Continuo ficando preso em uma coisa estranha com o TermMax. A liquidez pode parecer existir em vários lugares ao mesmo tempo, mesmo que o capital por baixo dela não tenha multiplicado.
Um pool compartilhado pode cotar em vários mercados de taxa fixa. Então, o mesmo US$ 1 pode parecer disponível para diferentes tomadores, diferentes prazos, diferentes taxas. À primeira vista, cada mercado vê liquidez.
Aí alguém realmente pega isso.
É aqui que o significado muda. Uma ordem consome o capital subjacente e, de repente, as outras cotações não eram liquidez independente. Eram reivindicações concorrentes sobre o mesmo estoque.
“liquidez visível nem sempre é liquidez única”
Fico pensando que isso cria algo próximo de uma economia de overbooking de liquidez. Não necessariamente quebrada. Companhias aéreas também vendem contando com o comportamento esperado. A parte desconfortável é o que acontece quando vários mercados ficam atraentes quase ao mesmo tempo. O sistema precisa decidir para qual demanda o capital vai, enquanto as outras descobrem que o que parecia disponível era condicional.
Talvez isso torne o capital mais eficiente. Mas também torna a profundidade exibida mais difícil de interpretar.
Eu provavelmente pararia de perguntar quanta liquidez os mercados do TermMax exibem e começaria a perguntar algo mais específico: quanta capital único fica por baixo de todas essas promessas simultâneas?
Porque esses números podem parecer idênticos bem até alguém gastar o dólar.
#termmax @TermMax
Um pool compartilhado pode cotar em vários mercados de taxa fixa. Então, o mesmo US$ 1 pode parecer disponível para diferentes tomadores, diferentes prazos, diferentes taxas. À primeira vista, cada mercado vê liquidez.
Aí alguém realmente pega isso.
É aqui que o significado muda. Uma ordem consome o capital subjacente e, de repente, as outras cotações não eram liquidez independente. Eram reivindicações concorrentes sobre o mesmo estoque.
“liquidez visível nem sempre é liquidez única”
Fico pensando que isso cria algo próximo de uma economia de overbooking de liquidez. Não necessariamente quebrada. Companhias aéreas também vendem contando com o comportamento esperado. A parte desconfortável é o que acontece quando vários mercados ficam atraentes quase ao mesmo tempo. O sistema precisa decidir para qual demanda o capital vai, enquanto as outras descobrem que o que parecia disponível era condicional.
Talvez isso torne o capital mais eficiente. Mas também torna a profundidade exibida mais difícil de interpretar.
Eu provavelmente pararia de perguntar quanta liquidez os mercados do TermMax exibem e começaria a perguntar algo mais específico: quanta capital único fica por baixo de todas essas promessas simultâneas?
Porque esses números podem parecer idênticos bem até alguém gastar o dólar.
#termmax @TermMax