modelei uma liquidação em TermMax versus um protocolo de empréstimo normal, porque "entrega física" soou como um detalhe bom de ter até eu rodar os números.
digamos que uma posição de colateral de US$ 10.000 seja liquidada. Em um protocolo típico, esse colateral é despejado em uma DEX — a penalidade de liquidação mais a liquidez por slippage numa venda forçada facilmente consome 5-10%, mais se o colateral for pouco líquido, como RWAs ou LSTs. O credor não recebe de volta US$ 10.000. Ele recebe o que o mercado absorveu na ocasião, menos a corrida.
O TermMax ignora a venda totalmente. O credor apenas recebe os US$ 10.000 em colateral diretamente, no valor real, sem desconto por venda forçada. O custo do inadimplemento não é um corte de slippage; é simplesmente ter em mãos um ativo que você não queria originalmente.
esse é o motivo real pelo qual eles conseguem listar colateral que a maioria dos protocolos de empréstimo evita — Pendle PTs, LRTs, agora ações tokenizadas via Ondo. Esses mercados não têm a profundidade de DEX para absorver uma liquidação forçada de forma limpa; portanto, qualquer protocolo que dependa de auto-venda não consegue suportá-los estruturalmente. A entrega física contorna a exigência de liquidez em vez de resolvê-la.
o tradeoff que ninguém menciona: agora os credores precisam realmente querer manter o que quer que seja o colateral que eles possam acabar recebendo, e não apenas dinheiro.
#termmax @TermMax
digamos que uma posição de colateral de US$ 10.000 seja liquidada. Em um protocolo típico, esse colateral é despejado em uma DEX — a penalidade de liquidação mais a liquidez por slippage numa venda forçada facilmente consome 5-10%, mais se o colateral for pouco líquido, como RWAs ou LSTs. O credor não recebe de volta US$ 10.000. Ele recebe o que o mercado absorveu na ocasião, menos a corrida.
O TermMax ignora a venda totalmente. O credor apenas recebe os US$ 10.000 em colateral diretamente, no valor real, sem desconto por venda forçada. O custo do inadimplemento não é um corte de slippage; é simplesmente ter em mãos um ativo que você não queria originalmente.
esse é o motivo real pelo qual eles conseguem listar colateral que a maioria dos protocolos de empréstimo evita — Pendle PTs, LRTs, agora ações tokenizadas via Ondo. Esses mercados não têm a profundidade de DEX para absorver uma liquidação forçada de forma limpa; portanto, qualquer protocolo que dependa de auto-venda não consegue suportá-los estruturalmente. A entrega física contorna a exigência de liquidez em vez de resolvê-la.
o tradeoff que ninguém menciona: agora os credores precisam realmente querer manter o que quer que seja o colateral que eles possam acabar recebendo, e não apenas dinheiro.
#termmax @TermMax