Depois de terminar de ler a documentação do mecanismo do TermMax, eu finalmente consegui entender como a taxa de juros fixa se encaixa em todo o protocolo. O tomador trava as garantias no GT, emite FT de acordo com o limite de MLTV, depois divide o FT em partes de principal e de juros. A parte de juros é vendida ao Lending Range Order para obter XT; por fim, usa o XT junto com a parte do principal para recomprar/resgatar o token de dívida. O @TermMax da taxa de juros fixa não é um número calculado depois: ele já fica bloqueado no exato momento em que os ativos são divididos e os swaps são executados.
Vale a pena olhar com atenção o Range Order. Ele é composto por uma sequência de ordens que forma uma curva de precificação: diferentes intervalos correspondem a taxas de juros diferentes, e quanto mais fundo a execução vai, mais a taxa efetivamente casada se aproxima da trajetória da curva. Depois disso, eu percorri o fluxo com uma operação de baixo valor; quando o token de dívida chegou, a taxa exibida ficou quase igual à taxa do intervalo que eu tinha visto antes. As divergências vêm principalmente de slippage. Essa sensação de ver antes e confirmar depois é bem mais segura do que ficar, no mercado de taxa variável, acompanhando custos que sobem e descem repetidamente. #TermMax $BTC
No vencimento normal, o tomador paga a dívida, e os detentores de FT recebem o reembolso no vencimento proporcionalmente às suas frações. Se, ao terminar a janela de liquidação, ainda não tiver sido quitado, entra em Physical Delivery, e o credor recebe o ativo físico da garantia de forma proporcional. As vantagens são bem concretas: o custo fica fixado no momento de entrada, e as oscilações do mercado depois disso não têm a ver com você. Os riscos potenciais também são claros: a estrutura dos tokens pode ser um pouco complexa para iniciantes; quando a profundidade da curva é insuficiente, a taxa de execução pode se afastar; e a entrega física pode fazer a pessoa acabar recebendo ativos de curto prazo que são difíceis de vender. Eu vou continuar usando posições pequenas para observar, e manter o tamanho dentro de um limite que eu consiga entender completamente. O mecanismo já transformou a taxa fixa em uma lógica verificável on-chain; o resto depende de o volume real de negociações conseguir mantê-la estável.
Vale a pena olhar com atenção o Range Order. Ele é composto por uma sequência de ordens que forma uma curva de precificação: diferentes intervalos correspondem a taxas de juros diferentes, e quanto mais fundo a execução vai, mais a taxa efetivamente casada se aproxima da trajetória da curva. Depois disso, eu percorri o fluxo com uma operação de baixo valor; quando o token de dívida chegou, a taxa exibida ficou quase igual à taxa do intervalo que eu tinha visto antes. As divergências vêm principalmente de slippage. Essa sensação de ver antes e confirmar depois é bem mais segura do que ficar, no mercado de taxa variável, acompanhando custos que sobem e descem repetidamente. #TermMax $BTC
No vencimento normal, o tomador paga a dívida, e os detentores de FT recebem o reembolso no vencimento proporcionalmente às suas frações. Se, ao terminar a janela de liquidação, ainda não tiver sido quitado, entra em Physical Delivery, e o credor recebe o ativo físico da garantia de forma proporcional. As vantagens são bem concretas: o custo fica fixado no momento de entrada, e as oscilações do mercado depois disso não têm a ver com você. Os riscos potenciais também são claros: a estrutura dos tokens pode ser um pouco complexa para iniciantes; quando a profundidade da curva é insuficiente, a taxa de execução pode se afastar; e a entrega física pode fazer a pessoa acabar recebendo ativos de curto prazo que são difíceis de vender. Eu vou continuar usando posições pequenas para observar, e manter o tamanho dentro de um limite que eu consiga entender completamente. O mecanismo já transformou a taxa fixa em uma lógica verificável on-chain; o resto depende de o volume real de negociações conseguir mantê-la estável.