Trump entrou em cena pessoalmente para desmentir, dizendo que não houve interferência dele na política de títulos, nem que ele tenha dado ordens ao ministro das Finanças, Bessent, para intervir no mercado de títulos — mas o mercado claramente não acreditou.
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A turbulência no mercado de Treasuries dos EUA nesta semana, segundo o que se comenta, teria sido liderada por Bessent, envolvendo um plano de recompra de títulos do governo com o objetivo de reduzir o custo de financiamento do governo. A negação de Trump, em vez de esclarecer, só aumentou a confusão do mercado. Agora, se as taxas de juros dos Treasuries vão subir ou cair, depende totalmente do “humor” de Washington. As fronteiras entre política fiscal e política monetária estão cada vez mais tênues, e a confiança dos investidores está sendo consumida.
Analisei a reação do mercado: depois da declaração de desmentido, o dólar continuou a enfraquecer, enquanto o ouro e o bitcoin seguiram em alta. O mercado “votou com os pés”: não importa o que Trump tenha dito ou não, as marcas de uma intervenção já ficaram visíveis no pregão. O Tesouro comprando os próprios títulos para reduzir o rendimento — esse tipo de operação é historicamente muito raro, quase equivalente a um afrouxamento disfarçado.
Quando o governo começa a intervir no mercado de títulos, o crédito da moeda fiduciária ganha mais uma fissura. É por isso que nesta semana bitcoin e ouro subiram juntos: o capital está procurando ativos que não fiquem sob controle do governo. Quanto mais o governo “mexer” na política, mais valiosos se tornam os ativos escassos — e essa lógica já foi repetidamente confirmada nesta semana.
Vou acrescentar mais um ângulo: Trump nega a intervenção, mas o plano de recompra de Treasuries de Bessent continua sendo executado, e isso não é contraditório. O verdadeiro problema é que o mercado já concluiu que o governo está interferindo. Uma vez formada essa percepção, não importa o que seja dito em público: a perda de credibilidade do dólar já aconteceu.
No período de oscilação de políticas, o mais temível é apostar tudo na direção. Espere Washington jogar as cartas com clareza; aí sim, agir também não é tarde.
De qualquer forma, lembre-se de uma coisa: quando as fronteiras entre fiscal e monetária se confundem, isso é, em si, incerteza. Nesses momentos, ativos de “valor” real (hard assets) são mais tranquilizadores do que dinheiro em espécie.
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Analisei a reação do mercado: depois da declaração de desmentido, o dólar continuou a enfraquecer, enquanto o ouro e o bitcoin seguiram em alta. O mercado “votou com os pés”: não importa o que Trump tenha dito ou não, as marcas de uma intervenção já ficaram visíveis no pregão. O Tesouro comprando os próprios títulos para reduzir o rendimento — esse tipo de operação é historicamente muito raro, quase equivalente a um afrouxamento disfarçado.
Quando o governo começa a intervir no mercado de títulos, o crédito da moeda fiduciária ganha mais uma fissura. É por isso que nesta semana bitcoin e ouro subiram juntos: o capital está procurando ativos que não fiquem sob controle do governo. Quanto mais o governo “mexer” na política, mais valiosos se tornam os ativos escassos — e essa lógica já foi repetidamente confirmada nesta semana.
Vou acrescentar mais um ângulo: Trump nega a intervenção, mas o plano de recompra de Treasuries de Bessent continua sendo executado, e isso não é contraditório. O verdadeiro problema é que o mercado já concluiu que o governo está interferindo. Uma vez formada essa percepção, não importa o que seja dito em público: a perda de credibilidade do dólar já aconteceu.
No período de oscilação de políticas, o mais temível é apostar tudo na direção. Espere Washington jogar as cartas com clareza; aí sim, agir também não é tarde.
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