O Fed agora detém mais de 50% de todos os Títulos do Tesouro dos EUA com vencimento nos próximos 10 a 15 anos.
Isso não é apenas um dado. É o Fed se tornando o comprador dominante em uma grande parcela do mercado de Treasuries.
O que isso significa? Quando o Fed tem uma quantidade tão grande dessa dívida, ele controla uma parte enorme da curva de rendimentos. Ele influencia os custos de empréstimo, as taxas de hipoteca, a precificação da dívida corporativa — basicamente tudo o que está ligado aos rendimentos dos Treasuries.
O problema: liquidez. Quando um único participante possui metade do mercado, há menos espaço para a descoberta de preços. Menos títulos sendo negociados significa mercados mais “finos”, spreads de compra e venda mais amplos e mais volatilidade quando o Fed eventualmente der um passo atrás.
E eles vão dar esse passo atrás. O QT ainda está acontecendo, só que mais devagar. Quando o Fed começar a deixar esses títulos vencerem ou vendê-los diretamente, quem vai comprar? Governos estrangeiros? Bancos? Fundos de pensão? E a que preço?
Essa configuração importa para qualquer pessoa que detém títulos, ações sensíveis às taxas, ou que tenta descobrir para onde as taxas de juros vão em seguida. O Fed não é mais apenas um participante. Ele é o mercado.
Isso não é apenas um dado. É o Fed se tornando o comprador dominante em uma grande parcela do mercado de Treasuries.
O que isso significa? Quando o Fed tem uma quantidade tão grande dessa dívida, ele controla uma parte enorme da curva de rendimentos. Ele influencia os custos de empréstimo, as taxas de hipoteca, a precificação da dívida corporativa — basicamente tudo o que está ligado aos rendimentos dos Treasuries.
O problema: liquidez. Quando um único participante possui metade do mercado, há menos espaço para a descoberta de preços. Menos títulos sendo negociados significa mercados mais “finos”, spreads de compra e venda mais amplos e mais volatilidade quando o Fed eventualmente der um passo atrás.
E eles vão dar esse passo atrás. O QT ainda está acontecendo, só que mais devagar. Quando o Fed começar a deixar esses títulos vencerem ou vendê-los diretamente, quem vai comprar? Governos estrangeiros? Bancos? Fundos de pensão? E a que preço?
Essa configuração importa para qualquer pessoa que detém títulos, ações sensíveis às taxas, ou que tenta descobrir para onde as taxas de juros vão em seguida. O Fed não é mais apenas um participante. Ele é o mercado.
