Nos últimos dois dias, o mercado cripto passou por uma aceleração violenta digna de registro na história.
De 19 a 20 de agosto, o BTC começou a partir de uma faixa próxima de US$ 64 mil e avançou rompendo, uma após outra, camadas de resistência, atingindo a máxima em cerca de US$ 72.500. Até o momento da publicação, o BTC estava oscilando acima de US$ 72 mil; em 24 horas, a alta já passava de 11%, registrando o maior ganho diário desde março de 2025. A ETH disparou junto, chegando a tocar US$ 2.335, com alta de quase 20% nas últimas 24 horas. As ações ligadas a cripto também dispararam em conjunto: Strategy subiu 11,95%, Coinbase avançou 9,05%, e Circle e BitMine subiram cerca de um dígito cada.
Esta rodada tem um dado mais impressionante vindo do mercado de derivativos. Nas últimas 24 horas, mais de 170 mil pessoas foram liquidadas globalmente, com um valor total de liquidação chegando a cerca de US$ 3,3 bilhões. Deste total, as liquidações de posições vendidas (short) superaram US$ 3 bilhões, enquanto as de posições compradas (long) foram apenas cerca de US$ 250 milhões. A proporção entre liquidações de short e long ficou acima de 10 para 1. A maior liquidação em um único caso ocorreu na plataforma Hyperliquid: um contrato futuro perpétuo de BTC-USD no valor de US$ 48,8 milhões.
O tamanho dessa liquidação de shorts atingiu um recorde histórico desde que há registros em 2021. E o que impulsionou tudo isso foi a ressonância de três forças dentro da mesma janela de tempo.
Um movimento do Tesouro: Bessent mostra as cartas.
O gatilho mais direto desta alta veio de um comunicado do Tesouro dos EUA.
Em 19 de agosto, o Tesouro dos EUA anunciou que a escala das operações de recompra de apoio à liquidez dos títulos de longo prazo será pelo menos duplicada. O limite por operação aumentou de 2 bilhões de dólares para não menos que 4 bilhões. A política abrange dois intervalos — de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos — entra em vigor em 9 de setembro e segue até 4 de novembro.
Antes disso, os rendimentos dos Treasuries de 30 anos chegaram a tocar, intraday, 5,337%, atingindo a maior alta desde abril de 2007. O mercado de títulos de longo prazo dos EUA começou a mostrar sinais claros de “greve dos compradores”. A dívida federal dos EUA ultrapassou oficialmente o patamar de 40 trilhões de dólares em 20 de agosto; nos próximos 12 meses, haverá 10 trilhões de dólares em vencimentos de Treasuries que precisarão ser refinanciados. A perda de controle nos rendimentos de prazos longos já tocou o limite do Tesouro.
O mecanismo de recompra do Tesouro, na essência, é o Tesouro usando recursos da conta geral para comprar Treasuries de longo prazo no mercado aberto, reduzindo os rendimentos dos prazos longos. Após a divulgação da notícia, o rendimento dos Treasuries de 30 anos despencou rapidamente de perto de 5,337% para 5,192%. A queda rápida nos rendimentos de longo prazo acendeu diretamente o sentimento altista de ativos de risco. O ouro disparou no dia, e o bitcoin saiu do fundo intraday de 64.112 dólares e subiu para 69.700 dólares.
Algumas análises de mercado interpretaram isso como uma “salvação do mercado de títulos” pelo secretário do Tesouro dos EUA, Bessent. Talvez o significado do sinal de duplicar as recompras seja ainda mais importante do que o tamanho em si: ele faz o mercado ver as cartas na manga de Bessent — quando os rendimentos dos prazos longos encostam no limite do Tesouro, o Tesouro age.
Cúpula cripto na Casa Branca: o abraço de Trump.
Quase ao mesmo tempo, uma outra reunião em Washington forneceu um catalisador político para esta alta.
Na madrugada de 20 de agosto, horário de Pequim, Trump se reuniu na Sala Roosevelt da Casa Branca com executivos do setor cripto como Coinbase, Robinhood, Kraken e Gemini. Também participaram o presidente da SEC, Paul Atkins, e o presidente da CFTC, Michael Selig. Lideranças de finanças tradicionais, como a Intercontinental Exchange e a Nasdaq, também estavam presentes.
Trump, na reunião, instou o Congresso a avançar com (o projeto de lei de mercado claro de ativos digitais), chamando-o de “uma legislação estrutural muito poderosa”, que fará com que os EUA fiquem “à frente de todos os países”. Ele também afirmou que os EUA já discutiram planos para acumular grandes quantidades de bitcoin e outras criptomoedas.
O presidente da SEC, Atkins, afirmou de forma clara na reunião que a prioridade mais importante, no momento, é que o Congresso envie o projeto de lei CLARITY à mesa do presidente para assinatura. Antes disso, a SEC publicou em 18 de agosto uma proposta de regras de supervisão de ativos cripto com 402 páginas.
Esta quase é a forma mais clara de um abraço do governo Trump ao setor cripto desde que assumiu. Do posicionamento de “encerrar completamente a guerra contra a cripto” ao impulso para a legislação, o sinal é claro e forte.
O “hawk” e o “dove” do Federal Reserve.
Quase ao mesmo tempo, foram divulgadas as atas da reunião do FOMC de julho do Federal Reserve.
Na reunião de 29 de julho, o Federal Reserve manteve a taxa inalterada no intervalo de 3,50% a 3,75%, por 9 votos a 3. Porém, três comissários — Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan — votaram contra, defendendo um aumento imediato de 25 pontos-base. As atas indicam que vários participantes avaliaram que, se a inflação não recuar, pode ser necessário elevar as taxas no futuro.
Por si só, estas são atas mais “hawkish”. Mas as atas também revelam outro detalhe: o presidente do Fed, Walsh, propôs reduzir a reunião do FOMC de oito vezes por ano para seis. Desde que assumiu, Walsh já encurtou repetidas vezes as declarações de política e parou de fornecer orientação prospectiva.
O mercado fez uma leitura positiva sobre um “Fed mais silencioso”. Menos reuniões significam menos janelas para ajustes de política e decisões mais cautelosas, o que, até certo ponto, compensa as desvantagens das falas mais hawkish nas atas. Um trader comentou nas redes sociais: as atas são hawkish, mas o BTC explodiu. Em essência, o benefício do Tesouro via recompra e a redução da frequência de reuniões do Fed superam as próprias falas hawkish das atas.
O volante da rolagem do short squeeze: a auto-redução que se reforça com a corrida dos vendidos.
Mas se não houvesse acúmulo de posições vendidas, esses benefícios não provocariam tanta volatilidade no preço.
Nos últimos meses, o BTC ficou praticamente lateralizado entre 62.000 e 67.000 dólares, enquanto o mercado de derivativos acumulou grandes posições de shorts alavancados. Em cerca de uma hora, posições vendidas de BTC de mais de 1 bilhão de dólares foram forçadas a fechar. No total do dia, o fechamento dos shorts de BTC somou 1,42 bilhão de dólares; o fechamento dos shorts de ETH ficou em cerca de 1,13 bilhão de dólares.
Esse “short covering” gerou uma enorme quantidade de ordens de compra passivas, empurrando ainda mais o preço do bitcoin e formando um cenário típico de “short squeeze”. Na faixa de 65.000 a 68.500 dólares, a liquidação instantânea de um grande número de shorts abriu caminho para uma espiral ascendente de alta auto-reforçada.
Este repique não foi resultado de um único gatilho de notícias, mas sim do efeito conjunto de múltiplas condições catalisadoras: a estrutura de shorts apertados se encontrou com benefícios regulatórios, a queda nas taxas dos prazos longos e o retorno de fluxo de capital entre diferentes plataformas.
O capital institucional está retornando.
Além do mercado de derivativos, o mercado à vista também apresentou sinais positivos.
O indicador de “demanda aparente” do BTC ficou positivo pela primeira vez desde fevereiro, encerrando seis meses consecutivos de pressão vendedora líquida. Os ETFs à vista de bitcoin nos EUA registraram entrada líquida de 297,5 milhões de dólares em 18 de agosto, e continuaram registrando entrada líquida de 189 milhões de dólares em 19 de agosto.
Até agosto, o BTC ETF acumulou entradas líquidas de cerca de 951 milhões de dólares. Desse total, duas instituições — a BlackRock (IBIT) e a Fidelity (FBTC) — absorveram mais de 90% do fluxo de entrada.
O prejuízo flutuante da posição de BTC da Strategy também diminuiu de mais de 10 bilhões de dólares para cerca de 4,77 bilhões de dólares; as ações da MSTR dispararam em seguida.
Mas o problema ainda existe.
Depois desta alta explosiva, a leitura do mercado sobre a direção continua dividida.
As vozes mais otimistas afirmam que o mercado bear já acabou. Anthony Scaramucci, da Skybridge Capital, apontou que esta retração a partir da máxima é de cerca de 55%, bem menos do que as profundezas anteriores de 75% a 80% em ciclos passados; muitos compradores líquidos já estavam presentes. Matt Hougan, da Bitwise, também observou que a reação do mercado a más notícias ficou visivelmente mais fraca, o que geralmente significa que o mercado bear pode já estar perto do fundo.
Também existem vozes cautelosas. Uma análise aponta que a aproximação do BTC de 70 mil dólares se deve principalmente ao short covering, e não a uma demanda nova. Assim que a força do short covering se esgotar, se o preço conseguirá se manter acima de 69 mil dólares será o principal indicador a observar.
Do ponto de vista técnico, 70 mil dólares é uma importante barreira psicológica. O preço empurrado por compras passivas, no fim, precisa de compras ativas para assumir. A conferência do Jackson Hole de bancos centrais globais está prestes a começar, e ainda existe probabilidade de aumento de juros na reunião de setembro do Federal Reserve.
Arthur Hayes, por sua vez, deu sua avaliação em uma narrativa ainda maior. Ele acredita que o iene é a moeda global mais subvalorizada; as autoridades dos EUA e do Japão já escolheram um “plano oficial” para fortalecer o iene. Ou seja, o Ministério das Finanças do Japão utiliza a facilidade de recompra do FIMA junto ao Federal Reserve para dar títulos do Tesouro dos EUA como garantia e, em troca, obter dólares, e então compra ienes no mercado de câmbio. Isso liberaria uma liquidez em dólares em escala de trilhões, impulsionando uma reavaliação sistêmica do bitcoin e do ouro. Ele próprio já posicionou pesado em bitcoin, ouro e ações de mineração de ouro.
Por fim.
Este disparo do BTC de 64.000 para 72.500 resulta da ressonância de três forças. A duplicação das recompras de Treasuries de longo prazo pelo Tesouro melhora diretamente as expectativas de liquidez e reduz os rendimentos dos prazos longos. A cúpula cripto na Casa Branca e o apoio público de Trump ao projeto de lei CLARITY fornecem um benefício regulatório claro. E as posições vendidas acumuladas nos últimos meses viraram um movimento de “pisoteio” e auto-reforço após serem rompidas em níveis-chave de resistência.
Mas a marca de 70 mil dólares é o teste definitivo do sentimento do mercado. Com o preço impulsionado por short covering e compras passivas, no fim precisa haver compras ativas para assumir. As atas da reunião do Federal Reserve de julho ainda mostram três votos contra manter a taxa inalterada. A conferência anual do Jackson Hole com líderes globais de bancos centrais está prestes a acontecer, e a incerteza macro ainda não foi totalmente eliminada.
Depois do silêncio vem uma grande alta; e depois de uma grande alta, o que precisa ser confirmado é a direção. Não importa para onde vá, essa sequência de disparadas já provou ao mercado uma coisa: quando as três condições — liquidez, regulação e estrutura de posições — se alinham ao mesmo tempo, o poder de explosão do mercado cripto continua impressionante.