Ultimamente, quando olho para @TermMax, fico cada vez mais preocupado com um problema bem real: 90 milhões de dólares de TVL — mas, na prática, ao cair dentro de um mercado específico, qual é o tamanho de ordem que ele consegue absorver?
Os dados atuais do TermMax realmente não são ruins: TVL acima de 90 milhões de dólares, mais de 1,5 milhão de carteiras registradas, mais de 90 mil usuários ativos por dia, e já está distribuído por 10 cadeias EVM. Em 25 de agosto, ainda vai haver TGE — provavelmente o tráfego, os fundos e a demanda por transações vão subir.
Mas, do ponto de vista de um trader, eu não gosto de olhar apenas para esses totais.
Mercados de taxa fixa naturalmente são divididos em muitos “mini-pools” por “prazo + ativo + taxa”. Quando você distribui 90 milhões por diferentes cadeias, diferentes prazos e diferentes colaterais, o que realmente determina a experiência é o quanto existe de liquidez perto do book. Quanto dá para fazer de uma vez com 50 mil dólares? Dá para fechar uma ordem de 100 mil de uma vez? Quando a volatilidade muda de repente, em quanto tempo a ordem de cancelamento passa a valer? Essas são as coisas que eu realmente me importo.
O App V2 unifica coisas como multichain e ordens a preço limite. Incluindo “ordens de empréstimo a preço limite que ficam pendentes sem成交 ainda conseguem gerar rendimento flutuante”. Esse design eu gosto, porque ele realmente resolve o problema do capital esperando o momento certo.
Só que justamente por aqui vem o problema: à medida que as funcionalidades ficam cada vez mais parecidas com um mercado profissional de negociação, será que não deveria começar a divulgar mais dados da camada de execução?
Por exemplo: profundidade de execução em diferentes mercados, slippage médio, tempo de execução das ordens e taxa de falha em cenários de volatilidade extrema. Caso contrário, o usuário vê “90M TVL”, mas na hora de realmente colocar uma ordem pode acontecer de ele estar lidando apenas com um mercado local bem raso.
Em especial, em torno do TGE de 25 de agosto, eu acho que é aí que acontece o verdadeiro teste de estresse.
“Ser suave” no dia a dia não é mérito. O mérito é: quando o capital entra de repente, ele ainda consegue continuar suave.
Minha maior dúvida sobre o TermMax não é se existe liquidez — é se essa liquidez consegue mesmo ser acionada naqueles segundos exatos em que o usuário realmente precisa executar uma ordem.
Essa resposta é mais importante do que quanto o TVL ainda vai subir.
#TermMax $TermMax @TermMax
Os dados atuais do TermMax realmente não são ruins: TVL acima de 90 milhões de dólares, mais de 1,5 milhão de carteiras registradas, mais de 90 mil usuários ativos por dia, e já está distribuído por 10 cadeias EVM. Em 25 de agosto, ainda vai haver TGE — provavelmente o tráfego, os fundos e a demanda por transações vão subir.
Mas, do ponto de vista de um trader, eu não gosto de olhar apenas para esses totais.
Mercados de taxa fixa naturalmente são divididos em muitos “mini-pools” por “prazo + ativo + taxa”. Quando você distribui 90 milhões por diferentes cadeias, diferentes prazos e diferentes colaterais, o que realmente determina a experiência é o quanto existe de liquidez perto do book. Quanto dá para fazer de uma vez com 50 mil dólares? Dá para fechar uma ordem de 100 mil de uma vez? Quando a volatilidade muda de repente, em quanto tempo a ordem de cancelamento passa a valer? Essas são as coisas que eu realmente me importo.
O App V2 unifica coisas como multichain e ordens a preço limite. Incluindo “ordens de empréstimo a preço limite que ficam pendentes sem成交 ainda conseguem gerar rendimento flutuante”. Esse design eu gosto, porque ele realmente resolve o problema do capital esperando o momento certo.
Só que justamente por aqui vem o problema: à medida que as funcionalidades ficam cada vez mais parecidas com um mercado profissional de negociação, será que não deveria começar a divulgar mais dados da camada de execução?
Por exemplo: profundidade de execução em diferentes mercados, slippage médio, tempo de execução das ordens e taxa de falha em cenários de volatilidade extrema. Caso contrário, o usuário vê “90M TVL”, mas na hora de realmente colocar uma ordem pode acontecer de ele estar lidando apenas com um mercado local bem raso.
Em especial, em torno do TGE de 25 de agosto, eu acho que é aí que acontece o verdadeiro teste de estresse.
“Ser suave” no dia a dia não é mérito. O mérito é: quando o capital entra de repente, ele ainda consegue continuar suave.
Minha maior dúvida sobre o TermMax não é se existe liquidez — é se essa liquidez consegue mesmo ser acionada naqueles segundos exatos em que o usuário realmente precisa executar uma ordem.
Essa resposta é mais importante do que quanto o TVL ainda vai subir.
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