O mercado está de olho em "o ETF de Zcash vai conseguir aprovação", mas o que realmente vale a pena dissecar são os detalhes da revisão do S-1 feita pela Grayscale. No fundo, trata-se de preparar um modelo para "como as moedas de privacidade podem atender ao arcabouço de AML/KYC da SEC". No documento, há ajustes específicos nas disposições de custódia, liquidez e monitoramento on-chain por terceiros. Não é apenas um remendo de conformidade: é uma transformação do Zcash de "ativo de privacidade com livre circulação" em "um produto tokenizado, passível de regulação". Se esse caminho funcionar, equivale a traçar uma rota replicável para todos os projetos de privacidade de Layer1 (por exemplo, Monero). Porém, atenção: nesse novo arcabouço, a proteção de privacidade necessariamente exigirá concessões; auditoria on-chain e interfaces com regulação são custos fixos. O ponto-chave não é a probabilidade de aprovação do ETF, mas o fato de que, pela primeira vez, as autoridades regulatórias dos EUA definem o limite do que é "privacidade" dentro de um framework de conformidade. Assim que esse limite ficar claro, os custos futuros de conformidade das moedas de privacidade passam a ser calculáveis — e isso determina seus modelos de valuation de longo prazo.
Sinal: no curto prazo, a tese de aprovação; no médio prazo, quanto a "valorização por conformidade" das moedas de privacidade pode render; no longo prazo, se essa forma de encapsulamento vai fazer o Zcash perder sua mais central barreira de privacidade. $ZEC