Esta alta do mercado cripto está um pouco intensa, acendeu a paixão dos traders gênios.
Primeiro, vamos enxergar com clareza o que aconteceu recentemente; muitas discussões se baseiam em uma compreensão causal incorreta.
Essa rodada de alta não foi impulsionada por eventos dentro do ecossistema cripto, mas pela sobreposição de dois acontecimentos externos.
Em 19 de agosto, o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que a recompra com suporte de liquidez para títulos do governo com vencimento de 10 a 30 anos teria o limite pelo menos dobrado, de US$ 2 bilhões por operação para pelo menos US$ 4 bilhões; a partir de 9 de setembro. O tamanho mecânico dessa medida é insignificante diante de uma dívida de 40 trilhões. O mercado logo percebeu que isso não criou novos compradores; apenas encurtou a duration da dívida já existente — e a queda dos rendimentos praticamente foi devolvida em um único dia.
Mas o significado do sinal é diferente. No momento em que a dívida federal ultrapassa 40 trilhões e a taxa dos títulos de longo prazo atinge o nível mais alto desde 2007, a ordem de “pressionar para baixo” os custos de empréstimo faz o mercado entender que a política já não tolera juros reais de longo prazo suficientemente altos. Isso reforça diretamente o trade de desvalorização: o ouro sobe junto, o dólar enfraquece, e o (Financial Times) define esta rodada como o retorno do debasement trade.
No mesmo período, Trump fez um apelo público para que o Congresso aprovasse a lei CLARITY. Em 19 de agosto, o mercado todo estourou mais de 1,4 bilhão de dólares em posições vendidas a descoberto. Com as três coisas se sobrepondo, o Bitcoin foi de 64.700 para 79.000, mais de 23% em uma semana.
Em seguida, o maior equívoco que, na minha opinião, existe no debate.
O argumento mais comum é “as más notícias do Bitcoin já acabaram; o único risco que ainda está no ar é a aprovação clara do projeto de lei”. Essa explicação inverte causa e efeito. A aprovação clara não é o último risco ainda não materializado — ela é, por si, o combustível desta rodada de mercado.
Estado atual do projeto de lei: já foi aprovado na Câmara; em maio foi aprovado no comitê bancário do Senado; em 15 de setembro ocorrerá a primeira votação processual. A controvérsia central são as cláusulas de remuneração para stablecoins — o rascunho atual proíbe que o emissor pague juros apenas pelo fato de o usuário deter saldo, mas permite prêmios “orientados a atividades” ligados a pagamentos, remessas e provisão de liquidez; o setor bancário está fazendo lobby para apertar o texto. As estimativas do Standard Chartered explicam a motivação: se as cláusulas forem flexibilizadas, até 2028 pode haver até 500 bilhões de dólares em depósitos tradicionais migrando para produtos de stablecoin.
Nas odds, a Galaxy Research reduziu a probabilidade de a lei ser aprovada ainda este ano de 50% para 30%, e operadores da Polymarket chegaram a oferecer apenas cerca de 17% no início de agosto.
Portanto, a estrutura de risco real é esta: ao comprar a 77 mil, você está pagando um prêmio por algo em que o mercado só atribui probabilidade de 30%. Com os benefícios marginais trazidos, é bem provável que sejam menores do que o prejuízo marginal causado pela falha.
Quanto à questão de “vai ou não haver um grande mercado em alta”, o raciocínio lógico de longo prazo mais digno de atenção é esta cadeia de reflexividade:
A dívida federal dos EUA ultrapassou 40 trilhões; as despesas com juros já superaram os gastos com defesa. E, até junho de 2026, os EUA, Reino Unido e China — que juntos detêm mais Treasuries — somam cerca de 2,69 trilhões de dólares, com as compras incrementais recuando. As stablecoins são hoje o substituto politicamente mais viável — pela lei GENIUS, os emissores precisam manter caixa ou títulos do Tesouro com vencimento em até 93 dias, que coincidem exatamente com os ativos que o Tesouro precisa emitir, e não exigem expansão do balanço do Fed nem entram no orçamento do governo.
Mas o crescimento das stablecoins fica preso ao desempenho da cripto. Os dados do Federal Reserve Bank de Kansas City mostram que cerca de 48,8% da oferta de stablecoins se acumula em cenários de negociação e financeiros; transferências respondem por cerca de 29%, e pagamentos reais são estimados em apenas cerca de 0,7%. Os principais usuários ainda são traders que precisam movimentar dólares entre ativos de risco. E como o Bitcoin representa mais da metade do valor de mercado total de cripto, historicamente nunca houve uma season de altcoins que não fosse acompanhada por um bull market de Bitcoin.
A cadeia então se fecha: o Tesouro precisa de novos compradores → o novo comprador são stablecoins → stablecoins precisam de volume de negociação em cripto → volume de negociação em cripto precisa de um mercado em alta de Bitcoin.
Essa lógica também tem uma fragilidade que precisa ser apontada junto: é “com motivação”, não “com ferramenta”. A Reserva Estratégica de Bitcoin dos EUA criada por uma ordem executiva em março de 2025 até agora não tem nenhum registro público de compras no mercado; em agosto de 2025, Bessent deixou claro que, dentro do arcabouço atual, o governo não comprará; o projeto BITCOIN Act, do senador Lummis, que exigia comprar 1 milhão de Bitcoins em cinco anos, nunca chegou a votação em plenário. Com motivação e sem alavancagem direta, não se consegue deduzir um resultado inevitável.
Além disso, é preciso avaliar a posição de forma objetiva. A máxima histórica do Bitcoin foi em 6 de outubro de 2025, em 126.198; o Ethereum foi em 24 de agosto de 2025, em 4.953. Hoje, o Bitcoin está a cerca de -38% da máxima anterior, e o Ethereum a cerca de -50%. Este é o ponto de um repique em um mercado de baixa, não o de uma continuação de alta — reconhecer isso não afeta a visão otimista de longo prazo, apenas afeta a forma de apostar.
Por fim, sobre a afirmação de que “cripto já se desacoplou do mercado de ações dos EUA”: no começo deste ano, de fato houve uma ruptura temporária; após o conflito entre Irã e outros, a correlação do Bitcoin com o ETF de ações de software (IGV) caiu de 1,0 para 0,13. Mas até o fim de junho a tendência foi desmentida: o Bitcoin caiu de volta para 60 mil e acompanhou as grandes techs na queda. A rotação recente do dinheiro no setor de hardware de memória para IA também forma um vento contra. O critério é simples: se as ações dos EUA caem e a cripto aguenta, então uma行情 independente se sustenta; se continuar sincronizado, não dá para dizer que houve desacoplamento.#BTC触及80000美元 $BTC $ETH
