$BTR$CRM mercado: a atenção principal está voltada para o relatório de resultados de 26 de agosto. Espera-se que o Agentforce se torne o próximo motor de crescimento e ajude a ação a romper a máxima anterior. Mas eu acredito que, desta vez, o relatório de resultados provavelmente será o ponto de virada de um cenário em que “já está bom demais” (good news already priced). O risco de um recuo de curto prazo da CRM está seriamente subestimado. Há três razões contrárias ao consenso. Primeiro, o skew da volatilidade implícita no mercado de opções mostra que a razão put/call não caiu com a alta do preço da ação; ao contrário, antes do relatório ela subiu até o maior nível do ano, sugerindo que “dinheiro esperto” está comprando proteção por meio de puts, e não perseguindo a alta. Segundo, precedentes históricos da Salesforce: nas últimas quatro ocasiões após resultados, independentemente de os números superarem ou não as expectativas, a ação caiu em média 4,2%, porque o mercado já precificou a narrativa de IA; já o crescimento real da receita (as expectativas do mercado ficam em torno de 9%) ficou bem abaixo da média do setor de software de 15%. Terceiro, no contexto macro, hoje o relatório da Nvidia e os dados de inflação saem no mesmo dia. Se a NVDA, após sua quinta queda consecutiva, provocar uma pressão de venda sobre o setor de tecnologia como um todo, a CRM — por ser um SaaS de alto beta — será a primeira a sofrer. Além disso, a fraqueza atual do BTC em $79,091 também confirma a contração do apetite ao risco. Eu acho que o crescimento do valor dos contratos do Agentforce será superestimado; porém, o ciclo de conversão é longo e os custos de implantação são altos, então no curto prazo isso dificilmente contrabalança a pressão sobre a valuation. A ação, no preço atual, já desconta o crescimento dos próximos dois anos; portanto, um recuo de 5% a 8% após o relatório é um cenário bastante provável. O que você acha? Sinta-se à vontade para compartilhar opiniões diferentes na seção de comentários.