Eu vejo a parceria entre Dusk e NPEX como a grande notícia do setor deste ano: a primeira plataforma de negociação de valores mobiliários orientada por blockchain na Europa, com um volume pendente de títulos tokenizados superior a 300 milhões de euros. A licença de corretora de licenciamento MTF e a autorização ECSP são um conjunto de arcabouço de conformidade bem completo.
Mas há um detalhe que não se pode ignorar. Depois que um analista reavaliou os dados on-chain, ele apontou uma realidade bem concreta, algo que eu fiquei pensando por muito tempo. No passado, todos costumavam equiparar o volume divulgado do projeto ao valor bloqueado; quanto maior o número, mais forte seria o fundamento. Quando a Dusk anunciou a parceria com a NPEX em nível de 300 milhões de euros, o mercado também ficou todo otimista. Porém, os dados on-chain reais não batem em lugar nenhum: os dados de bloqueio do DeFiLlama estão quase em branco, e o volume de negociações diárias mal se mantém na faixa de seis dígitos. A diferença entre o volume prometido na divulgação oficial e os dados reais de execução é muito discrepante. Um tamanho esperado de 300 milhões de euros versus um volume diário real de negociações na casa de seis dígitos. Essa diferença já não pode ser explicada apenas pelo fato de o ecossistema ainda estar subindo a ladeira.
O posicionamento da Dusk é uma blockchain de privacidade para RWA em nível institucional. Mas desde que sua rede principal foi colocada no ar de forma autônoma, o desempenho geral on-chain tem sido bem mediano; o volume bloqueado ficou baixo, e a liquidez de mercado é fraca. O que fica ainda mais constrangedor é que, após mais de meio ano de funcionamento estável da rede principal, o total de endereços ativos da rede ainda permanece na casa de mais de 10 mil. As expectativas do mercado de que ativos em nível de centenas de milhões de euros seriam tokenizados e colocados na blockchain, até hoje não se materializaram em um volume de transações efetivo nem em dados acumulados on-chain. O cenário de “branco” no DeFiLlama, pelo menos, indica dois problemas centrais. Primeiro, atualmente não há protocolos DeFi em escala que tenham efetivamente concluído o bloqueio de fundos e a implantação do ecossistema na Dusk. Segundo, os ativos de 300 milhões de euros da NPEX ainda permanecem na fase de planejamento; ainda há um longo caminho até a tokenização on-chain real e as negociações contínuas.
Alguém pode argumentar que o nicho de RWA institucional não precisa depender de dados de alto valor bloqueado em blockchains públicas por parte de varejo. Mas, sem suporte de liquidez, o mercado não tem canal de saída para as instituições: fica difícil precificar de forma razoável e executar hedge de riscos. Com a ausência de profundidade no mercado secundário, o chamado “título tokenizado” tem uma diferença enorme entre o valor real e o valor em papel. @Dusk
Eu não nego a direção da Dusk. No campo de infraestrutura financeira de privacidade com conformidade, de fato falta no setor alguém de alta qualidade com entrega real. Estar na direção certa não significa que a execução esteja completa. Os dados vazios do DeFiLlama são, no momento, a avaliação mais real do desempenho fundamental da Dusk.
#dusk $DUSK
Mas há um detalhe que não se pode ignorar. Depois que um analista reavaliou os dados on-chain, ele apontou uma realidade bem concreta, algo que eu fiquei pensando por muito tempo. No passado, todos costumavam equiparar o volume divulgado do projeto ao valor bloqueado; quanto maior o número, mais forte seria o fundamento. Quando a Dusk anunciou a parceria com a NPEX em nível de 300 milhões de euros, o mercado também ficou todo otimista. Porém, os dados on-chain reais não batem em lugar nenhum: os dados de bloqueio do DeFiLlama estão quase em branco, e o volume de negociações diárias mal se mantém na faixa de seis dígitos. A diferença entre o volume prometido na divulgação oficial e os dados reais de execução é muito discrepante. Um tamanho esperado de 300 milhões de euros versus um volume diário real de negociações na casa de seis dígitos. Essa diferença já não pode ser explicada apenas pelo fato de o ecossistema ainda estar subindo a ladeira.
O posicionamento da Dusk é uma blockchain de privacidade para RWA em nível institucional. Mas desde que sua rede principal foi colocada no ar de forma autônoma, o desempenho geral on-chain tem sido bem mediano; o volume bloqueado ficou baixo, e a liquidez de mercado é fraca. O que fica ainda mais constrangedor é que, após mais de meio ano de funcionamento estável da rede principal, o total de endereços ativos da rede ainda permanece na casa de mais de 10 mil. As expectativas do mercado de que ativos em nível de centenas de milhões de euros seriam tokenizados e colocados na blockchain, até hoje não se materializaram em um volume de transações efetivo nem em dados acumulados on-chain. O cenário de “branco” no DeFiLlama, pelo menos, indica dois problemas centrais. Primeiro, atualmente não há protocolos DeFi em escala que tenham efetivamente concluído o bloqueio de fundos e a implantação do ecossistema na Dusk. Segundo, os ativos de 300 milhões de euros da NPEX ainda permanecem na fase de planejamento; ainda há um longo caminho até a tokenização on-chain real e as negociações contínuas.
Alguém pode argumentar que o nicho de RWA institucional não precisa depender de dados de alto valor bloqueado em blockchains públicas por parte de varejo. Mas, sem suporte de liquidez, o mercado não tem canal de saída para as instituições: fica difícil precificar de forma razoável e executar hedge de riscos. Com a ausência de profundidade no mercado secundário, o chamado “título tokenizado” tem uma diferença enorme entre o valor real e o valor em papel. @Dusk
Eu não nego a direção da Dusk. No campo de infraestrutura financeira de privacidade com conformidade, de fato falta no setor alguém de alta qualidade com entrega real. Estar na direção certa não significa que a execução esteja completa. Os dados vazios do DeFiLlama são, no momento, a avaliação mais real do desempenho fundamental da Dusk.
#dusk $DUSK
