Um novo working paper do Federal Reserve Bank of Cleveland afirma que a posse de criptomoedas é influenciada menos por dados demográficos ou por uma disposição geral ao risco do que por crenças acentuadamente diferentes sobre os retornos futuros. O estudo argumenta que essas expectativas podem ajudar a explicar a volatilidade persistente das criptos e a forma como as altas de preços conseguem atrair novos compradores, criando um ciclo de realimentação em que preços em ascensão reforçam visões otimistas e atraem investidores adicionais. De acordo com o Cointelegraph, os pesquisadores Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion e Yuriy Gorodnichenko usaram pesquisas repetidas com até 25.000 domicílios dos EUA por onda e constataram que as expectativas sobre os retornos das criptos explicaram mais a variação na posse do que um amplo conjunto de características demográficas. O artigo, intitulado “Do You Even Crypto, Bro? Cryptocurrencies in Household Finance”, também incluiu um experimento randomizado de informação, mostrando que fornecer às pessoas informações sobre o desempenho recente do Bitcoin (BTC) aumentou tanto a alocação de cripto desejada quanto as compras posteriores. Os autores disseram que os resultados apontam para um possível mecanismo por trás de bolhas especulativas, em que ganhos passados atraem novos investidores, suas compras elevam os preços e, então, ainda mais compradores são atraídos. Eles escreveram que retornos positivos atraem novos participantes, o que eleva ainda mais o preço. Os pesquisadores também observaram que as criptomoedas continuam mal compreendidas por muitos domicílios. Em sua pesquisa de 2021, 87% dos não proprietários disseram que não sabiam que retorno esperar ao longo do ano seguinte, enquanto 54% dos proprietários disseram o mesmo. Entre os dispostos a fazer uma previsão, os proprietários de cripto esperavam um retorno médio de 22% no ano seguinte, em comparação com 7% entre os não proprietários. Os proprietários também tendiam a ver as criptos como menos arriscadas. O estudo descobriu que um aumento de 1 ponto percentual no retorno esperado de cripto estava associado a um aumento de 0,8 ponto percentual na probabilidade de possuir criptomoedas, e que expectativas sobre retornos e risco explicaram mais variação na posse do que idade, renda e gênero. O perfil demográfico dos investidores em cripto ainda se destacou: pessoas com menos de 40 anos tinham mais chances de possuir cripto do que aquelas acima de 60, homens tinham mais chances do que mulheres, e domicílios de maior renda e mais ricos também tinham maior probabilidade de participar. Em 2025, os pesquisadores atribuíram aleatoriamente domicílios para receber informações sobre BTC, ações, GameStop ou inflação. Aqueles que viram o retorno anterior de 12 meses do Bitcoin aumentaram sua alocação de cripto desejada em cerca de 2 pontos percentuais e suas compras posteriores de cripto em cerca de 2,5 pontos percentuais. O efeito foi mais forte entre pessoas que disseram não ter informação suficiente, enquanto aqueles que já acreditavam que cripto era um mau investimento, em geral, não reagiram. O artigo também constatou que a riqueza em cripto pode afetar o consumo dos domicílios: dobrar o preço do BTC fazia com que um domicílio em que todo o portfólio financeiro estava em cripto tivesse mais probabilidade de comprar um bem durável, embora o efeito não continuasse em gastos comuns. Os autores disseram que os ganhos em cripto parecem ser tratados mais como renda de jogos de azar ou prêmios de loteria do que como um aumento duradouro da riqueza.