Hoje me peguei pensando novamente no TermMax, desta vez focando em como a liquidez de fato é obtida para o lado de taxa fixa. Na maioria dos mercados de empréstimo, a liquidez simplesmente fica em um pool compartilhado e as taxas se ajustam automaticamente para equilibrar oferta e demanda. Mas, quando você introduz prazos fixos, esse equilíbrio fica mais difícil, já que os credores essencialmente estão “travando” um resultado com antecedência.

O que notei ao analisar é que o TermMax parece depender de algum tipo de correspondência entre tomadores e credores em vencimentos definidos, em vez de um modelo puramente baseado em pool. Essa diferença é sutil, mas importante. Ela me faz pensar mais em mercados de crédito no estilo de book de ofertas do que em empréstimos DeFi típicos, onde a profundidade em cada ponto de vencimento provavelmente importa mais do que o valor total bloqueado em todo o protocolo. Se isso for verdade, então os números de liquidez em manchete talvez não contem toda a história sobre o quão utilizável o sistema realmente é em qualquer momento.

Isso levanta uma preocupação que não consigo afastar completamente. O que acontece quando a liquidez está distribuída de forma desigual entre diferentes vencimentos? Alguém poderia encontrar bastante profundidade para uma posição de curto prazo, mas quase nada para uma mais longa—ou o contrário? A pergunta que vem à mente é se o TermMax tem mecanismos para incentivar provedores de liquidez a se distribuírem naturalmente entre os vencimentos, ou se essa distribuição fica quase inteiramente a cargo de incentivos de mercado e da preferência dos usuários.

De fora, isso parece um tipo de decisão de design que fica elegante no papel, mas só é testada de verdade pelos padrões de uso ao longo do tempo. Não tenho certeza absoluta de como ela se comporta quando o volume aumenta simultaneamente em vários vencimentos. A estrutura é clara hoje, mas a reação no futuro ainda permanece incerta... de qualquer forma, o tempo dirá👍

#termmax @TermMax