Você pode ler mais sobre o artigo da Binance aqui. Vou também entrelaçar meus pensamentos paralelamente.

Em resposta ao lançamento da Binance sobre a situação de 10 de outubro, ele explicou que o flash crash foi resultado da atitude irresponsável do departamento de marketing da bolsa em relação aos riscos potenciais associados ao USDe.

A exchange, ao contrário da mesma Bybit, além de uma alta taxa em stablecoin, ofereceu usar 1:1 como margem de garantia sem limites adequados, o que a última não fazia e desligava intencionalmente o colateral em períodos em que a Ethena oferecia livremente até 30% ao ano sem riscos realmente justificados.

USDe é um stablecoin sintético que depende do mercado. Ethena atrai capital através dele, aloca-o em arbitragem de índice e estratégias de negociação algorítmica e tokeniza o fundo obtido. Em seguida, o token pode ser depositado em exchanges para gerar rendimento.

USDe tem riscos de nível de hedge fund, ao contrário do BUIDL da BlackRock, que oferece um produto estruturado com um perfil de risco extremamente baixo.

Usuários da Binance foram incentivados a converter USDT e USDC em USDe para obter um rendimento atrativo, sem ênfase adequada nos riscos subjacentes. Do ponto de vista do usuário, negociar com USDe parecia o mesmo que com stablecoins tradicionais — enquanto o perfil de risco real era substancialmente maior.

O risco aumentou ainda mais quando os usuários:

• converteram USDT/USDC em USDe,

• usaram USDe como colateral para tomar emprestado USDT,

• converteram USDT emprestado de volta em USDe,

• e repetiram esse ciclo.

Esse "loop" de alavancagem criou APY artificiais de 24%, 36% e até 70%+, que foram amplamente percebidos como "de baixo risco" apenas porque eram oferecidos por uma grande plataforma. O risco sistêmico se acumulou rapidamente em todo o mercado global de criptomoedas.

Nesse momento, até mesmo um pequeno choque no mercado era suficiente para desencadear um colapso.

Quando a volatilidade atingiu, USDe na Binance rapidamente se desvinculou (depeg). Em seguida, vieram liquidações em cascata, e as fraquezas na gestão de riscos em torno de ativos como WBETH e BNSOL intensificaram ainda mais a queda. Alguns tokens foram negociados quase a zero por um momento.

O dano para usuários e empresas no mundo — incluindo clientes da OKX — foi significativo, e a recuperação levará tempo.

Como a maior plataforma global, a Binance tem uma influência desproporcionalmente grande — e a responsabilidade correspondente — como líder da indústria. A confiança a longo prazo em criptomoedas não pode ser construída sobre "jogos de rendimento" de curto prazo, alavancagem excessiva ou práticas de marketing que mascaram o risco.

A indústria precisa de líderes que priorizem a estabilidade do mercado, transparência e inovações responsáveis — e não a mentalidade de "o vencedor leva tudo", onde a crítica é vista como hostilidade.

A criptomoeda ainda está em uma fase inicial.

O que normalizamos hoje determinará se esta indústria ganhará confiança duradoura — ou repetirá os mesmos erros.

Agora, uma injeção semelhante está sendo feita com USD1, embora aqui haja muito mais dinheiro nas mãos de Trump.