Revisão nº 5 da solicitação do ETF de Zcash da Grayscale e divulgação dos principais pontos de listagem
A Grayscale continua a avançar no processo de produtos listados relacionados ao Zcash. Segundo relatos, em 21 de agosto, a Grayscale apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) uma quinta solicitação de alteração, impulsionando ainda mais o plano de lançamento de um ETF de Zcash. A solicitação mais recente mostra que o produto pretende mudar oficialmente o nome para “The Zcash ETF”, com taxa anual de administração de 2,5%, e pretende ser listado na plataforma Arca da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE Arca), sob o código ZCH; o custodiante é a Coinbase Custody Trust Company, e o agente de transferência é o Bank of New York Mellon em Nova York. O ETF deve ser convertido a partir do atual trust de Zcash da Grayscale. Este trust opera desde 2017 e, atualmente, tem um volume de ativos sob gestão superior a US$ 260 milhões.
Pela trajetória de evolução do produto, a Grayscale não está criando um fundo do zero, mas sim levando um mecanismo já existente de cotas de trust para uma forma mais padronizada de negociação em bolsa. Antes, as divulgações do quarto conjunto de documentos de registro indicaram que a Grayscale planejava listar esse trust para negociação na NYSE Arca; após a listagem, os participantes autorizados poderiam continuar a fazer subscrição e resgate de cotas. Em comparação com o estado anterior, esse trust era negociado principalmente no mercado de balcão e não oferecia a possibilidade de resgate. As informações relacionadas à quarta alteração também mencionaram que uma subsidiária, sob a controladora da Grayscale, a Digital Currency Group, havia conversado sobre a subscrição de cotas do trust com cerca de 200 mil ZEC, mas na época ainda não havia um acordo vinculante formado; por isso, a quantidade final a ser subscrita também poderia ser alterada ou cancelada. A quinta alteração, por sua vez, trouxe descrições mais específicas em termos de nome, taxa, custódia, agente de transferência e código de listagem, deixando o caminho “trust para ETF” mais claro.
É necessário separar fatos de suposições. Os fatos já divulgados são: a solicitação ingressou na quinta alteração; o produto terá um novo nome e será listado com o código ZCH; as disposições de taxa, custódia e transferência já foram detalhadas; a base do produto vem de um trust de Zcash operado por vários anos, com escala superior a US$ 260 milhões; e a estrutura da controladora também havia feito discussões relacionadas a cerca de 200 mil ZEC. O que ainda não foi confirmado é: quando a declaração de registro entrará em vigor; quando a bolsa permitirá, de fato, a negociação; se as discussões de subscrição citadas se concretizarão; e qual será, após o lançamento do produto, a atividade real de subscrição e resgate. O aumento no número de revisões normalmente indica que o emissor está aperfeiçoando os documentos com base em respostas regulatórias e da bolsa, mas não equivale automaticamente a aprovação.
Quanto ao impacto no mercado cripto, é mais adequado entendê-lo pela estrutura e pelos canais, e não mapeá-lo de forma simples em alta ou baixa de curto prazo. Em primeiro lugar, se produtos ligados a ativos de privacidade entrarem em um marco regulamentado de listagem, alguns investidores poderão obter instrumentos de exposição à conformidade mais padronizados, o que pode alterar os pontos de entrada de alocação. Em segundo lugar, o que realmente determina se o capital entrará é a segurança da custódia, a eficiência de subscrição/resgate, a qualidade das divulgações e o nível de taxas; uma taxa anual de 2,5% é relativamente alta e pode afetar diretamente o custo de manter a longo prazo e a competitividade do produto. Em terceiro lugar, após a conversão do trust para ETF, a interligação entre a subscrição/resgate no mercado primário e a negociação no mercado secundário pode mudar a disponibilidade de ZEC para contas institucionais; porém, a intensidade da transmissão depende do ritmo de aprovação final e de a “malha” de formação de mercado e custódia funcionar sem problemas. Antes da aprovação, o sentimento do mercado frequentemente precede o fluxo efetivo de capital; portanto, a interpretação das informações precisa ser contida.
A avaliação editorial é que o valor informativo desta quinta alteração está em levar a forma do produto de “registro de trust em andamento” para um “plano de ETF com nome, taxa, custódia e código ainda mais definidos”. Para quem acompanha, o ideal é dividir os marcos em três etapas: revisão contínua dos documentos, entrada em vigor do registro e negociação na bolsa, e, depois, subscrição/resgate e mudanças de escala após a entrada em operação. Somente quando as duas últimas etapas estiverem concluídas é que faz sentido falar em impacto contínuo sobre a liquidez à vista e a alocação institucional. A conclusão mais prudente, no momento, é que a Grayscale ainda está avançando ativamente na criação de um produto negociável com conformidade regulatória para Zcash; os detalhes dos termos estão ficando mais completos, mas o resultado ainda depende da análise regulatória e da execução subsequente. Por isso, não é apropriado equiparar a própria revisão da solicitação com a abertura do produto à negociação.
#Grayscale第五次修订ZECETF申请 #BTC #ETH #BNB
A Grayscale continua a avançar no processo de produtos listados relacionados ao Zcash. Segundo relatos, em 21 de agosto, a Grayscale apresentou à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) uma quinta solicitação de alteração, impulsionando ainda mais o plano de lançamento de um ETF de Zcash. A solicitação mais recente mostra que o produto pretende mudar oficialmente o nome para “The Zcash ETF”, com taxa anual de administração de 2,5%, e pretende ser listado na plataforma Arca da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE Arca), sob o código ZCH; o custodiante é a Coinbase Custody Trust Company, e o agente de transferência é o Bank of New York Mellon em Nova York. O ETF deve ser convertido a partir do atual trust de Zcash da Grayscale. Este trust opera desde 2017 e, atualmente, tem um volume de ativos sob gestão superior a US$ 260 milhões.
Pela trajetória de evolução do produto, a Grayscale não está criando um fundo do zero, mas sim levando um mecanismo já existente de cotas de trust para uma forma mais padronizada de negociação em bolsa. Antes, as divulgações do quarto conjunto de documentos de registro indicaram que a Grayscale planejava listar esse trust para negociação na NYSE Arca; após a listagem, os participantes autorizados poderiam continuar a fazer subscrição e resgate de cotas. Em comparação com o estado anterior, esse trust era negociado principalmente no mercado de balcão e não oferecia a possibilidade de resgate. As informações relacionadas à quarta alteração também mencionaram que uma subsidiária, sob a controladora da Grayscale, a Digital Currency Group, havia conversado sobre a subscrição de cotas do trust com cerca de 200 mil ZEC, mas na época ainda não havia um acordo vinculante formado; por isso, a quantidade final a ser subscrita também poderia ser alterada ou cancelada. A quinta alteração, por sua vez, trouxe descrições mais específicas em termos de nome, taxa, custódia, agente de transferência e código de listagem, deixando o caminho “trust para ETF” mais claro.
É necessário separar fatos de suposições. Os fatos já divulgados são: a solicitação ingressou na quinta alteração; o produto terá um novo nome e será listado com o código ZCH; as disposições de taxa, custódia e transferência já foram detalhadas; a base do produto vem de um trust de Zcash operado por vários anos, com escala superior a US$ 260 milhões; e a estrutura da controladora também havia feito discussões relacionadas a cerca de 200 mil ZEC. O que ainda não foi confirmado é: quando a declaração de registro entrará em vigor; quando a bolsa permitirá, de fato, a negociação; se as discussões de subscrição citadas se concretizarão; e qual será, após o lançamento do produto, a atividade real de subscrição e resgate. O aumento no número de revisões normalmente indica que o emissor está aperfeiçoando os documentos com base em respostas regulatórias e da bolsa, mas não equivale automaticamente a aprovação.
Quanto ao impacto no mercado cripto, é mais adequado entendê-lo pela estrutura e pelos canais, e não mapeá-lo de forma simples em alta ou baixa de curto prazo. Em primeiro lugar, se produtos ligados a ativos de privacidade entrarem em um marco regulamentado de listagem, alguns investidores poderão obter instrumentos de exposição à conformidade mais padronizados, o que pode alterar os pontos de entrada de alocação. Em segundo lugar, o que realmente determina se o capital entrará é a segurança da custódia, a eficiência de subscrição/resgate, a qualidade das divulgações e o nível de taxas; uma taxa anual de 2,5% é relativamente alta e pode afetar diretamente o custo de manter a longo prazo e a competitividade do produto. Em terceiro lugar, após a conversão do trust para ETF, a interligação entre a subscrição/resgate no mercado primário e a negociação no mercado secundário pode mudar a disponibilidade de ZEC para contas institucionais; porém, a intensidade da transmissão depende do ritmo de aprovação final e de a “malha” de formação de mercado e custódia funcionar sem problemas. Antes da aprovação, o sentimento do mercado frequentemente precede o fluxo efetivo de capital; portanto, a interpretação das informações precisa ser contida.
A avaliação editorial é que o valor informativo desta quinta alteração está em levar a forma do produto de “registro de trust em andamento” para um “plano de ETF com nome, taxa, custódia e código ainda mais definidos”. Para quem acompanha, o ideal é dividir os marcos em três etapas: revisão contínua dos documentos, entrada em vigor do registro e negociação na bolsa, e, depois, subscrição/resgate e mudanças de escala após a entrada em operação. Somente quando as duas últimas etapas estiverem concluídas é que faz sentido falar em impacto contínuo sobre a liquidez à vista e a alocação institucional. A conclusão mais prudente, no momento, é que a Grayscale ainda está avançando ativamente na criação de um produto negociável com conformidade regulatória para Zcash; os detalhes dos termos estão ficando mais completos, mas o resultado ainda depende da análise regulatória e da execução subsequente. Por isso, não é apropriado equiparar a própria revisão da solicitação com a abertura do produto à negociação.
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