Resumo:
A Strategy (MSTR) acumulou sete meses consecutivos de perdas e começa fevereiro com uma queda adicional de 7%.
A diferença de desempenho entre as ações e o preço do Bitcoin atingiu níveis críticos não vistos desde 2021.
O múltiplo em relação ao valor líquido dos ativos (mNAV) permanece pouco acima de 1, permitindo compras limitadas de BTC.
A Strategy, o maior detentor institucional de Bitcoin do mundo, está em um momento crítico no mercado de ações. À medida que fevereiro começa, a queda das ações da Strategy e do Bitcoin se intensifica, colocando a empresa a caminho de seu oitavo mês consecutivo em queda livre.
Atualmente, as ações estão sendo negociadas perto de $141, representando uma queda de pelo menos 75% em relação aos seus máximos históricos de novembro de 2024. A Strategy continua sua política de acumulação, mas o mercado puniu severamente sua avaliação em relação às suas reservas digitais.
Essa sequência de 8 meses é a mais longa desde o mercado em baixa de 2022, quando a empresa registrou seu pior desempenho anual. No entanto, a velocidade da atual descida criou uma desconexão preocupante entre o preço do ativo subjacente e a capitalização de mercado da empresa.
Desconexão de Mercado e o Desafio do Múltiplo NAV
A diferença de desempenho de 35% que separa a queda da MSTR da do Bitcoin—que perdeu apenas 40% de seus máximos—é uma figura alarmante para os analistas. Consequentemente, os investidores estão mostrando menos disposição para pagar prêmios altos pela exposição indireta que a empresa oferece.
No entanto, o múltiplo do valor líquido dos ativos (mNAV) ainda está em 1.09, o que tecnicamente permite que a empresa continue emitindo ações para comprar mais BTC. No entanto, se esse indicador cair abaixo da unidade, a Strategy seria forçada a pausar sua estratégia de aquisição indefinidamente.
Em resumo, o futuro imediato da Strategy depende de uma recuperação sustentada no preço do ativo digital. Enquanto a volatilidade persistir, a pressão sobre as ações continuará, limitando a capacidade do conselho de executar compras maciças como em ciclos anteriores.
