Em outubro de 2025, o mercado de criptomoedas enfrentou uma impressionante queda repentina, com um valor de liquidação de até 19 bilhões de dólares em poucas horas, chocando toda a indústria. Agora, o CEO da OKX, Star, fez comentários incisivos na plataforma X (anteriormente conhecida como Twitter), apontando que as atividades promocionais de alta rentabilidade da Binance (币安) são o estopim dessa catástrofe. Isso fez com que a Binance, recentemente chamada de principal responsável pela 'grande liquidação' por Cathie Wood, fosse novamente alvo de críticas de parte da comunidade.
(CZ 发文掀起负面舆论！币安上币黑箱再度成焦点，赵长鹏称遭到协同攻击)
A Binance lançou um retorno anual de 12% para USDe, desencadeando uma cadeia de riscos
Star apontou que a Binance promoveu fortemente a stablecoin sintética baseada em rendimento USDe, lançada pela Ethena Labs, e até ofereceu uma alta taxa de retorno anual de 12%, atraindo um grande número de usuários. Em apenas um dia, a oferta de USDe na plataforma da Binance disparou para cerca de 600 milhões de dólares.
O problema é que esse tipo de incentivo leva os investidores a realizar operações de "empréstimos circulares" de alta alavancagem, mas carece de divulgação adequada dos riscos. Quando o mercado enfrenta volatilidade intensa, essas posições alavancadas são as mais afetadas, amplificando ainda mais o efeito de colapso do mercado.
USDe: não é uma stablecoin tradicional, mas sim um instrumento financeiro de alto risco
Diferente de stablecoins como USDT ou USDC que usam moeda fiduciária ou ativos de títulos como reservas, o USDe é um "dólar sintético" emitido pela Ethena Labs, cujo valor deriva de posições de hedge em derivativos criptográficos.
Star destacou que essa stablecoin é essencialmente mais parecida com um fundo de hedge tokenizado, contendo flutuações nas taxas de capital, riscos de troca, problemas de custódia e outros riscos potenciais, muito mais complexos do que a maioria dos investidores imagina.
O mecanismo de precificação incorreta da Binance levou ao descolamento instantâneo do USDe
No dia do colapso, surgiram notícias sobre uma possível política tarifária nos EUA, provocando uma turbulência macroeconômica que se tornou o catalisador inicial para a queda do mercado. No entanto, na plataforma da Binance, o preço do USDe despencou de 1 dólar para 0,65–0,66 dólares em 40 minutos, com o descolamento sendo muito mais severo do que em outras bolsas (os preços em outras plataformas estavam em torno de 0,90–0,97 dólares).
O problema estava no fato de que a Binance ainda dependia de seu próprio livro de ordens à vista como base para a avaliação das garantias, sem usar oráculos externos para cotação. Isso levou à falha do mecanismo de preços, resultando em liquidações em massa de USDe e seus ativos relacionados como garantias.
A tempestade de liquidação varreu o mercado, evaporando 19 bilhões de dólares da noite para o dia
Este evento de precificação incorreta desencadeou uma liquidação em massa na plataforma, incluindo negociações alavancadas, contratos futuros e produtos de empréstimo criptográfico. Até mesmo posições de baixa alavancagem não conseguiram escapar, resultando em uma queda de preços sob condições de falta de liquidez.
No final, o total de liquidações do mercado atingiu cerca de 19 bilhões de dólares, tornando-se um dos acidentes mais graves no mercado de criptomoedas em 2025.
A Binance compensou urgentemente, os usuários tiveram parte de suas perdas reparadas
Para acalmar a indignação, a Binance posteriormente distribuiu cerca de 283 milhões de dólares em compensações, na forma de vouchers de tokens para subsidiar os usuários afetados. A Binance enfatizou que a principal causa do evento foi uma volatilidade macroeconômica repentina, e não uma falha técnica da plataforma, embora também tenha reconhecido a existência de uma falha temporária do sistema e problemas de descolamento de preços de ativos.
Desde então, a Binance fortaleceu seu mecanismo de precificação, introduzindo mais dados de oráculos, ajustando a metodologia de cálculo do índice de preços e elevando os limites de risco de garantia.
A OKX enfatizou uma estratégia de listagem cautelosa, pedindo à indústria que aumente a transparência
Star aproveitou a oportunidade para afirmar que a OKX sempre mantém cautela em relação a produtos de alto risco como o USDe, listando apenas seu token de governança ENA e estabelecendo padrões rigorosos de controle de risco para possíveis suportes ao USDe.
Ele apontou que tratar produtos como o USDe, que contêm riscos inerentes, da mesma forma que stablecoins tradicionais não apenas engana os usuários, mas também pode constituir um risco sistêmico. Se a plataforma continuar a reforçar o comportamento de investimento por meio de alta alavancagem e recompensas promocionais, será como "plantar uma bomba", pronta para explodir a crise do mercado a qualquer momento.
Este artigo afirma que o CEO da OKX criticou a alta taxa de juros da Binance ao promover USDe como a principal causa do colapso do mercado de criptomoedas em 2025, com a primeira menção ocorrendo no ABMedia de notícias da cadeia.