A SpaceX abriu caminho para uma curva de montanha-russa acentuada desde que entrou na bolsa há mais de dois meses. Na última quarta-feira (20 de agosto), chegou a segunda grande desliberação de ações, com 391 milhões de ações sendo liberadas. Já se passaram dois dias, e não houve uma reação tão extrema quanto na primeira liberação em 6 de agosto. A ação caiu de $149,48 por três dias consecutivos, chegando a $130,48, e em seguida começou a subir novamente, ainda que de forma moderada. Ontem à noite (21 de agosto), na abertura, houve uma segunda queda momentânea para $131,45, mas depois a cotação voltou a subir de forma estável até a região dos $137.
Situação atual dos preços
O preço atual está em torno de $130-149. Em relação à máxima pós-IPO, de $225,64, houve uma retração de cerca de 38%. Já em comparação com a mínima de julho, $104,83, houve uma recuperação de cerca de 35%. A Morningstar considera que, atualmente, a empresa está “dentro de uma faixa de avaliação razoável”.
Principais eventos recentes
A maré de desbloqueios continua: em 6/8, foram liberadas 910 milhões de ações; dois dias antes, mais 319 milhões de ações foram liberadas, cerca de 2,4% do total das ações em circulação. Ainda há várias rodadas de liberação previstas ao longo do ano, e as ações de Musk ficam bloqueadas até junho de 2027. O padrão histórico é que o pânico no dia do desbloqueio costuma ser absorvido com antecedência — na última vez, no dia do desbloqueio, a ação subiu 4% e recuperou o preço da IPO de US$135. Mas a pressão de oferta contínua é o ruído de fundo.
Instituições acumulando forte posição: o 13F de 14 de agosto mostra que a NVIDIA detém 122,8 milhões de ações, avaliadas em cerca de US$21,0 bilhões — sua segunda maior posição, atrás apenas da Intel; no fundo Atreides, de Gavin Baker, é a maior alocação única; David Tepper também abriu nova posição; vários ETFs da Vanguard aumentaram as compras neste mês.
Acelerando a materialização do tema de IA: em 14 de agosto, concluiu a aquisição de US$60 bilhões da empresa de programação com IA Cursor, que foi incorporada ao SpaceX AI; no 2T, a receita de US$7,8 bilhões superou as expectativas, e o Deutsche Bank acredita que “até o fim do ano a receita anualizada possa romper a barreira dos 100 bilhões de dólares” — o que é bem provável. O Goldman prevê que, até 2035, a economia global do espaço chegará a US$1,8 trilhão; a infraestrutura de lançamento é o elo mais escasso, e esse é exatamente o negócio central da SpaceX.
O risco também é real: no trimestre passado, houve queima de US$18,4 bilhões em um único trimestre, dos quais US$15,8 bilhões foram para despesas relacionadas a IA. O EPS (TTM) é de -US$2,27, ainda com prejuízo profundo. Uma análise resumiu de forma direta: “não é a imagem de daqui a poucos meses que você está comprando, e sim a imagem depois de 2028”, então a digestão da avaliação exige tempo.
Vale a pena comprar?
Entre cerca de 32 analistas, 24 dão recomendação de Buy; o preço-alvo médio é de US$223 (+53%), mas a distribuição dos alvos é extremamente divergente (alto de US$600 e baixo de US$75). Essa divergência indica que não é um ativo de “consenso claro”, e sim uma aposta narrativa de longo prazo com alta volatilidade e alta incerteza.
Para quem gosta da história de “infraestrutura de espaço + IA” ao longo de 10 anos, a compra com dinheiro de verdade pela NVIDIA e por hedge funds de topo é um sinal relevante; porém, com o desbloqueio contínuo no curto prazo + queima gigantesca de caixa + avaliação que precisa de anos para ser digerida, agora parece mais adequado montar uma posição de observação de longo prazo em pequenas parcelas, e não fazer uma aposta pesada de uma vez.
Se os fundamentos não mudarem de forma substancial, a seguir estima-se que o preço da ação continue subindo lentamente, chegando perto de US$150, deixando espaço para ajustes antes do próximo desbloqueio (em 10 de setembro) de 378 milhões de ações.
