#termmax @TermMax
Eu estava analisando uma posição com taxa fixa por 7 dias, e uma coisa pareceu quase boba: o APR parecia significativo, mas os dólares realmente ganhos mal se mexeram. Uma taxa anualizada alta pode soar importante, enquanto a curta maturidade reduz silenciosamente o rendimento real.
Isso importa ainda mais no TermMax porque a taxa de empréstimo de 2% é cobrada sobre os juros, e não sobre o principal. Em 5%, 10% ou até 20% de APR, a taxa pode parecer diferente em termos percentuais do que o que ela sente em dólares. Para maturidades curtas de FT, eu prefiro ver os dólares líquidos ganhos em vez de mais um título anualizado.
Depois vem a própria maturidade. Se 40% do FT em aberto vence dentro de uma única janela de sete dias — ou se US$ 1M vence na mesma janela de bloco em que há a maior pressão — o problema talvez não seja risco de crédito. Pode ser simplesmente congestionamento de resgates, gas e timing de execução.
O TermMax fixa a taxa na entrada, mas uma saída antecipada é outra história. Vender após 25%, 50% ou 75% do prazo introduz uma precificação de mercado que o APR original não captura.
Essa é a parte desconfortável para mim. O TermMax pode tornar a taxa de empréstimo previsível, enquanto deixa liquidez, custo de resgate e P&L da saída muito menos previsíveis. Às vezes, o risco oculto não é se você é pago. É o custo para sair.
Eu estava analisando uma posição com taxa fixa por 7 dias, e uma coisa pareceu quase boba: o APR parecia significativo, mas os dólares realmente ganhos mal se mexeram. Uma taxa anualizada alta pode soar importante, enquanto a curta maturidade reduz silenciosamente o rendimento real.
Isso importa ainda mais no TermMax porque a taxa de empréstimo de 2% é cobrada sobre os juros, e não sobre o principal. Em 5%, 10% ou até 20% de APR, a taxa pode parecer diferente em termos percentuais do que o que ela sente em dólares. Para maturidades curtas de FT, eu prefiro ver os dólares líquidos ganhos em vez de mais um título anualizado.
Depois vem a própria maturidade. Se 40% do FT em aberto vence dentro de uma única janela de sete dias — ou se US$ 1M vence na mesma janela de bloco em que há a maior pressão — o problema talvez não seja risco de crédito. Pode ser simplesmente congestionamento de resgates, gas e timing de execução.
O TermMax fixa a taxa na entrada, mas uma saída antecipada é outra história. Vender após 25%, 50% ou 75% do prazo introduz uma precificação de mercado que o APR original não captura.
Essa é a parte desconfortável para mim. O TermMax pode tornar a taxa de empréstimo previsível, enquanto deixa liquidez, custo de resgate e P&L da saída muito menos previsíveis. Às vezes, o risco oculto não é se você é pago. É o custo para sair.