Nesses dias, conversei sobre as taxas de juros fixas do TermMax, sobre o Alpha e também sobre três tokens. Hoje eu queria falar especificamente sobre o Vault e o Curator.
Primeiro, um detalhe pequeno. A palavra “Curator” vem do latim curare, que significa “cuidar, zelar”. No museu, o curador é esse profissional: ele escolhe as peças, faz a manutenção e decide como elas serão apresentadas. Em DeFi, é mais ou menos a mesma coisa: não é você ficar olhando e ajustando todos os dias; em vez disso, há pessoas profissionais que cuidam do capital, desenham a estratégia e controlam o risco.
Então, como eles configuram as taxas de juros?
Eles usam Range Order e uma curva de precificação. Em termos simples, é dividir o capital em algumas faixas, e cada faixa recebe um intervalo de taxas diferentes. Por exemplo: os primeiros 500 mil podem aceitar algo como 5%–7%; o que vier acima disso, fica em 7%–10%. A curva pode ser feita apenas para emprestar, apenas para tomar empréstimo, ou para os dois lados. Também dá para definir limites de capital e ajustar parâmetros. Essas operações têm um time lock, e há um Guardian acompanhando.
Agora vamos falar de como lidar com o capital ocioso — é algo que, pessoalmente, eu me importo bastante.
O protocolo coloca temporariamente essa parte do capital que não foi pareada (matched) em outros lugares, como Aave e Morpho, para continuar rendendo juros.
Pegando o Morpho como exemplo fica bem claro. O TermMax V2 tem um design chamado Composable Base Yield: quando o Curator cria um Vault, você pode simplesmente escolher um Vault do Morpho como camada base. Depois que o dinheiro é depositado, se ainda não tiver sido pareado no mercado de juros fixos, ele automaticamente vai para o Morpho para gerar rendimento variável. Quando as ordens forem executadas, aí ele é convertido para uma posição de juros fixos.
Ou seja, o dinheiro não fica parado esperando. Primeiro, ele usa o rendimento do Morpho como suporte; só depois, quando o pareamento dá certo, soma-se o juros fixo. A própria documentação também menciona que os Vaults do Morpho geridos pelo Gauntlet foram usados como essa camada base.
O que eu senti depois de analisar é que eles fazem de forma bem pragmática duas coisas: “ter gente profissional cuidando” e “evitar que o dinheiro fique ocioso”. Antes, a minha maior dúvida sobre juros fixos era exatamente: o dinheiro pode acabar esperando, sem fazer nada. Agora, pelo menos enquanto espera, ainda existe uma camada de rendimento variável sustentando.
Mas eu preciso alertar sobre os riscos. O nível do Curator, os riscos do próprio Morpho e a taxa de administração que o Vault cobra — tudo isso precisa ser avaliado por você. Só que, pelo lado do design, ele realmente resolve um problema bem concreto: o dinheiro não pode simplesmente ficar parado sem render.
#termmax @TermMax
Primeiro, um detalhe pequeno. A palavra “Curator” vem do latim curare, que significa “cuidar, zelar”. No museu, o curador é esse profissional: ele escolhe as peças, faz a manutenção e decide como elas serão apresentadas. Em DeFi, é mais ou menos a mesma coisa: não é você ficar olhando e ajustando todos os dias; em vez disso, há pessoas profissionais que cuidam do capital, desenham a estratégia e controlam o risco.
Então, como eles configuram as taxas de juros?
Eles usam Range Order e uma curva de precificação. Em termos simples, é dividir o capital em algumas faixas, e cada faixa recebe um intervalo de taxas diferentes. Por exemplo: os primeiros 500 mil podem aceitar algo como 5%–7%; o que vier acima disso, fica em 7%–10%. A curva pode ser feita apenas para emprestar, apenas para tomar empréstimo, ou para os dois lados. Também dá para definir limites de capital e ajustar parâmetros. Essas operações têm um time lock, e há um Guardian acompanhando.
Agora vamos falar de como lidar com o capital ocioso — é algo que, pessoalmente, eu me importo bastante.
O protocolo coloca temporariamente essa parte do capital que não foi pareada (matched) em outros lugares, como Aave e Morpho, para continuar rendendo juros.
Pegando o Morpho como exemplo fica bem claro. O TermMax V2 tem um design chamado Composable Base Yield: quando o Curator cria um Vault, você pode simplesmente escolher um Vault do Morpho como camada base. Depois que o dinheiro é depositado, se ainda não tiver sido pareado no mercado de juros fixos, ele automaticamente vai para o Morpho para gerar rendimento variável. Quando as ordens forem executadas, aí ele é convertido para uma posição de juros fixos.
Ou seja, o dinheiro não fica parado esperando. Primeiro, ele usa o rendimento do Morpho como suporte; só depois, quando o pareamento dá certo, soma-se o juros fixo. A própria documentação também menciona que os Vaults do Morpho geridos pelo Gauntlet foram usados como essa camada base.
O que eu senti depois de analisar é que eles fazem de forma bem pragmática duas coisas: “ter gente profissional cuidando” e “evitar que o dinheiro fique ocioso”. Antes, a minha maior dúvida sobre juros fixos era exatamente: o dinheiro pode acabar esperando, sem fazer nada. Agora, pelo menos enquanto espera, ainda existe uma camada de rendimento variável sustentando.
Mas eu preciso alertar sobre os riscos. O nível do Curator, os riscos do próprio Morpho e a taxa de administração que o Vault cobra — tudo isso precisa ser avaliado por você. Só que, pelo lado do design, ele realmente resolve um problema bem concreto: o dinheiro não pode simplesmente ficar parado sem render.
#termmax @TermMax
