最近 TermMax 的 TGE 临近，群里都在猜开盘价，但我更想唠唠它产品本身。一开始我也就把它当个普通固收，类似链上余额宝，后来把 FT 和 XT 这俩拆开细看，才意识到自己之前想窄了。
FT 像个到期就能兑付的零息票，你进去锁一笔，收益写死，图的是省心；XT 则把未来利率波动单独剥出来，变成一个可以交易的标的。这么一拆，债务就不再是压箱底的死抵押，反而能在二级市场倒手，成了生息资产。我琢磨了一下，这不就是把传统金融里那套利率衍生品搬到链上，还顺手加了点去中心化的脾气。
但真正让我意外的，是它那个限价单机制。以前玩过的借贷协议，利率基本都是平台统一拍板，用户只能被动接受。这边倒好，出资方可以自己挂个最低年化，借款方也能设个最高利息上限，然后让路由去撮合。这一下子把定价权还给了市场，每个人都能表达自己的资金意图。我之前在测试网试过挂单，操作确实不复杂，但测试网流动性是假的，说明不了什么。
不过别高兴太早，这种自主定价的软肋也明摆着：对手盘不够厚的时候，你挂的单可能永远成交不了，行情一极端，流动性瞬间就干了。而且固定利率锁了即期风险，可如果市场利率后面大变，你之前锁的成本就吃亏了。我以前在别的固收产品上就栽过，锁了半年高息，结果市场利率翻倍，那滋味真不好受。
所以接下来我打算盯三个点：双边挂单能不能形成连续深度、聚合器在高频冲击下滑点有多大、XT 价格是否真能反映市场杠杆情绪。这几关过了，我才会承认它确实把借贷效率重构了。眼下先等 TGE，看真实流动性怎么走。
#TermMax @TermMax
FT 像个到期就能兑付的零息票，你进去锁一笔，收益写死，图的是省心；XT 则把未来利率波动单独剥出来，变成一个可以交易的标的。这么一拆，债务就不再是压箱底的死抵押，反而能在二级市场倒手，成了生息资产。我琢磨了一下，这不就是把传统金融里那套利率衍生品搬到链上，还顺手加了点去中心化的脾气。
但真正让我意外的，是它那个限价单机制。以前玩过的借贷协议，利率基本都是平台统一拍板，用户只能被动接受。这边倒好，出资方可以自己挂个最低年化，借款方也能设个最高利息上限，然后让路由去撮合。这一下子把定价权还给了市场，每个人都能表达自己的资金意图。我之前在测试网试过挂单，操作确实不复杂，但测试网流动性是假的，说明不了什么。
不过别高兴太早，这种自主定价的软肋也明摆着：对手盘不够厚的时候，你挂的单可能永远成交不了，行情一极端，流动性瞬间就干了。而且固定利率锁了即期风险，可如果市场利率后面大变，你之前锁的成本就吃亏了。我以前在别的固收产品上就栽过，锁了半年高息，结果市场利率翻倍，那滋味真不好受。
所以接下来我打算盯三个点：双边挂单能不能形成连续深度、聚合器在高频冲击下滑点有多大、XT 价格是否真能反映市场杠杆情绪。这几关过了，我才会承认它确实把借贷效率重构了。眼下先等 TGE，看真实流动性怎么走。
#TermMax @TermMax