Hoje coloquei lado a lado os números oficiais de @TermMax e a página da DefiLlama. A diferença entre os valores é mais interessante do que qualquer imagem promocional vista isoladamente.
O histórico registrado no white paper do projeto diz que o TVL já ultrapassou US$ 64 milhões, enquanto a página oficial exibe atualmente mais de US$ 50 milhões. Já na minha verificação, a DefiLlama indicava um TVL de cerca de US$ 33,64 milhões e aproximadamente US$ 22,29 milhões em empréstimos ativos. Métricas calculadas de maneiras diferentes não são necessariamente contraditórias, mas, sem informar a data e a metodologia, um pico pode acabar sendo confundido com a situação atual.
Quando olhamos para a receita, a questão fica ainda mais evidente. Naquele momento, a DefiLlama mostrava cerca de US$ 1.980 em taxas e receitas nos últimos 30 dias e apenas US$ 9 nos últimos 7 dias, ante uma receita acumulada de aproximadamente US$ 359 mil. O TVL e os empréstimos ativos já têm algum porte, mas a receita do protocolo em períodos curtos é muito baixa. Isso, no mínimo, mostra que não se deve usar o volume de ativos bloqueados como substituto direto da capacidade real de gerar taxas. É claro que o adaptador de terceiros pode estar atrasado ou acompanhar apenas as taxas do protocolo provenientes de depósitos em cofres, liquidações e taxas de desempenho. Portanto, isso é mais um sinal de alerta do que uma condenação.
Na verdade, não dou tanta importância a afirmações abrangentes como “mais de um milhão de usuários”. Carteiras cadastradas, contas ativas, tomadores de empréstimo reais e endereços que pagam taxas continuamente não são a mesma coisa. Depois que uma operação é casada, o capital costuma ficar bloqueado até o vencimento. Só renovações, saídas antecipadas, agregação de ordens e rendimento básico podem aumentar o giro.
O TermMax V2 já lançou ordens unificadas, ordens limitadas para todo o mercado e uma visão geral multichain; a equipe também mencionou o recurso Rollover. O conjunto de funcionalidades está sendo completado, mas, no fim, tudo depende do que mostram os livros contábeis: quanto das taxas do protocolo a cada mês vem de empréstimos normais, e não de liquidações ocasionais? Os empréstimos ativos em diferentes blockchains se mantêm? Quando os empréstimos vencem, quanto capital permanece para continuar girando?
Por isso, os próximos indicadores que vou acompanhar em #TermMax são simples. Uma recuperação do TVL certamente é positiva, mas o mais importante é saber se a receita dos últimos 30 dias, os empréstimos ativos e a taxa de renovação no vencimento conseguem crescer juntos. Se apenas os ativos bloqueados aumentam, mas o uso não, o capital fica parado como num estacionamento. Quando os três indicadores sobem em conjunto, as taxas fixas finalmente deixam de ser narrativa e viram negócio.
O histórico registrado no white paper do projeto diz que o TVL já ultrapassou US$ 64 milhões, enquanto a página oficial exibe atualmente mais de US$ 50 milhões. Já na minha verificação, a DefiLlama indicava um TVL de cerca de US$ 33,64 milhões e aproximadamente US$ 22,29 milhões em empréstimos ativos. Métricas calculadas de maneiras diferentes não são necessariamente contraditórias, mas, sem informar a data e a metodologia, um pico pode acabar sendo confundido com a situação atual.
Quando olhamos para a receita, a questão fica ainda mais evidente. Naquele momento, a DefiLlama mostrava cerca de US$ 1.980 em taxas e receitas nos últimos 30 dias e apenas US$ 9 nos últimos 7 dias, ante uma receita acumulada de aproximadamente US$ 359 mil. O TVL e os empréstimos ativos já têm algum porte, mas a receita do protocolo em períodos curtos é muito baixa. Isso, no mínimo, mostra que não se deve usar o volume de ativos bloqueados como substituto direto da capacidade real de gerar taxas. É claro que o adaptador de terceiros pode estar atrasado ou acompanhar apenas as taxas do protocolo provenientes de depósitos em cofres, liquidações e taxas de desempenho. Portanto, isso é mais um sinal de alerta do que uma condenação.
Na verdade, não dou tanta importância a afirmações abrangentes como “mais de um milhão de usuários”. Carteiras cadastradas, contas ativas, tomadores de empréstimo reais e endereços que pagam taxas continuamente não são a mesma coisa. Depois que uma operação é casada, o capital costuma ficar bloqueado até o vencimento. Só renovações, saídas antecipadas, agregação de ordens e rendimento básico podem aumentar o giro.
O TermMax V2 já lançou ordens unificadas, ordens limitadas para todo o mercado e uma visão geral multichain; a equipe também mencionou o recurso Rollover. O conjunto de funcionalidades está sendo completado, mas, no fim, tudo depende do que mostram os livros contábeis: quanto das taxas do protocolo a cada mês vem de empréstimos normais, e não de liquidações ocasionais? Os empréstimos ativos em diferentes blockchains se mantêm? Quando os empréstimos vencem, quanto capital permanece para continuar girando?
Por isso, os próximos indicadores que vou acompanhar em #TermMax são simples. Uma recuperação do TVL certamente é positiva, mas o mais importante é saber se a receita dos últimos 30 dias, os empréstimos ativos e a taxa de renovação no vencimento conseguem crescer juntos. Se apenas os ativos bloqueados aumentam, mas o uso não, o capital fica parado como num estacionamento. Quando os três indicadores sobem em conjunto, as taxas fixas finalmente deixam de ser narrativa e viram negócio.
