Estou notando algo sobre o TermMax que parece fácil de entender errado, especialmente depois de ciclos suficientes de DeFi para saber que “proteção” pode esconder uma equação bem diferente.
A parte que me chamou atenção é a entrega física. O TermMax diz que, quando uma liquidação falha em recuperar totalmente um empréstimo, o pool restante pode ser entregue aos detentores de FT, com o ativo subjacente e o colateral distribuídos de acordo com a participação de cada detentor na quantidade de FTs em aberto. Isso é uma proteção real. Você não recebe simplesmente um recibo de dívida ruim.
Mas continuo pensando em “distribuição proporcional”. Proporcional a quê, quando isso realmente acontece? Não ao preço que eu paguei. Não necessariamente ao quão cedo eu entrei. No fim das contas, depende da minha participação em FT versus a oferta total em aberto naquele momento.
Essa diferença importa. Já vi isso antes em cripto: um mecanismo pode ser real, transparente e ainda assim te proteger bem menos do que o título sugere. Se o mercado ficar lotado e vários detentores tentarem pegar o mesmo colateral após uma liquidação malsucedida, a fatia de todo mundo fica mais fina. A proteção não desaparece; a recuperação é compartilhada.
Não estou dizendo que isso seja uma falha. Pode até ser mais honesto do que fingir que dívida ruim pode simplesmente desaparecer. Mas ainda não tenho certeza de como isso se apresenta na prática. Não vi dados públicos suficientes mostrando o que os detentores de FT realmente recuperaram em eventos reais de entrega. Talvez essa seja a peça que falta.
@TermMax #termmax
A parte que me chamou atenção é a entrega física. O TermMax diz que, quando uma liquidação falha em recuperar totalmente um empréstimo, o pool restante pode ser entregue aos detentores de FT, com o ativo subjacente e o colateral distribuídos de acordo com a participação de cada detentor na quantidade de FTs em aberto. Isso é uma proteção real. Você não recebe simplesmente um recibo de dívida ruim.
Mas continuo pensando em “distribuição proporcional”. Proporcional a quê, quando isso realmente acontece? Não ao preço que eu paguei. Não necessariamente ao quão cedo eu entrei. No fim das contas, depende da minha participação em FT versus a oferta total em aberto naquele momento.
Essa diferença importa. Já vi isso antes em cripto: um mecanismo pode ser real, transparente e ainda assim te proteger bem menos do que o título sugere. Se o mercado ficar lotado e vários detentores tentarem pegar o mesmo colateral após uma liquidação malsucedida, a fatia de todo mundo fica mais fina. A proteção não desaparece; a recuperação é compartilhada.
Não estou dizendo que isso seja uma falha. Pode até ser mais honesto do que fingir que dívida ruim pode simplesmente desaparecer. Mas ainda não tenho certeza de como isso se apresenta na prática. Não vi dados públicos suficientes mostrando o que os detentores de FT realmente recuperaram em eventos reais de entrega. Talvez essa seja a peça que falta.
@TermMax #termmax