Vi um mercado da TermMax apenas parado esta manhã. Uma boa ordem limite, a taxa parecia estar bem, havia liquidez em alguns vencimentos e, ainda assim, nada aconteceu por quase quarenta minutos, até que um curador entrou e ajustou manualmente a faixa. É uma coisa pequena, mas ficou me incomodando o dia todo.
Porque o que isso me diz é que a TermMax não está realmente fazendo uma descoberta automatizada de taxas do jeito que parece na superfície. Existe, sim, uma curva compartilhada de utilização, mas quando essa curva está nem que seja um pouco desalinhada, o capital simplesmente fica estacionado no rendimento-base em vez de se mover, mesmo enquanto uma boa parte do livro já está emprestada. Com US$ 32M de TVL e US$ 22M em empréstimos ativos, não sobra muita margem para ser ineficiente.
Depois há a Alpha, que leva isso ainda mais adiante: qualquer pessoa pode criar seu próprio par, escolher um oráculo, definir um LTV e seguir com a entrega física caso a liquidação não funcione. Honestamente, eu gosto disso porque força as pessoas a pensarem em prêmios de risco em vez de sair perseguindo qualquer APY que esteja no painel. Mas isso também significa mais mercados que precisam de alguém prestando atenção de verdade — e não menos.
E bons curadores já eram o gargalo antes de tudo isso. Adicionar mais mercados personalizados não resolve isso; apenas deixa as mesmas pessoas mais sobrecarregadas. Ainda não tenho certeza se o agregador se sustenta quando metade dessas faixas basicamente são experimentos.
#TermMax @TermMax
Porque o que isso me diz é que a TermMax não está realmente fazendo uma descoberta automatizada de taxas do jeito que parece na superfície. Existe, sim, uma curva compartilhada de utilização, mas quando essa curva está nem que seja um pouco desalinhada, o capital simplesmente fica estacionado no rendimento-base em vez de se mover, mesmo enquanto uma boa parte do livro já está emprestada. Com US$ 32M de TVL e US$ 22M em empréstimos ativos, não sobra muita margem para ser ineficiente.
Depois há a Alpha, que leva isso ainda mais adiante: qualquer pessoa pode criar seu próprio par, escolher um oráculo, definir um LTV e seguir com a entrega física caso a liquidação não funcione. Honestamente, eu gosto disso porque força as pessoas a pensarem em prêmios de risco em vez de sair perseguindo qualquer APY que esteja no painel. Mas isso também significa mais mercados que precisam de alguém prestando atenção de verdade — e não menos.
E bons curadores já eram o gargalo antes de tudo isso. Adicionar mais mercados personalizados não resolve isso; apenas deixa as mesmas pessoas mais sobrecarregadas. Ainda não tenho certeza se o agregador se sustenta quando metade dessas faixas basicamente são experimentos.
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