixou de ser uma estratégia opcional e virou item obrigatório.
Segundo, levou a inteligência corporificada do plano de visão para o presente. He Xiaopeng pessoalmente assume como CEO do negócio de robôs; o CEO da Ideal, Li Xiang, afirmou de forma clara que a empresa vai sair de “criar uma casa que se move” para atuar no campo da inteligência corporificada; e a NIO, por meio de laços de capital, conectou talentos de ponta em IA. A inteligência corporificada, que antes era apenas uma “história do futuro”, está sendo transformada pelas montadoras em uma narrativa sensual para atravessar a tempestade de disrupção.
Pelo que parece atualmente, a XPeng foi a que chegou mais longe. O negócio de robôs concluiu a primeira rodada de financiamento de mais de 900 milhões de dólares; após o investimento, a avaliação ficou acima de 6,3 bilhões de dólares (aprox. 43 bilhões de yuans), liderada pelo IDG Capital, com entrada simultânea da Tencent e da Alibaba. O plano do IRON de robôs humanoides visa entrar em produção em massa em larga escala até o fim de 2026; em 2027, será lançado oficialmente para clientes dos setores varejista e de serviços.
A NIO segue a rota de “empresa independente + investimento estratégico”. A empresa de inteligência corporificada fundada por Ren Shaoqing, responsável por direção inteligente, já tem uma avaliação no nível de unicórnio. A NIO, como acionista estratégico, investe e desenvolve cooperação. O núcleo do time vem majoritariamente da Universidade de Ciência e Tecnologia da China; hoje o grupo tem quase 30 pessoas.
A Ideal apostou tudo. A empresa já concluiu ajustes na estrutura organizacional e adicionou três departamentos de segundo nível: engenharia corporificada, interação corporificada e comportamento corporificado. O projeto de robô humanoide com código “Nexus” já produziu protótipos de robôs com rodas. O investimento em P&D estimado para 2026 deve chegar a 12 bilhões de yuan, dos quais cerca de 50% ligados a IA. Li Xiang julgou: “Nos próximos 3 a 5 anos, a essência da competição de carros inteligentes de médio e alto padrão é, na prática, a competição por inteligência corporificada.”
Além disso, a BYD já tinha estabelecido, em 2022, uma equipe de pesquisa de inteligência corporificada (corpo-mente) com código de projeto “尧舜禹”; a GAC iniciou em fevereiro de 2026 a incubação e criação da “Huilun Technology”; a Leapmotor já confirmou o plano de negócios de robôs. A FAW, a Dongfeng, a Seres, a SAIC, a Geely, a Great Wall e outras montadoras já entraram em cena de forma intensa em 2026.
No entanto, as montadoras precisam encarar uma questão pendente: quando as montadoras “criam pessoas” (isto é, criam robôs humanoides), isso é veneno ou antídoto?
Pelo que se vê no tabuleiro, as montadoras têm uma vantagem natural ao fazer inteligência corporificada.
A universalidade da cadeia de suprimentos é extremamente alta. Mais de 85% dos parceiros da cadeia de suprimentos do IRON têm sobreposição com o negócio da XPeng. O motor elétrico feito para carro, sensores, gerenciamento de bateria e capacidades de usinagem de precisão podem ser transferidos diretamente para robôs. A gestão de cadeia de suprimentos de alta precisão do setor automotivo também consegue sustentar a produção em massa de robôs, reduzindo bastante o custo marginal de desenvolvimento.
Cenários de aplicação já vêm com dados. As fábricas próprias das montadoras fornecem cenários reais como conformação por prensagem (stamping), soldagem e montagem final. É possível registrar a operação de trabalhadores experientes, dados de sucesso e de falha, e formar um ciclo fechado de dados. Esses dados têm contexto completo; empresas externas dificilmente conseguem obtê-los.
Caixa de recursos e de talentos. No 1º semestre de 2026, o volume de financiamentos globais relacionados a robôs humanoides chegou a 1041 bilhões de yuans, superando o total de 2025 no ano inteiro. Os investimentos em P&D de centenas de bilhões pelas montadoras e times de milhares de engenheiros — a grande maioria das startups de robôs dificilmente consegue alcançar esse nível.
Mas se quiser ganhar a dianteira em uma disputa contra empresas de robôs puros como as da宇树, talvez não seja tão simples assim.
O maior desafio ainda está no “cérebro”. Os algoritmos de direção inteligente das montadoras podem até ser reaproveitados para robôs, mas a condução automatizada enfrenta um ambiente de direção com regras relativamente definidas. Já robôs lidam com ambientes físicos que mudam mil vezes — a dificuldade de desenvolvimento é muito maior do que na direção automatizada.
Desafio três: cronograma de comercialização sem clareza. Não se sabe quando a inteligência corporificada poderá ser comercializada em larga escala; há grandes diferenças entre laboratórios e cenários reais. Da criação de protótipos até a implantação em linhas de produção há múltiplos desafios.
Desafio quatro: queima de dinheiro no curto prazo prejudica o negócio principal. O desenvolvimento de robôs exige alto investimento, e os componentes principais são caros; é preciso que a atividade principal de automóveis continue a “alimentar” o caixa. No 2º trimestre, os gastos de P&D da XPeng foram de 2,91 bilhões de yuans, alta de 32,1% ano a ano; para 2026, o investimento em P&D relacionado à IA física deve aumentar ainda mais para 7 bilhões de yuans. Enquanto o próprio negócio automotivo ainda opera no prejuízo, usar dinheiro para sustentar um novo negócio que, no curto prazo, só queima capital e não gera lucro testa a reserva de caixa e a firmeza estratégica da empresa.
As declarações do IDG Capital até que são bem otimistas, acreditando que robôs humanoides estão saindo da fase de exploração tecnológica para a fase de aplicações em escala. Mas um fato que não pode ser evitado é: quando as montadoras fabricam robôs, o verdadeiro rival talvez não sejam umas às outras, e sim players profissionais como宇树 e智元, que apostaram tudo em robôs desde o primeiro dia. As montadoras têm cenários, dinheiro e cadeia de suprimentos; porém, em áreas centrais como design do robô em si, controle de movimento e operações delicadas, o acúmulo pode não ser mais profundo do que o das empresas especialistas.
He Xiaopeng disse uma frase em carta interna: “Em 2026, colocar os sonhos em produção em massa”.
Produzir em massa é só o começo. O verdadeiro problema é: quando o IRON sair da fábrica e entrar em lojas e lares; quando o investimento estratégico da NIO, o Nexus da Ideal e o墨甲 da Chery forem para o mercado, as montadoras conseguirão vencer os profissionais nessa estrada da inteligência corporificada? Esta aposta ousada entre áreas é veneno ou antídoto?
A resposta talvez só seja revelada em 2027.
Fonte: Observação Comercial Estelar