Analisei a tabela de distribuição da versão de março do white paper da TMX @TermMax . O ponto-chave não é que “a oferta total é fixa”, mas sim quando é que os tokens de cada grupo começam a entrar no mercado após o lançamento.
O plano oficial estabelece um limite fixo de 1 bilhão de tokens, com cerca de 20% em circulação inicialmente no TGE. A comunidade recebe 15%, o ecossistema 29%, a liquidez 5%, a fundação 5%, a equipe 15%, os investidores 28% e os consultores 3%. A equipe e os investidores têm ambos um período de carência de 12 meses; depois, os tokens são liberados ao longo de 30 e 24 meses, respetivamente. A parcela do ecossistema começa a ser liberada após 1 mês, ao longo de 48 meses.
À primeira vista, este plano é, de facto, muito mais moderado do que despejar no mercado todas as alocações internas logo na abertura. A equipe e os investidores somam 43%, sem desbloqueios durante o primeiro ano, o que pelo menos adia a pressão de venda inicial mais direta. Mas não interprete tão depressa “oferta fixa” como “sem sensação de diluição”. A oferta total não aumenta, o que apenas significa que o limite máximo permanece inalterado; à medida que a oferta em circulação cresce gradualmente a partir de cerca de 20%, o mercado continua a ter de absorver novos tokens negociáveis.
O que é mais fácil passar despercebido é a captura de valor. O white paper diz que o TMX serve para governança e que, após o staking, pode gerar sTMX e recompensas. Estas poderão vir da alocação comunitária ou dos fundos da tesouraria do protocolo. O “poderão” é importante: isso não significa que as receitas do protocolo sejam automaticamente distribuídas aos detentores, sem condições. A capacidade da governança de realmente limitar os parâmetros de risco, a lista de curadores autorizados e os gastos da tesouraria dependerá das regras após o lançamento, não de uma lista de funcionalidades.
Por enquanto, a data do TGE continua oficialmente como “a anunciar”, e os comunicados recentes apenas dizem que os preparativos continuam. Nesta fase, qualquer data exata de listagem, lista de exchanges ou quantidade de tokens de airdrop, se não for apoiada por um novo comunicado, não deve ser tratada como um facto confirmado. É possível acompanhar os pontos e o histórico de participação de #TermMax , mas não se deve convertê-los por conta própria em tokens que serão recebidos no futuro.
Daqui para a frente, vou acompanhar apenas três tabelas: a composição efetiva da oferta em circulação no TGE, o destino dos tokens do ecossistema liberados durante os primeiros doze meses e se as recompensas de sTMX vêm de novas alocações ou de fluxos de caixa verificáveis do protocolo. Só quando estas três questões estiverem bem esclarecidas é que o limite fixo de 1 bilhão terá valor analítico; caso contrário, por mais bonita que seja a tabela de bloqueios de longo prazo, ela apenas adia as dúvidas.
O plano oficial estabelece um limite fixo de 1 bilhão de tokens, com cerca de 20% em circulação inicialmente no TGE. A comunidade recebe 15%, o ecossistema 29%, a liquidez 5%, a fundação 5%, a equipe 15%, os investidores 28% e os consultores 3%. A equipe e os investidores têm ambos um período de carência de 12 meses; depois, os tokens são liberados ao longo de 30 e 24 meses, respetivamente. A parcela do ecossistema começa a ser liberada após 1 mês, ao longo de 48 meses.
À primeira vista, este plano é, de facto, muito mais moderado do que despejar no mercado todas as alocações internas logo na abertura. A equipe e os investidores somam 43%, sem desbloqueios durante o primeiro ano, o que pelo menos adia a pressão de venda inicial mais direta. Mas não interprete tão depressa “oferta fixa” como “sem sensação de diluição”. A oferta total não aumenta, o que apenas significa que o limite máximo permanece inalterado; à medida que a oferta em circulação cresce gradualmente a partir de cerca de 20%, o mercado continua a ter de absorver novos tokens negociáveis.
O que é mais fácil passar despercebido é a captura de valor. O white paper diz que o TMX serve para governança e que, após o staking, pode gerar sTMX e recompensas. Estas poderão vir da alocação comunitária ou dos fundos da tesouraria do protocolo. O “poderão” é importante: isso não significa que as receitas do protocolo sejam automaticamente distribuídas aos detentores, sem condições. A capacidade da governança de realmente limitar os parâmetros de risco, a lista de curadores autorizados e os gastos da tesouraria dependerá das regras após o lançamento, não de uma lista de funcionalidades.
Por enquanto, a data do TGE continua oficialmente como “a anunciar”, e os comunicados recentes apenas dizem que os preparativos continuam. Nesta fase, qualquer data exata de listagem, lista de exchanges ou quantidade de tokens de airdrop, se não for apoiada por um novo comunicado, não deve ser tratada como um facto confirmado. É possível acompanhar os pontos e o histórico de participação de #TermMax , mas não se deve convertê-los por conta própria em tokens que serão recebidos no futuro.
Daqui para a frente, vou acompanhar apenas três tabelas: a composição efetiva da oferta em circulação no TGE, o destino dos tokens do ecossistema liberados durante os primeiros doze meses e se as recompensas de sTMX vêm de novas alocações ou de fluxos de caixa verificáveis do protocolo. Só quando estas três questões estiverem bem esclarecidas é que o limite fixo de 1 bilhão terá valor analítico; caso contrário, por mais bonita que seja a tabela de bloqueios de longo prazo, ela apenas adia as dúvidas.