Um detalhe na faixa de ordens @TermMax chamou minha atenção.
Mutuários e credores recebem a mesma ferramenta básica, mas querem que a curva se comporte em direções opostas.
Oficialmente, ambos os lados podem dividir sua liquidez entre diferentes faixas de taxa, em vez de aceitar uma única taxa.
Mas os incentivos são assimétricos.
Para um mutuário, preenchimentos anteriores são preferíveis a uma taxa mais alta, então a curva de empréstimo vai de taxas mais altas para mais baixas à medida que mais liquidez é preenchida.
Para um credor, é o contrário: preenchimentos anteriores são preferíveis a uma taxa mais baixa, então a curva de empréstimo do credor vai de taxas mais baixas para mais altas.
Isso parece um pequeno detalhe de implementação.
Mas eu não acho que seja.
Imagine que um credor tenha US$ 1.000:
▶ Primeiros US$ 800: 10% APR
▶ Restantes US$ 200: 15% APR
O credor está dizendo: “Me dê a melhor taxa primeiro. Vou aceitar uma taxa pior para a liquidez marginal.”
Agora inverta a perspectiva.
Um mutuário pode estruturar:
▶ Primeiros US$ 800: 15% APR
▶ Restantes US$ 200: 10% APR
O mutuário está dizendo: “Estou disposto a pegar primeiro a liquidez mais cara, mas quero capital mais barato se eu precisar de mais.”
Mesmo framework de ordem por faixas.
Preferência econômica oposta.
Essa é a parte interessante.
A maioria das pessoas provavelmente vê ordens por faixas como um único recurso.
Mas na prática existem dois mecanismos paralelos:
Credor: menor → maior taxa
Mutuário: maior → menor taxa
E essa assimetria faz sentido se você pensar na disposição marginal.
Um credor só está disposto a alocar mais capital se a compensação melhorar.
Um mutuário só está disposto a tomar mais emprestado se o custo marginal melhorar.
Eu gosto desse design porque ele permite que a curva expresse algo que um único APR não consegue: como cada lado valoriza a liquidez adicional.
Mas eu honestamente não tenho certeza de quanto isso importa nos mercados reais.
Se a maioria das ordens é preenchida dentro da primeira faixa, então os pontos de corte 2 e 3 talvez não adicionem muita informação prática.
A métrica interessante para mim seria a distribuição dos preenchimentos reais entre essas faixas.
@TermMax #TermMax $TMX $BTW
Mutuários e credores recebem a mesma ferramenta básica, mas querem que a curva se comporte em direções opostas.
Oficialmente, ambos os lados podem dividir sua liquidez entre diferentes faixas de taxa, em vez de aceitar uma única taxa.
Mas os incentivos são assimétricos.
Para um mutuário, preenchimentos anteriores são preferíveis a uma taxa mais alta, então a curva de empréstimo vai de taxas mais altas para mais baixas à medida que mais liquidez é preenchida.
Para um credor, é o contrário: preenchimentos anteriores são preferíveis a uma taxa mais baixa, então a curva de empréstimo do credor vai de taxas mais baixas para mais altas.
Isso parece um pequeno detalhe de implementação.
Mas eu não acho que seja.
Imagine que um credor tenha US$ 1.000:
▶ Primeiros US$ 800: 10% APR
▶ Restantes US$ 200: 15% APR
O credor está dizendo: “Me dê a melhor taxa primeiro. Vou aceitar uma taxa pior para a liquidez marginal.”
Agora inverta a perspectiva.
Um mutuário pode estruturar:
▶ Primeiros US$ 800: 15% APR
▶ Restantes US$ 200: 10% APR
O mutuário está dizendo: “Estou disposto a pegar primeiro a liquidez mais cara, mas quero capital mais barato se eu precisar de mais.”
Mesmo framework de ordem por faixas.
Preferência econômica oposta.
Essa é a parte interessante.
A maioria das pessoas provavelmente vê ordens por faixas como um único recurso.
Mas na prática existem dois mecanismos paralelos:
Credor: menor → maior taxa
Mutuário: maior → menor taxa
E essa assimetria faz sentido se você pensar na disposição marginal.
Um credor só está disposto a alocar mais capital se a compensação melhorar.
Um mutuário só está disposto a tomar mais emprestado se o custo marginal melhorar.
Eu gosto desse design porque ele permite que a curva expresse algo que um único APR não consegue: como cada lado valoriza a liquidez adicional.
Mas eu honestamente não tenho certeza de quanto isso importa nos mercados reais.
Se a maioria das ordens é preenchida dentro da primeira faixa, então os pontos de corte 2 e 3 talvez não adicionem muita informação prática.
A métrica interessante para mim seria a distribuição dos preenchimentos reais entre essas faixas.
@TermMax #TermMax $TMX $BTW