Unitree, o fabricante mais popular de robôs humanoides na China, viu suas ações caírem quase 45% após estrear na Bolsa de Valores de Xangai em 19 de agosto de 2026. A queda levanta dúvidas sobre se o entusiasmo em torno de inteligência artificial e robótica foi supervalorizado.
A Unitree teria registrado um salto de 460% no primeiro dia de negociação e chegou a atingir brevemente uma avaliação de US$ 66 bilhões. O preço se estabilizou em 25 de agosto após três sessões consecutivas de queda que apagaram US$ 30 bilhões do valor de pico. A virada parece ter dado aos gestores de fundos e banqueiros menos a impressão de uma avaliação da tecnologia da Unitree e mais um sinal de alerta sobre como investidores são atraídos rapidamente pela história da robótica.
Um salto de 30 bilhões de dólares que deixou os otimistas inquietos
O que atraiu o foco foi o tamanho do movimento. Segundo relatos, os IPOs chineses entregaram um retorno médio de 226% no primeiro dia nos últimos três anos — o que a Unitree alcançou foi o dobro desse número. Um mês antes do sucesso da Unitree, o fabricante de chips CXMT viu o preço de suas ações subir 466% ao estrear em Xangai, mostrando que o interesse vai muito além de apenas robótica.
“Os investidores foram levados pela narrativa da revolução tecnológica”, disse Dong Baozhen, presidente da gestora de ativos de Pequim Lingtong Shengtai, à Reuters, acrescentando que “todas as bolhas estão condenadas a estourar.”
Segundo Abraham Zhang, presidente da empresa de venture capital China Europe Capital, o IPO foi motivado apenas por uma necessidade “de inflar as ações para depois desfazê-las a preços altos”. Ele também afirmou que o IPO envolveu acionistas comuns, que ficam para arcar com as perdas, enquanto aqueles que foram beneficiados pelo IPO acabam ganhando dinheiro.
O lucro diminuiu enquanto o preço das ações disparou
As informações financeiras confirmam as respostas dos céticos. De acordo com o relatório da Unitree, a empresa obteve 1,699 bilhão de iuanes, cerca de 250 milhões de dólares, em receita em 2025 e teve uma margem bruta de 60,13% para seus negócios principais, segundo números divulgados ao Global Times antes da avaliação do seu IPO. Essa margem refuta indiretamente a ideia de que os humanoides são apenas consumidores de dinheiro.
Ainda assim, o lucro líquido ajustado caiu 53% para 40 milhões de iuanes, ou cerca de 5,95 milhões de dólares, no primeiro trimestre de 2026, mostrou seu prospecto. As máquinas da Unitree são famosas por correr, dançar e fazer chutes de artes marciais, mas o trabalho comercial continua escasso. Gao Xingkun, da China Southern Asset Management, compara a robótica aos primeiros anos da indústria de veículos elétricos da China — anos em que havia perdas pesadas:
“Não é justo se você só olhar para o lucro,”
Como as regras de listagem da China podem dobrar o preço
Grande parte das críticas é direcionada à própria estrutura do mercado. Bolsas chinesas analisam as empresas antes do IPO e orientam a precificação dos IPOs, restringindo o quanto os bancos podem mudar os preços em resposta ao aumento do interesse, disse a Reuters. Já foi observado anteriormente pela Cryptopolitan que investidores com recursos do Estado na China apoiaram a indústria de humanoides, o que significa que a percepção de que a introdução rápida do IPO da Unitree no mercado STAR foi feita com aprovação do governo ainda permanece.
Há duas características que dificultam corrigir a precificação incorreta: a presença limitada de short-sellers e a suposição de que os reguladores protegeriam os acionistas minoritários. De acordo com banqueiros entrevistados pela Reuters, o efeito é que um IPO com preço alto pode não ser contestado.
O gestor de fundo de hedge Yuan Yuwei, da Trinity Synergy, coloca de forma direta:
“Uma ação de IPO avaliada em 10 iuanes pode abrir a 100 iuanes, antes de deslizar por anos. É um golpe.”
A oferta também é apertada. Apenas 21 empresas foram listadas em Xangai nos primeiros sete meses de 2026, contra 104 em Hong Kong.
Remessas reais, demanda não comprovada
A Unitree não é uma empresa de papel. É o maior fabricante de cães-robôs do mundo e o segundo maior produtor de humanoides por remessas. A Counterpoint Research disse que a Unitree enviou mais de 7.000 robôs humanoides no primeiro semestre de 2026, o que lhe dá 31% do mercado global. As remessas globais ultrapassaram 22.000 unidades no mesmo período, alta de quase 300% ano a ano.
Até o fundador Wang Xingxing pediu paciência. Em 20 de agosto, um dia após o IPO, o CEO disse que o campo estava se aproximando de um “momento ChatGPT” para a inteligência robótica, ao mesmo tempo em que alertou que o salto real de software ainda poderia estar a dois ou três anos de distância num cenário otimista, ou a no máximo cinco a 10 anos.
Essa tensão agora define a Unitree: os investidores estão precificando um futuro de robótica que a tecnologia ainda não entregou totalmente.
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