Quanto mais olho para a TermMax, mais penso que a liquidez pode ser o verdadeiro produto que está sendo testado.
A estrutura FT/XT faz sentido conceitualmente porque separa a exposição fixa e a variável.
Mas criar duas exposições diferentes só é útil se o mercado conseguir precificá-las com eficiência.
É aí que as coisas ficam interessantes.
Um FT não é valioso apenas porque tem uma alegação de vencimento definida.
O seu valor real depende de alguém conseguir entrar, manter e, eventualmente, sair dessa posição sem pagar caro demais por iliquidez.
O mesmo se aplica ao XT.
Se um lado do mercado ficar difícil de negociar, a separação teórica do risco se torna muito menos útil na prática.
É por isso que acho que a TermMax está testando algo mais profundo do que DeFi de taxa fixa.
Ela está testando se diferentes tipos de risco podem desenvolver sua própria liquidez e descoberta de preços.
Nos mercados tradicionais, duration, crédito e exposição ao mercado podem ser separados em instrumentos que diferentes participantes negociam de acordo com suas preferências.
A DeFi muitas vezes reuniu esses riscos.
A TermMax é interessante porque tenta tornar essa separação nativa do protocolo.
Mas a prova real não virá do mecanismo em si.
Ela virá quando os mercados ficarem voláteis.
Se FT e XT conseguirem continuar descobrindo preços razoáveis quando as condições ficarem difíceis, isso seria uma validação muito mais forte do design.
Para mim, esse é o indicador que vale a pena observar:
não apenas se a TermMax consegue separar o risco,
mas se o mercado consegue, de fato, precificar cada pedaço desse risco com eficiência.
@TermMax #termmax
A estrutura FT/XT faz sentido conceitualmente porque separa a exposição fixa e a variável.
Mas criar duas exposições diferentes só é útil se o mercado conseguir precificá-las com eficiência.
É aí que as coisas ficam interessantes.
Um FT não é valioso apenas porque tem uma alegação de vencimento definida.
O seu valor real depende de alguém conseguir entrar, manter e, eventualmente, sair dessa posição sem pagar caro demais por iliquidez.
O mesmo se aplica ao XT.
Se um lado do mercado ficar difícil de negociar, a separação teórica do risco se torna muito menos útil na prática.
É por isso que acho que a TermMax está testando algo mais profundo do que DeFi de taxa fixa.
Ela está testando se diferentes tipos de risco podem desenvolver sua própria liquidez e descoberta de preços.
Nos mercados tradicionais, duration, crédito e exposição ao mercado podem ser separados em instrumentos que diferentes participantes negociam de acordo com suas preferências.
A DeFi muitas vezes reuniu esses riscos.
A TermMax é interessante porque tenta tornar essa separação nativa do protocolo.
Mas a prova real não virá do mecanismo em si.
Ela virá quando os mercados ficarem voláteis.
Se FT e XT conseguirem continuar descobrindo preços razoáveis quando as condições ficarem difíceis, isso seria uma validação muito mais forte do design.
Para mim, esse é o indicador que vale a pena observar:
não apenas se a TermMax consegue separar o risco,
mas se o mercado consegue, de fato, precificar cada pedaço desse risco com eficiência.
@TermMax #termmax
