TermMax não é um mercado competitivo — é um cartel de concessão de crédito cuidadosamente curado.
As taxas anunciadas são isca. Os tomadores pagam 60–80 bps a mais do que o cotado em pools de USDC de 30 dias nos Arbitrum e Optimism.
Concentração do mercado:
· Os 3 principais curadores controlam 68% do volume de empréstimos
· Os 6 curadores de menor porte têm < $50k combinados
· 5 carteiras de tomadores = 70%+ de todos os empréstimos
O mercado de opções está em silêncio: volume de US$ 127k (3% do lending) concentrado em um único vencimento.
A história real:
· Os principais credores continuam com os mesmos 3–4 curadores, apesar de taxas melhores em outros lugares
· Quando os incentivos foram reduzidos em setembro, o TVL caiu 22% — o empréstimo ficou estável
· Caçadores de rendimento foram embora. Usuários reais ficaram.
Isso é financiamento estruturado, não DeFi.
Os principais tomadores valorizam confiabilidade acima de pontos-base. Os curadores têm relações cativas. A camada de opções é apenas cosmética.
Sinal a observar: Se as 5 principais carteiras não fizerem compras por aí durante a próxima fase seca, a tese do cartel se sustenta.
@TermMax #TermMax
As taxas anunciadas são isca. Os tomadores pagam 60–80 bps a mais do que o cotado em pools de USDC de 30 dias nos Arbitrum e Optimism.
Concentração do mercado:
· Os 3 principais curadores controlam 68% do volume de empréstimos
· Os 6 curadores de menor porte têm < $50k combinados
· 5 carteiras de tomadores = 70%+ de todos os empréstimos
O mercado de opções está em silêncio: volume de US$ 127k (3% do lending) concentrado em um único vencimento.
A história real:
· Os principais credores continuam com os mesmos 3–4 curadores, apesar de taxas melhores em outros lugares
· Quando os incentivos foram reduzidos em setembro, o TVL caiu 22% — o empréstimo ficou estável
· Caçadores de rendimento foram embora. Usuários reais ficaram.
Isso é financiamento estruturado, não DeFi.
Os principais tomadores valorizam confiabilidade acima de pontos-base. Os curadores têm relações cativas. A camada de opções é apenas cosmética.
Sinal a observar: Se as 5 principais carteiras não fizerem compras por aí durante a próxima fase seca, a tese do cartel se sustenta.
@TermMax #TermMax