A ofensiva da Europa contra o USDT da Tether está a entrar numa nova fase.
Quando a Revolut disse aos utilizadores europeus que iria retirar o USDT após 31 de agosto, tornou-se mais um caso numa longa lista de plataformas europeias a restringir o acesso ao maior stablecoin do mundo, enquanto as empresas se adaptam aos requisitos da regulação da UE sobre Mercados de Cripto-Ativos (MiCA).
As regras da MiCA para stablecoins têm vindo a ser introduzidas desde 2024, e o período de transição a nível da UE terminou a 1 de julho, aumentando ainda mais a pressão sobre as plataformas para removerem tokens que não cumprem as regras.
Ainda assim, de acordo com a Artemis Analytics, o fato de a Tether estar sendo pressionada para fora de um grande mercado mostrou pouca sinalização de ter disparado uma grande mudança na atividade do USDT. Alex Weseley, de pesquisa e dados, conta à Revista:
“Os dados não indicam nenhuma mudança perceptível na oferta ou na demanda de USDT atribuível diretamente à chegada da MiCA à Europa… A MiCA não disparou uma grande migração de sede ou de cadeia.”
Então por que a demanda por Tether continua tão forte?
Stablecoins se tornam infraestrutura financeira
Uma razão pela qual a demanda por USDT está se mostrando resiliente é que stablecoins em dólares estão sendo usadas para mais do que negociação ou poupança em outras regiões do mundo.
Na Argentina, por exemplo, um país que há muito está obcecado em enfiar dólares em colchões e armazenar riqueza fora do sistema financeiro tradicional, a atividade com stablecoins continuou a crescer mesmo com o afrouxamento das restrições para acessar dólares reais.
Quota de oferta do USDT por cadeia nos marcos da MiCA. Fonte: Artemis.
A Lemon, uma plataforma argentina de cripto e serviços financeiros, processou US$ 9,3 bilhões em volume total em 2025, 60% a mais que no ano anterior. Usuários transacionais cresceram 70% para quase 1,8 milhão, e o volume de stablecoins aumentou 45% ano contra ano.
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Isso sugere que as stablecoins estão fazendo mais do que apenas preencher uma lacuna criada por restrições de acesso a dólares; elas estão se tornando parte da forma como as pessoas movimentam e gastam dinheiro.
Ignacio Gimenez, gerente de negócios e planejamento da Lemon, conta à Revista:
“O papel do USDT e de outras stablecoins em dólares está evoluindo. O que estamos vendo é uma mudança das stablecoins como reserva de valor para stablecoins como infraestrutura financeira.”
Ele diz que a atividade com stablecoins está “cada vez mais impulsionada por pagamentos, transferências internacionais e serviços financeiros globais, e não apenas por poupança”, acrescentando que usuários argentinos podem pagar no Brasil via PIX usando pesos, receber dólares ou euros do exterior e tê-los creditados como USDC, ou transferir entre saldos em dólares bancários e em dólar digital.
Isso torna a demanda por stablecoins mais difícil de medir apenas olhando quais tokens estão disponíveis em exchanges regulamentadas.
A MiCA está mudando a porta de entrada europeia
A experiência da Lemon destaca uma mudança no comportamento dos usuários em uma das maiores economias da América Latina, e há sinais de que os mercados emergentes estão começando a seguir a tendência.
Os dados da Artemis mostram que o número de usuários diários na Binance Smart Chain subiu de cerca de 318.000 em junho de 2024 para 1,56 milhão até julho de 2026, enquanto os usuários diários na Tron aumentaram 44% para cerca de 908.000. Essas cadeias são preferidas pelos usuários de stablecoins no dia a dia por suas taxas baixas. Weseley diz:
“Isso parece mais uma expansão do uso global e em mercados emergentes do que uma migração específica da Europa, e não há uma ruptura clara na cadeia, marcada pela MiCA.”
Isso não significa que a MiCA seja irrelevante: certamente está mudando quais stablecoins as plataformas europeias regulamentadas podem oferecer e remodelando o mercado de stablecoins dentro do bloco.
Endereços ativos diários de USDT por cadeia nos marcos da MiCA. Fonte: Artemis.
Maksym Sakharov, CEO e cofundador da WeFi, uma empresa de infraestrutura financeira cripto, diz que a regulação está mudando principalmente como os usuários acessam stablecoins em dólares, e não eliminando a demanda subjacente — seja para negociação, pagamentos ou transferências internacionais. Ele conta à Revista:
“Os usuários não escolhem uma stablecoin apenas porque ela está disponível em uma plataforma regulada. Eles escolhem porque as contrapartes a usam, a liquidez é profunda e ela funciona em muitos mercados.”
Para algumas plataformas, a mudança começou bem antes do prazo da MiCA. O CEO da OKX Europe, Erald Ghoos, diz que a OKX não ofereceu USDT a usuários europeus por cerca de dois anos, então o prazo mais recente da MiCA não fez muita diferença material.
As alternativas da Europa têm um problema com o dólar
Talvez a questão maior na Europa seja o que os usuários europeus vão adotar no lugar. Stablecoins denominadas em dólares têm uma vantagem poderosa, já que o mercado de cripto sempre tratou o dólar como seu principal parâmetro.
Quota do volume de transferências de USDT por cadeia antes vs. depois da MiCA. Fonte: Artemis.
Embora Ghoos não espere que isso mude globalmente tão cedo, ele diz que o interesse institucional em stablecoins denominadas em euros está aumentando. Ele diz:
“O que estamos vendo dos players institucionais é interesse em criar mais stablecoins denominadas em EUR, e vale acompanhar conforme isso se desenvolve.”
Para usuários de varejo, stablecoins denominadas em euros também poderiam fazer sentido na prática ao remover atritos adicionais, como a conversão de moedas, das transações. Mas, embora a MiCA possa determinar quais produtos ficam disponíveis pelas portas de entrada europeias regulamentadas, ela não pode mudar o papel do dólar nos mercados globais de cripto.
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