#termmax 挑 @TermMax 的固定利率市场时，大家习惯先看 duas colunas: qual é a taxa e por quanto tempo. Mas eu, ao colocar alguns parâmetros lado a lado, descobri que o que realmente deveria vir primeiro é a coluna do colateral — no mesmo mercado de dívida, mudar o tipo de ativo colateral pode deixar a posição com uma “natureza” totalmente diferente. #TermMax
O documento é bem direto: cada mercado deve indicar, ao mesmo tempo, o ativo de dívida, o ativo colateral, a data de vencimento e duas faixas de LTV. O Locked LTV que viabiliza a operação determina o limite máximo de alavancagem quando você entra; já o LLTV que dispara a liquidação determina o seu limite de risco. A diferença entre essas duas faixas de LTV é enorme — e, no fim, quem manda é a volatilidade do colateral.
Para colaterais com alta volatilidade, uma pequena oscilação no preço já pode te empurrar até a linha de liquidação; para colaterais menos voláteis e com boa liquidez, a “margem de segurança” é bem maior. A mesma dívida no vencimento, com prazo igual e taxa parecida, ainda assim pode ter probabilidades totalmente diferentes de “aguentar até o resgate”, dependendo das diferenças de volatilidade do AUD e da profundidade do mercado.
Preste ainda mais atenção ao caminho dos ativos após a liquidação. Se, no vencimento, a liquidação não for completa, a delivery física vai te entregar, proporcionalmente, tanto o ativo de dívida subjacente quanto o ativo colateral. Ou seja: o que você recupera pode não ser apenas principal mais juros — pode acabar “misturado” com um colateral específico. A qualidade desse colateral, por si só, é o que determina se esse pacote de ativos que você recebe vale ou não a pena.
Por isso minha ordem de prioridade mudou: a liquidez e a volatilidade do colateral vêm antes da taxa; o conteúdo da entrega física após a liquidação vem antes do APR do título. As taxas oscilam ao longo do tempo para cima e para baixo; se o colateral tiver problemas, a perda tende a ser do tipo “desabamento”.
O TermMax lista as opções de colateral de forma clara — isso é bom; mas listar com clareza não significa que o risco seja igual. A mesma ferramenta, colocada com colaterais diferentes, vira duas operações totalmente diferentes. Antes de escolher o mercado, faça uma pergunta primeiro: o que ele usa como base. @TermMax $BTC