Jackson Hole não tem vantagem direcional. Ele tem uma cauda.
Vinte e um anos de dados: o $SPY tem média de +0,05% nas vinte sessões após a keynote. A mediana é +1,22%. Essa diferença é a história inteira.
Na maioria dos anos, a tendência é de alta. Dois anos puxaram a média para zero.
2022: $SPY caiu 10,12% nessa janela. 2008: caiu 6,43%. O $QQQ perdeu 14,01% em 2008. Ambos foram surpresas mais hawkish.
O padrão de timing importa. A média em T+10 é +0,57%. Em T+20 é +0,05%. O dano cai na segunda metade da janela, não na reação imediata.
Jackson Hole entrega dispersão com atraso, não uma deriva. A cauda só se abre quando o presidente diz algo que o mercado ainda não precificou.
Esse é o problema com 28 de agosto.
Kevin Warsh está como presidente há três meses. Ele cortou a orientação futura, encurtou a declaração do FOMC, disse aos mercados que não está limitado pelos preços do mercado. Ele enquadrou esse discurso como uma visão de longo prazo, não como atualização de política.
Espere um tom neutro.
A única variável que decide se isso vale +1% ou -10% é a que ninguém ainda consegue antecipar.
O PCE de julho cai na mesma manhã. O $NVDA reporta 36 horas antes.
A estrutura de gamma em torno desses eventos vai importar mais do que o discurso em si.
Vinte e um anos de dados: o $SPY tem média de +0,05% nas vinte sessões após a keynote. A mediana é +1,22%. Essa diferença é a história inteira.
Na maioria dos anos, a tendência é de alta. Dois anos puxaram a média para zero.
2022: $SPY caiu 10,12% nessa janela. 2008: caiu 6,43%. O $QQQ perdeu 14,01% em 2008. Ambos foram surpresas mais hawkish.
O padrão de timing importa. A média em T+10 é +0,57%. Em T+20 é +0,05%. O dano cai na segunda metade da janela, não na reação imediata.
Jackson Hole entrega dispersão com atraso, não uma deriva. A cauda só se abre quando o presidente diz algo que o mercado ainda não precificou.
Esse é o problema com 28 de agosto.
Kevin Warsh está como presidente há três meses. Ele cortou a orientação futura, encurtou a declaração do FOMC, disse aos mercados que não está limitado pelos preços do mercado. Ele enquadrou esse discurso como uma visão de longo prazo, não como atualização de política.
Espere um tom neutro.
A única variável que decide se isso vale +1% ou -10% é a que ninguém ainda consegue antecipar.
O PCE de julho cai na mesma manhã. O $NVDA reporta 36 horas antes.
A estrutura de gamma em torno desses eventos vai importar mais do que o discurso em si.