Recentemente, ao ler o relatório de macroprudência do BCE deste ano, de abril, vi um conjunto de dados e fiquei alguns segundos em choque. Entre os fundos tokenizados do mercado monetário registrados na UE, só existe um com denominação em euro. Minha primeira reação foi: “não faz sentido — por que ninguém tokenizou ativos em euro na cadeia?” Seguindo a investigação, descobri que a DUSK já preparou quase todo o caminho.
Primeiro, vamos ver como está a “correria” do lado do dólar. O USDY da Ondo somado ao OUSG ultrapassa US$ 700 milhões em ativos na cadeia, tendo incorporado mais de 12 protocolos DeFi como colaterais. O JPMorgan levou o fundo MONY para o Ethereum; a BNY trabalha junto com a Goldman Sachs para criar um tokenização espelhada; a BlackRock e a Fidelity estão todas na lista dos primeiros. A tokenização de fundos monetários em dólar já não é novidade.
Agora, vejamos o euro. O mercado global de fundos monetários soma US$ 8,8 trilhões; sob a regulação da MMFR europeia, há € 1,73 trilhão. E mesmo assim, entre os fundos tokenizados de moeda em euro na cadeia, dá para contar com os dedos. Tão grande “pedaço de carne”, e ninguém foi lá com a faca e o garfo.
Não é que não haja demanda — é que a estrada não foi bem construída. O trabalho da DUSK é justamente “arrumar a estrada”. A NPEX é uma bolsa licenciada na Holanda, que supervisiona mais de € 300 milhões em ativos, e atua com a DUSK em tokenização de títulos. A Quantoz lançou um euro digital EURQ em conformidade com a MiCA, rodando na cadeia da DUSK. A DUSK obteve a primeira licença DLT-TSS na Europa (21X); a DUSK é seu participante de negociação. Do licenciamento de conformidade ao canal de liquidação e depois ao euro digital, as peças que precisavam estar prontas basicamente já estão; agora é esperar quando os produtos de fundo em euro serão efetivamente colocados na mesa.
Dando um exemplo: os projetos tipo Ondo estão alugando “lojas” no shopping do Ethereum para vender dólares; a DUSK quer construir o próprio prédio, especialmente para hospedar ativos em euro.
Mas há também muitos buracos. A capitalização total de TMMF on-chain ainda representa apenas um sexto dos ativos tokenizados na cadeia pública. Sem instituições de liquidez, elas não vêm; sem instituições, não há liquidez. A DUSK se diferencia com privacidade ZK; se, por hipótese, a regulação europeia disser “não, tem que ser totalmente transparente”, a vantagem zera direto. E mais um ponto: a DUSK é quem constrói a estrada, não é quem dirige. Quando os MMFs em euro começarem a rodar de verdade, o dinheiro vai para os lucros da infraestrutura ou para os emissores? Ninguém consegue dizer.
Os fundos em dólar já estão na mesa. Quem vai servir a bandeja dos ativos em euro? Vou continuar de olho na circulação do EURQ e no progresso da migração de ativos na NPEX. Vocês acham que este “intervalo” que ficou no meio, a DUSK consegue preencher este ano? #dusk $DUSK @Dusk
Primeiro, vamos ver como está a “correria” do lado do dólar. O USDY da Ondo somado ao OUSG ultrapassa US$ 700 milhões em ativos na cadeia, tendo incorporado mais de 12 protocolos DeFi como colaterais. O JPMorgan levou o fundo MONY para o Ethereum; a BNY trabalha junto com a Goldman Sachs para criar um tokenização espelhada; a BlackRock e a Fidelity estão todas na lista dos primeiros. A tokenização de fundos monetários em dólar já não é novidade.
Agora, vejamos o euro. O mercado global de fundos monetários soma US$ 8,8 trilhões; sob a regulação da MMFR europeia, há € 1,73 trilhão. E mesmo assim, entre os fundos tokenizados de moeda em euro na cadeia, dá para contar com os dedos. Tão grande “pedaço de carne”, e ninguém foi lá com a faca e o garfo.
Não é que não haja demanda — é que a estrada não foi bem construída. O trabalho da DUSK é justamente “arrumar a estrada”. A NPEX é uma bolsa licenciada na Holanda, que supervisiona mais de € 300 milhões em ativos, e atua com a DUSK em tokenização de títulos. A Quantoz lançou um euro digital EURQ em conformidade com a MiCA, rodando na cadeia da DUSK. A DUSK obteve a primeira licença DLT-TSS na Europa (21X); a DUSK é seu participante de negociação. Do licenciamento de conformidade ao canal de liquidação e depois ao euro digital, as peças que precisavam estar prontas basicamente já estão; agora é esperar quando os produtos de fundo em euro serão efetivamente colocados na mesa.
Dando um exemplo: os projetos tipo Ondo estão alugando “lojas” no shopping do Ethereum para vender dólares; a DUSK quer construir o próprio prédio, especialmente para hospedar ativos em euro.
Mas há também muitos buracos. A capitalização total de TMMF on-chain ainda representa apenas um sexto dos ativos tokenizados na cadeia pública. Sem instituições de liquidez, elas não vêm; sem instituições, não há liquidez. A DUSK se diferencia com privacidade ZK; se, por hipótese, a regulação europeia disser “não, tem que ser totalmente transparente”, a vantagem zera direto. E mais um ponto: a DUSK é quem constrói a estrada, não é quem dirige. Quando os MMFs em euro começarem a rodar de verdade, o dinheiro vai para os lucros da infraestrutura ou para os emissores? Ninguém consegue dizer.
Os fundos em dólar já estão na mesa. Quem vai servir a bandeja dos ativos em euro? Vou continuar de olho na circulação do EURQ e no progresso da migração de ativos na NPEX. Vocês acham que este “intervalo” que ficou no meio, a DUSK consegue preencher este ano? #dusk $DUSK @Dusk
