Eu fico notando como é fácil considerar um RWA como bem-sucedido quando ele é tokenizado e depositado em algum lugar. Mas isso só prova que alguém estava disposto a mantê-lo. Não tenho certeza se isso nos diz o que o mercado realmente acha que o ativo vale economicamente.
É por isso que a TermMax me faz pensar em um sinal diferente: a demanda por empréstimos.
Se ações tokenizadas, Treasuries ou outros RWAs virarem garantia para empréstimos de taxa fixa, o dado interessante não é apenas o TVL da garantia. É o que os tomadores repetidamente aceitam pagar por cada ativo. Um RWA pode atrair grandes depósitos, mas quase nenhum empréstimo. Outro pode sustentar um TVL menor, porém gerar consistentemente empréstimos com taxas fixas competitivas.
São formas de adoção muito diferentes.
Com o tempo, a TermMax poderia quase criar um “índice de demanda por empréstimos” sem sequer projetar explicitamente um. Tipo de garantia → demanda por empréstimo → taxa fixa → repetição do empréstimo. Essa sequência começa a revelar o quão útil um ativo é quando o capital realmente precisa precificá-lo.
Mas incentivos complicam isso. Taxas subsidiadas ou recompensas temporárias podem produzir uma atividade que parece demanda.
Então eu observaria o que permanece depois que os incentivos desaparecem: empréstimos recorrentes, utilização estável e taxas formadas por contrapartes reais.
Talvez o valor dos RWAs onchain não seja revelado pelo quanto é tokenizado, mas sim pelo que as pessoas escolhem repetidamente usar como garantia para tomar empréstimos.
#termmax @TermMax
É por isso que a TermMax me faz pensar em um sinal diferente: a demanda por empréstimos.
Se ações tokenizadas, Treasuries ou outros RWAs virarem garantia para empréstimos de taxa fixa, o dado interessante não é apenas o TVL da garantia. É o que os tomadores repetidamente aceitam pagar por cada ativo. Um RWA pode atrair grandes depósitos, mas quase nenhum empréstimo. Outro pode sustentar um TVL menor, porém gerar consistentemente empréstimos com taxas fixas competitivas.
São formas de adoção muito diferentes.
Com o tempo, a TermMax poderia quase criar um “índice de demanda por empréstimos” sem sequer projetar explicitamente um. Tipo de garantia → demanda por empréstimo → taxa fixa → repetição do empréstimo. Essa sequência começa a revelar o quão útil um ativo é quando o capital realmente precisa precificá-lo.
Mas incentivos complicam isso. Taxas subsidiadas ou recompensas temporárias podem produzir uma atividade que parece demanda.
Então eu observaria o que permanece depois que os incentivos desaparecem: empréstimos recorrentes, utilização estável e taxas formadas por contrapartes reais.
Talvez o valor dos RWAs onchain não seja revelado pelo quanto é tokenizado, mas sim pelo que as pessoas escolhem repetidamente usar como garantia para tomar empréstimos.
#termmax @TermMax