Tenho acompanhado DeFi há anos, e uma coisa que aprendi é que a parte mais difícil de um protocolo raramente é o contrato em si.
São as pessoas ao redor dele.
É isso que continua me incomodando no modelo de taxa fixa da TermMax. No papel, é fácil gostar. Pegue emprestado a 5%, trave a taxa e saiba exatamente quanto você vai ter que devolver. Sem ter que adivinhar para onde as taxas vão.
Mas, do outro lado, algum LP precisa dizer: “Sim, eu me sinto confortável emprestando a 5%”.
E os mercados não ficam educados por muito tempo.
Se as taxas de repente saltarem para 15%, o tomador ainda fica com a taxa de 5% travada. O contrato cumpre sua promessa. Mas o LP agora observa melhores oportunidades surgirem em todo lugar.
É a parte que eu não acho que receba atenção suficiente.
Já vi muitos designs de DeFi que parecem quase perfeitos até você perguntar o que acontece quando os incentivos mudam. As pessoas não se comportam como provedores de liquidez numa planilha. Elas se movem. Elas correm atrás de rendimento. Ficam nervosas. Mudam de ideia.
Um contrato inteligente pode travar uma taxa.
Ele não pode travar convicção.
Isso não quer dizer que a ideia da TermMax não funcione. Na verdade, eu acho a tentativa bem interessante. O protocolo está tentando fazer empréstimos a taxa fixa funcionarem sem fingir que DeFi tem as mesmas proteções de segurança que as finanças tradicionais.
Mas isso levanta a pergunta real para mim:
Quando o mercado se mexe forte, quem está disposto a ficar?
Porque o empréstimo a taxa fixa só é tão forte quanto a liquidez disposta a ficar do outro lado.
E é essa a parte que eu ainda estou observando.
@TermMax #termmax
São as pessoas ao redor dele.
É isso que continua me incomodando no modelo de taxa fixa da TermMax. No papel, é fácil gostar. Pegue emprestado a 5%, trave a taxa e saiba exatamente quanto você vai ter que devolver. Sem ter que adivinhar para onde as taxas vão.
Mas, do outro lado, algum LP precisa dizer: “Sim, eu me sinto confortável emprestando a 5%”.
E os mercados não ficam educados por muito tempo.
Se as taxas de repente saltarem para 15%, o tomador ainda fica com a taxa de 5% travada. O contrato cumpre sua promessa. Mas o LP agora observa melhores oportunidades surgirem em todo lugar.
É a parte que eu não acho que receba atenção suficiente.
Já vi muitos designs de DeFi que parecem quase perfeitos até você perguntar o que acontece quando os incentivos mudam. As pessoas não se comportam como provedores de liquidez numa planilha. Elas se movem. Elas correm atrás de rendimento. Ficam nervosas. Mudam de ideia.
Um contrato inteligente pode travar uma taxa.
Ele não pode travar convicção.
Isso não quer dizer que a ideia da TermMax não funcione. Na verdade, eu acho a tentativa bem interessante. O protocolo está tentando fazer empréstimos a taxa fixa funcionarem sem fingir que DeFi tem as mesmas proteções de segurança que as finanças tradicionais.
Mas isso levanta a pergunta real para mim:
Quando o mercado se mexe forte, quem está disposto a ficar?
Porque o empréstimo a taxa fixa só é tão forte quanto a liquidez disposta a ficar do outro lado.
E é essa a parte que eu ainda estou observando.
@TermMax #termmax
