#美联储纪要显示不支持降息 ：O que o mercado realmente perdeu foi o “roteiro de corte de juros”
Depois que saíram as atas da reunião do Fed de julho, o mercado ficou meio constrangido.
Antes, muitos recursos estavam apostando em cortes de juros; só que o sinal liberado pelas atas foi claramente mais “hawkish”: na época, três dirigentes apoiaram diretamente a alta de juros, e vários outros disseram que, se a inflação continuasse acima da meta, no futuro poderia ser necessário apertar ainda mais a política.
O que isso significa?
A meu ver, o mais importante não é “vai ou não vai haver corte em setembro”, e sim que aquela lógica antiga e simplificada de negociação de cortes de juros está deixando de funcionar.
No passado, bastava ver o enfraquecimento do emprego e a queda da inflação para que o dinheiro começasse a imaginar cortes de juros imediatamente—e então antecipasse compras de ações, de tecnologia, de ouro e até de criptoativos.
Mas agora o problema é que a inflação ainda não foi completamente resolvida, e os riscos de energia e geopolíticos podem voltar a elevar os preços.
Assim, o Fed enfrenta agora uma situação bem complicada:
A economia desacelera, mas os preços não permitem que ele afrouxe as mãos rápido demais.
É também por isso que acho que, daqui para frente, a volatilidade do mercado pode ficar cada vez mais “vai e volta”.
Um dado sustenta o corte de juros; o dado seguinte derruba novamente as expectativas.
Além disso, o novo presidente, Waller, reduziu claramente aquele tipo de orientação prospectiva bem definida que havia antes; fica difícil o mercado continuar apostando, como antigamente, apenas com algumas palavras nas declarações do FOMC.
Em outras palavras, antes o mercado gostava de adivinhar o próximo passo do Fed; agora, o Fed está cada vez menos disposto a dar respostas.
Isso é especialmente importante para ativos com avaliação alta.
Porque o que realmente afeta a valuation não é só o nível da taxa de juros, e sim o quão incerto ou quão previsível é o nível futuro das taxas.
Portanto, desta vez eu não vou entender essas atas de forma simples como “o Fed não vai cortar juros”.
Prefiro enxergá-las como um lembrete:
Não trate mais o corte de juros como um roteiro padrão.
O que o mercado vai negociar a partir daqui, de verdade, pode ser a queda e o sobe entre inflação, emprego, preço do petróleo e pressão fiscal.
Depois que saíram as atas da reunião do Fed de julho, o mercado ficou meio constrangido.
Antes, muitos recursos estavam apostando em cortes de juros; só que o sinal liberado pelas atas foi claramente mais “hawkish”: na época, três dirigentes apoiaram diretamente a alta de juros, e vários outros disseram que, se a inflação continuasse acima da meta, no futuro poderia ser necessário apertar ainda mais a política.
O que isso significa?
A meu ver, o mais importante não é “vai ou não vai haver corte em setembro”, e sim que aquela lógica antiga e simplificada de negociação de cortes de juros está deixando de funcionar.
No passado, bastava ver o enfraquecimento do emprego e a queda da inflação para que o dinheiro começasse a imaginar cortes de juros imediatamente—e então antecipasse compras de ações, de tecnologia, de ouro e até de criptoativos.
Mas agora o problema é que a inflação ainda não foi completamente resolvida, e os riscos de energia e geopolíticos podem voltar a elevar os preços.
Assim, o Fed enfrenta agora uma situação bem complicada:
A economia desacelera, mas os preços não permitem que ele afrouxe as mãos rápido demais.
É também por isso que acho que, daqui para frente, a volatilidade do mercado pode ficar cada vez mais “vai e volta”.
Um dado sustenta o corte de juros; o dado seguinte derruba novamente as expectativas.
Além disso, o novo presidente, Waller, reduziu claramente aquele tipo de orientação prospectiva bem definida que havia antes; fica difícil o mercado continuar apostando, como antigamente, apenas com algumas palavras nas declarações do FOMC.
Em outras palavras, antes o mercado gostava de adivinhar o próximo passo do Fed; agora, o Fed está cada vez menos disposto a dar respostas.
Isso é especialmente importante para ativos com avaliação alta.
Porque o que realmente afeta a valuation não é só o nível da taxa de juros, e sim o quão incerto ou quão previsível é o nível futuro das taxas.
Portanto, desta vez eu não vou entender essas atas de forma simples como “o Fed não vai cortar juros”.
Prefiro enxergá-las como um lembrete:
Não trate mais o corte de juros como um roteiro padrão.
O que o mercado vai negociar a partir daqui, de verdade, pode ser a queda e o sobe entre inflação, emprego, preço do petróleo e pressão fiscal.