No começo, assumi que a divulgação seletiva era apenas um contorno de conformidade, uma forma de entregar aos reguladores o que eles precisam sem expor a carteira de todo mundo. Mas, ao observar isso na prática, o efeito é mais silencioso do que isso. Ele não oculta informações tanto quanto atrasa quem consegue agir sobre elas. As baleias não conseguem fazer front-running de fluxos que não conseguem ver por completo. Os bots perdem a vantagem de tempo que tornava mempools públicos tão exploráveis. O que sobra não é sigilo, é fricção, o tipo que faz a manipulação custar mais do que paga. A parte estranha é como isso remodela o comportamento. Traders que antes se posicionavam em torno de dados vazados agora precisam se comprometer mais cedo, com menos certeza. Alguns ficam. Muitos não. Talvez essa seja a função real da divulgação seletiva: não proteger a privacidade por si só, mas perguntar se a demanda consegue sobreviver sem a vantagem que antes ela aproveitava.
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